由于已获英伟达稳定订单、竞争对手HBM3e技术推进缓慢，加之海力士将在四季度率先大规模出货12层的HBM产品，美银预计到2025年，SK海力士可能占据全球市场近60%的份额，销售额将较之前的预期增长38%达到158亿美元，得益于超过60%营业利润率的HBM业务，美银将SK海力士的目标股价从24万韩元上调至28万韩元。
美东时间10月11日，美国银行发布研报称，看好SK海力士的HBM（高带宽内存）业务前景，对SK海力士的“买入”评级，并将其目标股价从24万韩元上调至28万韩元。
主要理由有五个：
市场份额增长：SK海力士正在逐步抢占三星电子在HBM市场的份额，尤其是三星的HBM3e技术推进缓慢，给了海力士一个赶超的机会。
销售增长显著：2024年第三、第四季度，SK海力士的HBM销售预计分别达到29亿和35亿美元，占其DRAM销售额的32%和38%，远高于第一、第二季度的15%和20%。
技术领先优势：SK海力士计划在2024年第四季度中期率先大规模出货12层的HBM产品，领先竞争对手，进一步巩固其市场地位。
高利润率支撑：海力士的HBM产品利润率极高，预计营业利润率（OPM）将超过60%，这将为公司带来可观的收益。
稳定的需求和订单：海力士已获得来自英伟达的稳定订单，预计2025年的出货量大幅增长，且价格将保持稳定。尽管竞争对手可能增加HBM3e的供应，但由于海力士的产品质量获得微软和Meta等美国大公司的高度认可，市场需求不会受到影响。
美银认为，SK海力士的HBM业务正在迅速扩张，预计SK海力士的HBM销售额将从2023年的23亿美元（占DRAM销售额的14%）增长到2024年和2025年的92亿和158亿美元（约占全球市场份额的60%）。由于美银预期的销售量和价格都将有所上升，2025年HBM的销售额相比之前的预期提高了38%。
海力士的盈利和现金流前景强劲
美银指出，得益于其高利润率的HBM业务（营业利润率超过60%），SK海力士的盈利和现金流前景非常乐观，预计在2024年的第三季度和第四季度，SK海力士的营业利润会分别达到6.6万亿韩元和6.7万亿韩元，2025年的第一和第二季度盈利分别为6.1万亿韩元和6万亿韩元。
这有助于抵消传统DRAM内存业务的风险。因为在海力士1a和1b技术节点上的成本竞争力已经得到验证，即使在价格趋势疲软的情况下，传统DRAM业务仍然能够实现30-40%的运营利润率。
全年来看，海力士2025年的营业利润预计将增长至28万亿韩元，超过2018年创下的21万亿韩元的历史最高纪录，也高于2024年预计的22万亿韩元的盈利水平。
此外，美银称，公司的自由现金流（FCF）将显著改善，2024-2025年期间，海力士的自由现金流预计每年超过10万亿韩元。这些资金最初将用于偿还债务，但在偿还债务后，美银预计公司还会增加股息和进行股票回购，这符合韩国的“价值提升”计划。
股价目标上调至28万韩元
美银表示，SK海力士的HBM业务增长将成为推动其股价上涨的主要动力。虽然2024-2025年间由于DRAM价格压力，每股收益（EPS）预测仅小幅上调不到10%，但美银预计2025年海力士的EPS将增长30%。
基于海力士凭借其在HBM业务中的优势和2025年的盈利增长预期，美银维持对SK海力士的“买入”评级，并将2025年SK海力士的市净率（P/B）从1.9倍上调至2.2倍，将目标股价从24万韩元提高至28万韩元。
由於已獲英偉達穩定訂單、競爭對手HBM3e技術推進緩慢，加之海力士將在四季度率先大規模出貨12層的HBM產品，美銀預計到2025年，SK海力士可能佔據全球市場近60%的份額，銷售額將較之前的預期增長38%達到158億美元，得益於超過60%營業利潤率的HBM業務，美銀將SK海力士的目標股價從24萬韓元上調至28萬韓元。
美東時間10月11日，美國銀行發佈研報稱，看好SK海力士的HBM（高帶寬內存）業務前景，對SK海力士的「買入」評級，並將其目標股價從24萬韓元上調至28萬韓元。
主要理由有五個：
市場份額增長：SK海力士正在逐步搶佔三星電子在HBM市場的份額，尤其是三星的HBM3e技術推進緩慢，給了海力士一個趕超的機會。
銷售增長顯著：2024年第三、第四季度，SK海力士的HBM銷售預計分別達到29億和35億美元，佔其DRAM銷售額的32%和38%，遠高於第一、第二季度的15%和20%。
技術領先優勢：SK海力士計劃在2024年第四季度中期率先大規模出貨12層的HBM產品，領先競爭對手，進一步鞏固其市場地位。
高利潤率支撐：海力士的HBM產品利潤率極高，預計營業利潤率（OPM）將超過60%，這將爲公司帶來可觀的收益。
穩定的需求和訂單：海力士已獲得來自英偉達的穩定訂單，預計2025年的出貨量大幅增長，且價格將保持穩定。儘管競爭對手可能增加HBM3e的供應，但由於海力士的產品質量獲得微軟和Meta等美國大公司的高度認可，市場需求不會受到影響。
美銀認爲，SK海力士的HBM業務正在迅速擴張，預計SK海力士的HBM銷售額將從2023年的23億美元（佔DRAM銷售額的14%）增長到2024年和2025年的92億和158億美元（約佔全球市場份額的60%）。由於美銀預期的銷售量和價格都將有所上升，2025年HBM的銷售額相比之前的預期提高了38%。
海力士的盈利和現金流前景強勁
美銀指出，得益於其高利潤率的HBM業務（營業利潤率超過60%），SK海力士的盈利和現金流前景非常樂觀，預計在2024年的第三季度和第四季度，SK海力士的營業利潤會分別達到6.6萬億韓元和6.7萬億韓元，2025年的第一和第二季度盈利分別爲6.1萬億韓元和6萬億韓元。
這有助於抵消傳統DRAM內存業務的風險。因爲在海力士1a和1b技術節點上的成本競爭力已經得到驗證，即使在價格趨勢疲軟的情況下，傳統DRAM業務仍然能夠實現30-40%的運營利潤率。
全年來看，海力士2025年的營業利潤預計將增長至28萬億韓元，超過2018年創下的21萬億韓元的歷史最高紀錄，也高於2024年預計的22萬億韓元的盈利水平。
此外，美銀稱，公司的自由現金流（FCF）將顯著改善，2024-2025年期間，海力士的自由現金流預計每年超過10萬億韓元。這些資金最初將用於償還債務，但在償還債務後，美銀預計公司還會增加股息和進行股票回購，這符合韓國的「價值提升」計劃。
股價目標上調至28萬韓元
美銀表示，SK海力士的HBM業務增長將成爲推動其股價上漲的主要動力。雖然2024-2025年間由於DRAM價格壓力，每股收益（EPS）預測僅小幅上調不到10%，但美銀預計2025年海力士的EPS將增長30%。
基於海力士憑藉其在HBM業務中的優勢和2025年的盈利增長預期，美銀維持對SK海力士的「買入」評級，並將2025年SK海力士的市淨率（P/B）從1.9倍上調至2.2倍，將目標股價從24萬韓元提高至28萬韓元。
