作为东南亚三大氧化铝生产企业之一，Nanshan Aluminium International究竟有哪些看点？在當前世界百年未有之大變局下，中國企業「走出去」步伐的加快，越來越多的企業開始在國際市場上嶄露頭角，展現出強大的競爭力和影響力。特別是在東南亞地區，隨着「一帶一路」倡議的深入推進，中國與東南亞國家的經貿合作日益密切，爲中國企業提供了廣闊的發展空間，也爲沿線國家帶來了發展機遇。
作爲東南亞最大的經濟體，印尼2023年的GDP總量達到1.37萬億美元，也是東南亞地區唯一一個經濟總量突破1萬億美元大關的國家。疊加2.7億總人口和30歲的人口年齡中位數帶來的巨大人口紅利，印尼已然成爲最熱門的投資地之一。
少數具有前瞻性的企業早早在此佈局，現已進入了收獲期。9月26日，南山鋁業子公司Nanshan Aluminium International正式向港交所遞表，擬於香港主板上市。
作爲東南亞三大氧化鋁生產企業之一，Nanshan Aluminium International究竟有哪些看點？
一、高成長性的背後，是合作共贏
2019年，Nanshan Aluminium International正式以PT.BAI作爲經營實體於印尼當地開始氧化鋁的建設，並在短短几年內迅速成長爲東南亞鋁業龍頭之一，這離不開印尼市場的兩點優勢。
首先，印尼擁有得天獨厚的資源稟賦。
衆所周知，鋁土礦是氧化鋁生產的核心原材料之一，充足的鋁土礦供應是氧化鋁生產規模快速擴張的前提。截至2023年底，印尼已探明的鋁土礦儲量約爲10億噸，儲量在全球排名第六，在東南亞排名第二。
煤炭則是氧化鋁生產過程中的核心能源，同樣也是印尼市場的重要優勢之一。截至2023年，印尼已確認的煤炭儲量達到約370億噸，領跑東南亞，位居全球第六。
此外，印尼近年來經濟高速發展，尤其是基礎設施建設和工業化進程不斷推進，直接增加了對氧化鋁等鋁產品的需求。同時，印尼政府積極推動產業轉型升級，鼓勵發展下游氧化鋁和電解鋁產業鏈，此前，總統佐科威參觀PT.BAI生產基地（PT.BAI是Nanshan Aluminium International在印尼當地的主要經營實體），並表示「PT.BAI是下游業務提振經濟的典範之一」，這無疑爲包括中國企業在內的外國投資者參與當地鋁產業項目注入了「強心劑」。
除了印尼在資源方面的比較優勢之外，Nanshan Aluminium International母公司南山鋁業堅定推進國際化戰略，也是順應國內市場變化而做出的調整。
中國是全球最大的氧化鋁、電解鋁生產國，擁有一批在鋁產品生產方面具有豐富運營經驗和技術儲備的企業。但在雙碳目標指引下，電解鋁行業供給側改革爲行業產能加蓋了一層天花板，等同於從需求端爲氧化鋁增添了一份限制。
國內產能需要轉移，印尼恰恰需要這股力量幫助自身進行產業升級，Nanshan Aluminium International依靠成熟技藝和完整產業運營經驗，實現了跨越式增長。
據招股書披露，2021財年至2023財年，公司營業收入分別爲1.73億、4.67億、6.78億（單位：美元），當期複合增速98%。良好的業績增長主要是公司氧化鋁產量持續上升驅動，2021財年至2023財年，公司氧化鋁產量從0.47百萬噸增長到1.9百萬噸，複合增速100.2%。
盈利能力同樣也表現亮眼。2021財年至2023財年，公司淨利潤從3971萬美元增長到1.74億美元，期內複合增長率爲109.04%。
在過去幾年全球經濟承壓的背景下，Nanshan Aluminium International還能交出了這樣一份亮眼的成績單，再度驗證了其出海決策的正確性。
二、四大優勢構築核心競爭力
選對了戰場固然重要，但若自身沒有過硬實力，Nanshan Aluminium International也不會在短短几年時間內迅速成爲一方巨擘，究其根本，有四點優勢值得注意。
1）強大的股東優勢
Nanshan Aluminium International母公司南山鋁業，是一家市值約500億人民幣的A股上市公司，在鋁業深耕超過20年，擁有全產業鏈優勢，業務範圍覆蓋熱電、氧化鋁、電解鋁、熔鑄、鋁型材/熱軋-冷軋-箔軋、廢鋁回收(再生利用)等，深厚的產業know-how有助於Nanshan Aluminium International業務拓展。
Press Metal作爲東南亞地區領先的綜合性鋁業公司，與Nanshan Aluminium International訂立了爲期10年的氧化鋁承購安排。Press Metal氧化鋁年需求量超過2百萬噸，有能力消耗Nanshan Aluminium International的絕大部分產能，有助於公司業績穩健增長。
Redstone Alumina International Pte. Ltd.控股股東Santony家族在印尼深耕多年，經營着若干鋁土礦場，並擁有強大的當地原材料採購網絡，可以爲Nanshan Aluminium International提供穩定的高品位鋁土礦資源。
2）得天獨厚的區位優勢
運輸在整個氧化鋁生產過程中都是不可忽視的環節。Nanshan Aluminium International生產及其配套設施位於印尼廖內群島民丹島東南側，位於太平洋與印度洋之間的門戶，扼守馬六甲海峽交通要道，可容納高達35000噸的大型船舶裝載貨物。相較於其他國家的氧化鋁生產商往往依賴從澳大利亞、幾內亞進口鋁土礦， Nanshan Aluminium International的區位優勢，令其可以直接在印尼境內即可獲取高品位鋁土礦，運輸距離大大縮短，有助於提高運輸便捷性、降低運輸費用。
這也讓「原材料即到即用」及「氧化鋁即產即運」成爲了Nanshan Aluminium International的特色標籤。
3）完善的配套設施
除了自建碼頭之外，Nanshan Aluminium International還自建發電廠、自建水庫，實現水、電自給自足。這保障日常生產經營穩定的同時，也能降低生產成本，並維持充足利潤空間。
4）成本優勢
鋁土礦、煤炭作爲氧化鋁生產的兩大核心材料，其價格變動對企業生產成本影響至關重要。
印尼本土鋁土礦供應過剩，價格相對較低，且Nanshan Aluminium International採用的高品位鋁土礦，含有較高的鋁含量和較低的雜質，有利於廠商更高效提取鋁元素，且高品位鋁土礦適用低溫拜耳法，其焙燒溫度比標準拜耳法低約90度，可以節省能源消耗、簡化生產流程，降低生產成本。
煤炭同樣收到印尼政府管控，要求每年至少總產量25%在國內市場銷售，有利於煤炭價格低位運行。
疊加較短的運輸距離帶來的低運輸成本，以及水電自給自足帶來的低運營成本，Nanshan Aluminium International實現了業內領先的成本優勢，這最終轉化爲了公司強大的盈利能力。
2021財年至2023財年，公司毛利率分別爲25.9%、24.0%、29.2%，2024上半年甚至達到42.2%，遠超同業平均水平。同時，2021財年至2023財年，公司淨利潤從3971萬美元增長到1.74億美元，期內複合增長率爲109.04%。
（數據來源：Nanshan Aluminium International招股說明書）
可以看到，從生產、運輸到銷售交付，Nanshan Aluminium International都有着完善佈局，這讓其穩穩佔據了東南亞氧化鋁市場龍頭地位。
同時，面對不斷增長的市場需求，Nanshan Aluminium International也在不斷擴大供給能力，提高自身成長天花板。
在當前200萬噸設計基礎上，公司計劃擴大一倍至400萬噸，以實現更強的規模效應，從而進一步降低單位成本，提升盈利能力。據悉，新氧化鋁生產項目預計將於2025年下半年以及2026年下半年分別增加100萬噸產能，這爲公司未來兩三年業績增長帶來了更大空間。
三、結語
Nanshan Aluminium International很早洞察到中國鋁產品產能向印尼戰略轉移的趨勢，並積極順勢佈局享受了早期的市場紅利，更憑藉這一先發優勢，確立了其在東南亞市場的龍頭地位。這一成就，既得益於印尼經濟的快速增長和市場環境的優化，也是Nanshan Aluminium International深厚實力和戰略佈局的必然結果。
當然，印尼市場的龐大機遇自然會吸引越來越多企業，未來印尼鋁產品競爭程度也會逐漸加強，但擁有先發優勢的Nanshan Aluminium International無論是在生產、運輸還是銷售端均已建立了一定優勢，這些優勢不僅爲其提供了持續的市場領先地位，也爲公司未來增長奠定了堅實的基礎。
若Nanshan Aluminium International後續成功登陸港交所，其品牌影響力和資金實力將得到顯著提升，這將爲其擴大產能、開拓新市場提供強有力的支持。
