發改委、財政部、住建部分別於本月召開新聞發佈會，宣佈一攬子增量政策，持續穩增長、擴內需、化風險實施提振消費行動。
智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，財政貨幣政策逆週期調節加強，增量政策組合拳加力提效，促進經濟回暖。目前，地產政策組合拳加碼，支撐短期信貸，有效加速商品房去庫存、盤活存量土地，改善了房企流動性，疊加地方化債加力，可優化銀行資產質量。降準減息及存款利率、存量房貸利率下調落地，銀行息差受影響中性，可關注後續政策實施成效。
中國銀河證券主要觀點如下：
9月經濟數據修復跡象顯現：三季度我國GDP同比增長4.6%，增速較二季度略有放緩。9月，工業增加值同比增長5.4%，較8月和去年同期均回升。以舊換新促進內需回暖，帶動製造業邊際改善。9月，固定資產投資同比增長3.33%，好於上月和去年同期，製造業、地產投資增速邊際上升；社會消費品零售總額同比增長3.2%，較8月有所上升：出口金額同比增長2.4%，較上月有所回落；PMI爲49.8%，較8月回升0.8個百分點。
增量政策組合拳加力提效，助力經濟回暖：發改委、財政部、住建部分別於本月召開新聞發佈會，宣佈一攬子增量政策，持續穩增長、擴內需、化風險實施提振消費行動。年內提前下達明年1000億元中央預算內投資計劃和1000億元兩重項目清單，政府投資加速，支撐短期信貸投放。發行特別國債補充國有大行核心一級資本，預計將結合市場化方式注資，資本補充規模1-1.5萬億，撬動增量信貸10.5-15.2萬億，投向聚焦五篇大文章等重點領域。
加大地方化債力度，擬一次性增加較大規模債務限額置換隱債，中長期地方風險出清、經濟基本面改善整體利好銀行。運用專項債、專項資金和稅收等多項政策促進房地產盤活存量、推動房市止跌回穩；年底前房地產白名單貸款規模增加至4萬億；通過貨幣化安置等方式新增實施100萬套城中村和城市危房改造，測算搖動銀行增量信貸1-2千億元。建立中小微企業融資協調機制，緩解企業融資困難。存量房貸利率調整基本完成，房企流動性有望改善，利好銀行資產質量。定期存款掛牌利率和LPR均下調25BP，銀行息差受影響整體中性。
銀行重倉比例小幅上升，紅利資產仍受青：公募基金髮布202403重倉持倉數據，對銀行板塊持倉低配比例爲8.46%，環比收窄0.69個百分點。重倉持倉佔比2.79%，較上季度上升0.02個百分點，排名全行業第12位，較上季度上升1位。股份行、農商行持倉佔比環比上升0.04、0.01個百分點，國有行、城商行佔比下降。個股來看，高股息策略仍受青映，部分股份行和區域行關注度上升，預計受9月末政策拐點顯現影響。
投資建議：繼續看好銀行板塊配置價值，維持「推薦」評級。個股方面，推薦工商銀行(601398.SH)、建設銀行(601939.SH)、郵儲銀行(601658.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)。
風險提示：經濟增速不及預期，資產質量惡化；利率持續下行，淨息差承壓。
