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利好来了!刚刚宣布:上调!

利好來了!剛剛宣佈:上調!

證券時報 ·  2024/10/14 17:01

市場情緒好轉!

上週末,財政部的政策表態,超出了不少分析師的預期,今日(10月14日),A股市場走出普漲行情,三大指數漲幅均超過2%,上漲個股數量超過5000家。

與此同時,中國資產又迎來多則利好消息。高盛上調對中國2024年、2025年實際GDP預測,其中將中國2024年實際GDP增速預測值從4.7%上調至4.9%。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤也表示,財政部的兩項前瞻性指引有利於提振市場信心、穩定經濟增長,這包括一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務,以及支持地方政府使用專項債券穩定房地產活動。

此外,一些國際知名投行正在密集上調中國資產的目標價。其中,瑞銀上調騰訊目標價至580港元/股,美銀上調比亞迪目標價至340港元/股,摩根大通上調安踏目標價至144港元/股,高盛上調港交所目標價至397港元/股。

上調中國GDP預測

高盛集團10月13日上調了對中國2024年、2025年實際GDP的預測,此前,中國公佈了一系列提振增長的措施,包括週末宣佈的增加公共支出計劃。

高盛預計2024年中國實際GDP將增長4.9%,高於此前預計的4.7%,高盛集團還將2025年的增長預測從4.3%上調至4.7%。包括Hui Shan和Lisheng Wang在內的高盛集團經濟學家寫道:「中國最新一輪的經濟刺激措施清楚地表明,政策制定者在週期性政策管理方面轉向,更爲關注經濟。」

在高盛集團上調預測之際,經濟學家和投資者正在評估中國政府自9月下旬以來爲提振經濟而採取的刺激措施的潛在影響。在上週六的新聞發佈會上,中國政府承諾將加大財政支持力度。根據高盛的報告,中國財政部官員表示,第四季度將動用2.3萬億元的地方政府特別債券基金,暗示公共支出計劃將更加重大,經濟增長反彈幅度也將超過該行此前的預期。

此外,國家發展改革委上週表示,將在本月底前預先批准明年價值2000億元的投資項目。高盛集團表示,這是爲了實現今年「5%左右」的GDP增長目標而做出的努力。報告稱,已宣佈和暗示的寬鬆措施將爲明年的經濟增長帶來0.4個百分點的增長。

上週末,財政部在新聞發佈會上詳細介紹了備受市場矚目的財政支持政策框架。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤解讀稱,這些政策指引覆蓋了大部分需要發力的方向,儘管在支持居民收入和消費方面的政策提及較少,但仍有望在未來逐步出台。

汪濤強調,財政部的兩項前瞻性指引有利於提振市場信心、穩定經濟增長。這包括一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務,以及支持地方政府使用專項債券穩定房地產活動,包括推動去庫存。此外,財政部明確表示中央財政在舉債和提升赤字方面有較大空間,這表明未來如有必要,可以提高財政赤字率、出臺更多增量財政刺激政策。

汪濤指出,未來重要的政策時點包括10月18日發佈三季度經濟數據前後、全國人大常委會可能在10月底召開會議審批政府的財政政策方案,以及2024年12月中下旬召開的中央經濟工作會議將討論2025年經濟增長目標和具體政策措施。汪濤表示,當政府公佈更多有關房地產和財政政策支持的具體規模和性質後,將重新評估對2024年和2025年經濟增長和房地產市場的預測。

摩根資產管理認爲,財政部發佈會傳達了中國政府在財政政策的積極面,除已規劃較高規模的財政支出,並強調中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間,爲未來的財政政策加力保留了空間。從具體政策來看,化債相關支持力度較大,結合年度常規專項債專門安排及近年來力度最大的一次性置換,特別是以「及時雨」來形容,可以期待地方政府壓力減輕下,或有更多資源支持經濟發展。

「市場情緒又回到了希望中,但也會進入觀望模式,等待實際數據以及有關消費和房地產措施的更多細節,而這些都是所缺乏的。」安本亞洲有限公司的投資總監Xin-Yao Ng說,「中國財政部盡其所能,讓市場充滿期待的希望。」

包括劉靜在內的匯豐控股經濟學家在一份報告中寫道:「儘管沒有大的財政刺激數字,但財政部新聞發佈會對我們來說仍然是一個驚喜。政策轉向似乎會持續下去,風險偏好的提高會在股票和房地產市場產生財富效應。」

上調股票目標價

當前,投行們正在密集上調中國資產的目標價。其中,瑞銀在最新報告中,將騰訊控股的目標價提升至580港元/股,盈利展望變得更明朗。

瑞銀認爲,對於今年第三季度業績結果,投資者將更關注來自騰訊管理層的前瞻性評論,主要集中在以下幾個方面,包括主要遊戲表現的更新,關注上半年復甦後的關鍵遊戲表現,以及《地下城與勇士》強勁首發後的前景和可持續性、廣告和金融科技及企業服務(FBS)需求展望、利潤復甦趨勢,以及包括人工智能、微信電商及主要遊戲等的關鍵增長動力。該行將騰訊目標價由483港元/股升至580港元/股,相當於動態市盈率1倍(此前予0.8倍估值),重申「買入」評級,指公司盈利展望變得更明朗。

摩根大通也上調了騰訊控股的目標價。摩根大通表示,騰訊盈利更多地由非週期性營運推動,但相信騰訊非週期性營運繼續交出正面Alpha(指超出市場平均水平的超額收益),尤其在遊戲業務上。騰訊的週期性營運未來亦將受惠消費復甦,與電商平台相若。該行預計,騰訊第三季及第四季線上遊戲收入按年升15%及27%,對比第二季的按年升9%,受惠於低基數、遊戲表現堅韌及新遊戲收入貢獻。此外,該行上調今明兩年經調整每股盈利預測3%及6%,目標價由480港元/股上調至520港元/股,維持「增持」評級。

花旗也看好騰訊。花旗發表報告,預計騰訊將於11月中旬公佈第三季業績,料將符合該行和市場預期,遊戲營業額可能上升。該行相信業績電話會議重點將是管理層對於宏觀環境的評論,反映在其支付交易活動和廣告商的廣告支出情緒,尤其是在雙11促銷期間,以及旗艦遊戲的表現和新遊戲管道。該行將其目標價由535港元/股上調至573港元/股。維持「買入」評級及核心持股地位。

瑞銀還上調了京東的目標價。瑞銀認爲,京東於短期內最有能力捉緊潛在的宏觀刺激因素,包括家電以舊換新計劃、房地產市場措施及消費券。至於中期而言,京東可能會受惠於利潤率持續擴張,包括更有利的產品結構與規模提升;更好的採購效率;從第三方業務賺取更高的廣告及佣金收入;以及京東的配送效率提升。瑞銀表示,京東50億美元的回購計劃或會爲其股份提供支撐,並認爲京東在盈利驚喜及重估倍數方面具有最大的上漲空間。瑞銀將京東美股目標價由43美元/股上調至64美元/股;H股目標價由168港元/股上調至250港元/股,重申「買入」評級。

摩根大通上調了安踏的目標價。摩根大通發表報告稱,因爲黃金週表現,安踏對雙十一活動及第四季有信心,認爲新店及較好的同店銷售推動下,可高過內部目標及跑贏同業。另外,公司指如果第四季度的表現勝過預期,可達到今年的零售銷售指引。而如第四季度在嚴謹的成本控制下符合預期,公司亦有信心可以維持2024年的經營毛利指引。摩根大通將安踏的目標價由141港元/股升至144港元/股, 維持「增持」評級。

高盛集團上調港交所目標價至397港元/股。高盛集團指出,中國以改善經濟和市場前景爲重點的政策公佈,爲港股帶來創紀錄的成交量。儘管如此,港交所股價仍較2021年高位低逾40%。除了近期的飆升外,股票的盈利前景以及香港交易所明年旨在降低買賣差價的現貨市場改革將決定明年以後的交易量。該行強調港交所風險回報仍具吸引力,認爲牛市上行空間較熊市下行空間更大,將港交所目標價由318港元/股升至397港元/股,評級爲「買入」。

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