最新盈利预测明细如下：東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,孫瀚博近期對璞泰來進行研究併發布了研究報告《2024年三季報業績點評：隔膜塗覆盈利穩定負極靜待改善》，本報告對璞泰來給出買入評級，認爲其目標價位爲16.00元，當前股價爲13.1元，預期上漲幅度爲22.14%。
璞泰來(603659)
投資要點
Q3業績基本符合市場預期。公司24Q1-Q3營收98.4億元，同降16%，歸母淨利潤12.4億元，同降24%，毛利率29%，同降2.8pct，歸母淨利率12.6%，同降1.4pct；其中24Q3營收35.1億元，同環比-9.6％/+6.4％，歸母淨利潤3.8億元，同環比+17.3%/-7.8％，毛利率28.3%，同環比-5.7+/0.4pct，歸母淨利率10.9%，同環比+2.5/-1.7pct。
負極Q3計提減值、經營性盈虧平衡。我們預計24Q3出貨3.3萬噸，同環比-22%/-9%，出貨下滑主要系負極行業低價背景下公司主動減少訂單，預計24年出貨13-14萬噸，同降10%+。我們預計24Q3負極存貨計提減值影響0.7-0.8億元利潤，減值規模較Q2微降，若加回則經營性單噸盈虧平衡，環比持平，Q4減值影響有望進一步縮小，24年底負極庫存有望下降至20億元。25Q1起四川新基地逐步投產帶動降本，我們預計盈利能力有望改善。
塗覆隔膜利穩量增、基膜出貨環比下降。我們預計Q3塗覆出貨18億平，同環比+20%/+11%，24年預計出貨近70億平，同增30%。盈利方面，24Q3單平淨利穩定，預計24年維持該水平。我們預計基膜Q3出貨1億平，同環比+36%/-33%，環降主要系大客戶新項目放量節奏影響，預計24年出貨4.5億平，同增60%+，盈利方面，我們預計24Q3單平微利，24全年維持微利，我們預計合計隔膜業務24年貢獻12-13億元利潤。
設備及PVDF穩定貢獻利潤。我們預計設備業務Q3貢獻利潤0.65億元左右，環比微降，全年貢獻2.5億元左右。PVDF我們預計Q3貢獻0.5億元權益利潤，同比持平，環增約10%，預計24全年出貨2萬噸，貢獻近2億元利潤。
繼續計提存貨減值損失、Q3現金流持續改善。24Q3資產減值損失1.2億元，環增18%，主要爲存貨減值損失。公司24Q1-Q3期間費用11.6億元，同降11%，費用率11.8%，同增0.7pct，其中Q3期間費用3.9億元，同環比-22%/+1%，費用率11.1%，同環比-1.7/-0.6pct；24Q1-Q3經營性淨現金流10.8億元，同增68%，其中Q3經營性現金流14.4億元，同比轉增，環增44%；24Q3末存貨91.5億元，較Q2末-7.8%。
盈利預測與投資評級：考慮負極行業競爭激烈，我們下調公司2024-2026年歸母淨利潤預期至16.8/22.0/28.1億元（原預期17.48/23.19/30.43億元），同比-12%/+31%/+27%，對應PE爲17/13/10倍，考慮公司爲塗覆龍頭，給予24年20倍PE，對應目標價16元，維持「買入」評級。
風險提示：電動車銷量不及預期，行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券李孝鵬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲70.61%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利18.34億，根據現價換算的預測PE爲15.23。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲15.18。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
