金吾財訊 | 民生證券發研指，上美股份(02145)旗下韓束品牌誕生於2000年前後，創立初期緊跟韓流進行品牌宣傳，例如簽約韓國女星崔智友擔任品牌代言人、將品牌名起源解釋爲韓國城市「束草」等，迅速打響品牌知名度；同時，品牌敏銳洞察三四線市場潛力機會，深入佈局專賣店渠道，定位與國際大牌差異化的200元以下的大衆價格帶，在國內化妝品市場初步站穩腳跟。通過電視節目的高曝光，韓束觸達到更多三四線消費者，品牌銷售能力進一步提升，到2011年韓束品牌銷售額近50%由電視購物渠道貢獻。
該行指出，2020年來，公司實行「全力擁抱線上渠道」戰略，成立社交零售、社交電商、社交直播、新零售電商部門，並對抖音、小紅書等新型流量陣地進行深挖，不斷提升線上運營能力；經過多次試錯和調整，公司選擇重點發力抖音渠道,並聚焦資源培育卡位高性價比、兼具實用性和精緻感的韓束紅蠻腰禮盒；2023年，紅蠻腰套組踩中抖音短劇的流量紅利，率先實現高增；此後，品牌持續完善達播和自播矩陣，配合高成交轉化的賣場式直播，推動韓束品牌勢能及紅蠻腰禮盒銷售持續增長。
該行表示，通過復盤公司20餘年的發展歷程，該行發現公司能在各個時期敏銳洞察市場變化並快速做出反應，即便是在相對艱難的調整期間也彰顯出較強的磨底韌性，該行認爲公司爲名副其實的攻守屬性兼備的企業，具備成爲百億收入規模的化妝品公司的潛力，預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲9.0/11.6/13.7億元，收盤價對應PE爲17/13/11X，維持「推薦」評級。
