該行認爲，聯儲局大膽減息50BP，銅供需緊平衡對銅價構成強支撐;中長期，隨聯儲局減息加深提振投資和消費，同時打開國內貨幣政策空間。
智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，當前，銅精礦現貨TC回升但仍在低位，礦山新增產能有限與冶煉產能擴張的矛盾仍在繼續演繹。終端客戶採購情緒偏謹慎，保持觀望，原料庫存按需採購，訂單表現變化不大，整體偏弱。宏觀上，聯儲局大膽減息50BP，銅供需緊平衡對銅價構成強支撐；中長期，隨聯儲局減息加深提振投資和消費，同時打開國內貨幣政策空間，疊加美國大選懸念落地後寬貨幣寬財政帶來的通脹反彈將支撐銅價中樞上移，新能源需求強勁將帶動供需缺口拉大，繼續看好銅價。
華福證券主要觀點如下：
原料端：銅礦和廢銅進口環比下降。
1)銅礦進出口：9月銅礦進口數量爲243.6萬噸(智利77.2+秘魯48.1)，環比-13.8萬噸/-5.4%;1-9月銅礦進口量爲2107.1萬噸(智利681.8+秘魯525.2)，同比+76.88萬噸/+3.8%。2)廢銅：1)進出口：9月我國廢銅進口量爲16.0萬噸，同比-1萬噸/-5.8%，環比-0.9萬噸/-5.4%。2024年1-9月廢銅進口量167.4萬噸，同比+22.6萬噸/+15.6%;2)利潤：本月精廢差月均值爲1998.5元/噸，較上月-15.56元/噸(跌幅0.8%)，同比+1184.44元/噸(漲幅145.5%)。
供給端：9月陰極銅產量增加，進口下滑。
1)產量：9月產量爲100.4萬噸，同比+0.6%，環比+0.2%，產能利用率爲81.61%。24年1-9月電解銅累計產量886.5萬噸，同比+32.3萬噸/+3.8%。2)進出口：9月陰極銅進口數量爲32.3萬噸(剛果11.9+俄羅斯3.5)，同比+7.3萬噸/+29.2%，環比-0.6萬噸/-1.7%;2024年1-9月累計進口陰極銅數量爲264.8萬噸，同比+16.1萬噸/+6.5%;3)利潤：本月現貨銅粗煉加工費均價爲5.43美元/噸，同比-86.7美元/噸或-94.1%，環比-1.3美元/噸或-19.3%;9月硫酸價格爲381.07元/噸，環比-11.2元/噸。
加工端：銅材產量環比回升，出口環比下滑。
1)產量：9月201.26萬噸，同比-2.6%，環比+4.5%;2)進出口：9月銅材出口量7.76萬噸，同比+165噸/+39.1%，環比-2.7萬噸/-26.0%。1-9月我國銅材累計出口量爲103.2萬噸，累計同比+38.3%。
終端需求：9月表觀需求量爲131.1萬噸，環比+7.3%。
終端需求：9月空調產量1884萬台，同比+16.9%，24年9月冰箱963萬台，同比+8.8%;24年1-9月房屋開工面積累計同比-22.3%，竣工面積累計同比-24.4%;24年9月新能源汽車產量131萬輛，同比+48.7%;24年1-9月光伏累計產量42516萬千瓦時，累計同比+12.1%。
宏觀分析：美國9月未季調CPI年率錄得2.4%，低於前月的3.3%，符合市場預期;9月核心CPI月率小幅回升至3.3%。
整體而言，美國核心CPI月率延續降溫趨勢，通脹呈現下降趨勢。聯儲局9月大膽開局首降50BP，全球貨幣貨幣寬鬆週期開啓，考慮到美國大選後寬財政或落地，寬貨幣疊加寬財政或導致通脹預期反彈，將支撐銅價再度走強。
投資建議：
個股：龍頭首推紫金礦業(02899,601899.SH)，彈性關注藏格(000408.SZ)。其他關注洛陽鉬業(03993,603993.SH)、金誠信(603979.SH)、銅陵有色(000630.SZ)，西藏礦業(000762.SZ)，北銅及江銅；港股關注五礦資源(01208)、中色礦等。
風險提示：下游需求不及預期，美國經濟硬着陸
