据月度保费公告数据显示，1-9 月的平安/国寿/新华/太保寿险原保费增速分别为9.8%/5.1%/1.9%/2.4%，较1-8 月的8.9%/5.9%/1.9%/1.5%普遍走扩，其中9月单月保费增速有所回落，分别为20.1%/-4%/2.1%/12.6%，主要是传统险预定利率下调导致部分储蓄需求被前置，且预计部分上市险企已经开始将经营重心转移至开门红的准备上，9月負債端增速普遍走擴，而前三季度部分上市險企利潤超預期增長，且資產端未來有望持續改善。
智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，9月負債端增速普遍走擴，而前三季度部分上市險企利潤超預期增長，且資產端未來有望持續改善，疊加後續利潤基數走低和陸續出臺的利好政策等綜合因素，再考慮當前保險股估值處於近十年相對較低分位數水平，維持行業「買入」評級。建議持續關注保險股，個股建議關注：中國太保(601601.SH,02601)、新華保險(601336.SH,01336)、中國平安(601318.SH,02318)、中國太平(00966)、中國人壽(601628.SH,02628)、中國財險(02328)、友邦保險(01299)。
受益於同比基數較低及居民儲蓄意願較高等綜合因素，上市險企壽險保費增速普遍走擴
據月度保費公告數據顯示，1-9 月的平安/國壽/新華/太保壽險原保費增速分別爲9.8%/5.1%/1.9%/2.4%，較1-8 月的8.9%/5.9%/1.9%/1.5%普遍走擴，其中9月單月保費增速有所回落，分別爲20.1%/-4%/2.1%/12.6%，主要是傳統險預定利率下調導致部分儲蓄需求被前置，且預計部分上市險企已經開始將經營重心轉移至開門紅的準備上，但部分險企因8月份退市保單挪至9月生效帶來單月保費正增長。其中平安累計保費增速持續領先，主因新單創造持續拉動續期保費增長；而太保預計主要受益於代理人改革紅利的釋放。
展望未來，預定利率下調導致產品結構逐漸轉向至分紅險，需要重點關注2025年開門紅的情況，另外2025年受預定利率下調推動的新產品的利差改善，價值率有望繼續上升，推動價值穩定持續增長。
財險保費增長持續提速
據保費公告，1-9月人保財/平安財/太保財險保費同比增速分別爲4.6%/5.9%/7.7%，較1-8月的4.3%/5.3%/7.7%普遍走擴。人保車險/非車險1-9 月同比增速分別爲3.2%/5.9%，較1-8 月的3%/5.7%繼續走擴，其中車險單月增速由8 月的4.4%擴大至9月的5.3%，預計主因單月汽車銷量增速轉正至4.5%(數據來源wind)，而車均保費維持相對穩定；非車險單月同比增速則由8 月的21.4%大幅收斂至9 月的8.9%，主要是招標進程的變化導致意健險和責任險單月保費增速分別由73.5%/22.9%收斂至18.3%/7.7%。
展望未來，考慮到車均保費環比上半年有所提升，且基數相對較低，預計車險保費增速將逐漸走擴，而宏觀經濟的回暖也將推動非車險增長提速；而賠付率因去年同期較高的基數預計繼續改善，且費用率得益於監管高壓態勢帶來的競爭趨緩有望下行，三季度以及全年盈利能力有望優於預期。監管持續出臺有關房地產、化債、財政等方面的政策，有望推動名義經濟增長，進而帶動長端利率和權益市場回升，利好利潤的增長。
風險提示：權益市場波動、長期債券收益率下行、大災損害提升。
