今年一季度，市场需求恢复较差，水泥销售量价齐降，公司营业收入同比下降32.01%，由于水泥价格跌幅较深，公司归母净利润同比大降41.1%；进入二季度后市场旺季不旺，加之竞争激烈，公司营收继续走弱，同比下降28.85%，归母利润同比降幅扩大至53.46%；三季度，尽管市场淡季，需求如期下降，但行业自律意识增强，反内卷呼声高涨，水泥价格重心出现上移，公司归母净利润状况持续好转，同比降幅缩窄至15.01%，环比微增2.71%。前三季度，由于水泥销售数量、价格均有下降，公司营收、利润均出现较大幅度下降，但利润状况逐季好转，经营较强韧性。綜評：2024年前三季度，海螺水泥實現營業收入681.5億元，同比下降31.19%，歸屬於母公司股東淨利潤51.98億元，同比下降40.06%。其中第三季度實現營業收入225.85億元，同比下降32.8%，歸屬於母公司股東淨利潤18.73億元，同比下降15.01%。儘管海螺水泥第三季度利潤仍然出現下降，但降幅縮窄明顯，同時環比出現增長，經營業績轉好，盈利能力位於水泥企業之首。
圖1、2： 2024年前三季度海螺水泥營收、利潤走勢
收入繼續下降 利潤持續轉好
今年一季度，市場需求恢復較差，水泥銷售量價齊降，公司營業收入同比下降32.01%，由於水泥價格跌幅較深，公司歸母淨利潤同比大降41.1%；進入二季度後市場旺季不旺，加之競爭激烈，公司營收繼續走弱，同比下降28.85%，歸母利潤同比降幅擴大至53.46%；三季度，儘管市場淡季，需求如期下降，但行業自律意識增強，反內卷呼聲高漲，水泥價格重心出現上移，公司歸母淨利潤狀況持續好轉，同比降幅縮窄至15.01%，環比微增2.71%。前三季度，由於水泥銷售數量、價格均有下降，公司營收、利潤均出現較大幅度下降，但利潤狀況逐季好轉，經營較強韌性。
表1：2024年前三季度海螺水泥主要經營數據
主要盈利指標方面，多數出現走弱。或受煤炭、鋼材等貿易業務大幅縮減影響，加之煤價下跌，公司綜合毛利率出現提升，2024年前三季度毛利率爲19.54%，較同期提高1.21個百分點。除此之外，淨利率、淨資產收益率均出現下降，前三季度二者分別錄得7.7%、2.8%，比去年同期分別下降1.46、1.92個百分點。
從三費數據看，前三季度公司三費費率爲8.66%，比去年同期增加2.54個百分點，主要是收入減少，以及匯兌損失較大導致財務收益減少所致。其中，1-9月財務收益7.22億元，同比減少28.16%。
絕對利潤冠領同行 盈利能力遙遙領先
根據已公佈三季報的上市公司數據看，海螺水泥以51.98億元歸母淨利潤領銜同行企業，淨利潤遠遠大於其它上市公司利潤總和，行業龍頭地位得以持續鞏固。
表2：2024年前三季度部分公司歸母淨利潤情況（億元，%）
盈利展望：四季度盈利有望繼續好轉
展望四季度，儘管水泥需求同比仍將下降，環比難有好轉，但當前水泥價格漲勢良好，並且隨着行業自律意識持續增強，限產力度加大，水泥價格有望繼續上漲，預計公司四季度利潤狀況較三季度將有明顯改善，同比實現增長，全年盈利水平依然遠遠領先同行。
