今年煤炭供給增速將低於需求增速，依舊看好今年煤價的反彈空間。
智通財經APP獲悉，長城證券發佈研報稱，當前動力煤需求基本面維持穩健運行，以電煤需求託底，非電需求特別是化工需求繼續修復，煤炭價格摸底已經結束，進入反彈通道。而供給端，今年晉陝蒙煤炭產量存在收縮預期，穩產+安全將是生產主基調，今年煤炭供給增速將低於需求增速，依舊看好今年煤價的反彈空間。
供需價月度數據：生產持續增長，火電需求轉增，煤價月環比上漲
供給端：主產地產量月環比上升明顯。生產方面，9月，全國原煤產量爲4.14億噸(同比+5.5%)，1-9月，全國原煤累計產量爲34.8億噸(同比+1.0%)。2024年9月，我國煤炭進口量爲4759萬噸(同比+12.9%)。1-9月，我國煤炭累計進口量爲3.89億噸(同比+11.9%)。
需求端：電煤需求轉增，化工需求表現較好。2024年9月，全國火力發電量爲5451億千瓦時(同比+9.6%)。1-9月，全國火力發電量爲4.73萬億千瓦時(同比+1140億千瓦時)。9月，全國鋼鐵產量爲1.17億噸(同比-0.4%)。1-9月，全國鋼鐵累計產量爲10.44億噸(同比+0.1%)。
價格端：國際能源價格走勢分化，市場煤價和長協價價差擴大。2024年9月，布倫特原油現貨價爲0.266美元/5500大卡，環比下跌8.0%，同比下跌20.9%。秦皇島港5500大卡動力煤下水價爲0.121美元/5500大卡，環比上漲2.3%，同比下跌5.9%。秦皇島港5500大卡動力煤長協價格爲697元/噸，環比下跌2元/噸，市場價與長協價價差爲156元/噸，較8月減少14元/噸。
九月煤炭市場行情：終端補庫需求支撐，下游市場情緒較好
產地方面，在港口市場上行傳導下，市場情緒也逐漸轉好，疊加民用和非電需求穩中釋放，多數煤礦銷售改善，庫存不斷減少，支撐價格逐步上漲。港口方面，由於南方氣溫偏高，加之水電出力下降，下游電廠燃料可用天數下降較多，補庫需求陸續釋放，但港口可售貨源偏緊，加之發運成本持續倒掛，因此賣方挺價心態明顯，報價不斷上移。
九月煤炭二級市場表現：煤炭行業表現強於大盤
截至9月30日申萬煤炭一級行業指數上漲14.65%，跑輸大盤指數2.74pct。煤炭板塊表現較好的三家公司分別是大有能源(+30.08%)、安源煤業(+25.67%)、上海能源(+25.53%)。
標的方面
長城證券認爲，在當前政策端強調安全生產的背景下，煤炭供給端存在收縮預期，板塊具備高現金高分紅屬性，盈利能力保持穩健。建議關注：1)央國企行業龍頭，業績韌性強的標的，推薦中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陝西煤業(601225.SH)。2)隨着下游需求逐步修復，看好未來焦煤價格上漲空間，推薦淮北礦業(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)。3)上下游一體化經營，業績穩定性強能抵禦週期波動，推薦新集能源(601918.SH)、恒源煤電(600971.SH)。4)疆煤外運受益標的，推薦廣匯能源(600256.SH)。
風險提示：下游需求不及預期、重點煤礦發生較大安全生產事故、國際能源價格系統性下跌、發生國際地緣政治危機。
