做好準備
市場再次進入回調。
A股主要指數震盪走低，滬指跌0.61%報3266點，深證成指跌0.12%，創業板指跌1.18%。全天成交1.85萬億元，較前一交易日縮量2155億元。
盤面上，活躍的依然是有消息面刺激的題材概念。
盤面上，鴻蒙概念股走高，潤和軟件午後漲停；智譜AI板塊持續活躍，豆神教育3連板；通用航空板塊、AI手機、玻璃基板及華爲昇騰等板塊漲幅居前。
另外，地產股反彈，光明地產、上實發展等多股漲停。原因是「9·29新政」落地滿一個月，深滬交出亮眼成績單。其中，深圳樓市成交量迅速反彈，一二手成交都成倍增長；上海樓市也表現出強勁增長勢頭，二手房成交量輕鬆過2萬套，中介門店新增客戶量累計環比增長四成。
沒有消息面刺激的板塊，如保險股、醫療服務板塊走弱，而原先的炒作題材回落，如半導體、電池及醫療器械等板塊跌幅居前。
國慶後第一週的回調，給了市場一個加倉機會，10月18日來了一個大反彈。
那這一次，還能上車嗎？
01
爲何下跌？
要回答這個問題，首先得搞清楚這一次下跌的主因。
總結下來，大致有三個：
首先，是政策出現一定的「真空期」，經濟好轉的指標又沒有那麼快出來，沒有新的刺激，資金或者獲利了結，或者順坡下驢，選擇暫時休整；
第二，是美國大選，目前看特朗普當選的概率還是很高的，而他主張的高關稅政策，會對我們的出口造成利空，從而成爲經濟恢復的一個阻礙；
第三，是等待即將召開的大會，財政規模會是一個什麼水平，這是最重要的，也是行情上不去的主要原因。因爲特朗普是利空不假，但大會也可能形成對沖，只要財政規模大超預期，完全可以消化利空。但是，大會還沒開，財政規模到底多大，沒有人知道，因此場內資金有避險需求，選擇賣出，而場外資金又要等結果，選擇按兵不動。
昨天，外媒傳出的消息，不管是10萬億小作文，還是若特朗普當選，國內將加大發債規模，A50期貨興奮了一陣，最後也沒有真正出現大的反彈，加上10月18日的大反彈後，指數缺乏再次向上的動力，反而重回9月24日之前的概念炒作，似乎都在驗證上述觀點。
既然原因找到了，答案也就不難得出。
從整體上看，如果想指數再衝上去，「藥」不能停，「錢」更是不能少的。這裏說的「錢」，當然就是財政政策了。
說得具體點，就是明年或者未來幾年，國家打算拿出多少萬億來刺激經濟，2萬億、5萬億還是10萬億，甚至更多？
不管這筆錢是舉債來的，還是印出來的，只要有「錢」，市場就會往正向去走。
其實，現在每天交易額是很可觀的，基本都在萬億以上，多個交易日甚至達到了2萬億的水平，這是9月24日以前無法想象的，足以說明資金的熱已經被調動起來，只要沒有大的利空，它們就不會走，只要有利好，賺錢效應起來了，它們就會加速入場。
可以說，萬事俱備，只欠財政這個東風了。
02
最好的觀察窗口
我一直認爲，港股是一個很好的觀察窗口，因爲港股的定價還是在外資手裏，作爲全球配置且相對理性的資金，它們的走向，能夠看到一些平時國內股市看不到的東西。
比如，在最近幾次外資投行的會議中，包括大摩、高盛，它們始終反覆談及幾個核心問題，這些問題由淺入深。最淺層的，就是十分在意中國即將展開的會議，其中又對財政規模抱有十分大的期待。
這跟他們一直以來的投資哲學，比如他們注重經濟指標，注重企業基本面，注重業績數據，等等有關。對於宏觀經濟低迷期，他們最關心的，通常是兩個政府部門，一個是央行，負責出錢的，一個是財政部，負責花錢的。
歷次美國的經濟危機，股市大跌，都是這兩部門出來穩定市場信心。而每當這兩部門出來說我們要不顧一切地救市，資本就會all in抄底，然後股市回升，大家都賺了大錢。
很顯然，他們也是如此看待中國市場的。
你完全可以將外資看成一個相對保守，說好聽點叫穩健的投資者，其實就是見「錢」眼開，不見「錢」不撤鷹。
所以，你能夠明白，他們始終對於國內很熱衷的各類題材炒作，沒多大興趣。
實際上，外資是認可這一波上漲的，從交易數據也可以看出，外資在港股的交易是增加的。有留意海外財經新聞的人，都會看到各種財經平台，明顯加大了對於中國區股市的討論。
不過，他們的態度始終有分化，對沖基金經理們很興奮，有喊出「buy everything」的，但換做保守型的長線資金，則始終是以觀望爲主，或者說要等到他們喜歡的證據，比如經濟數據好轉了。
大摩週一的宏觀交流會也說到，他們在這一次經濟刺激政策中，看到了過去3年悲觀敘事的轉變。換句話說，他們相信上頭刺激經濟的決心，但還需要更多的證據去驗證。
這就是交易港股的外資，從數據上看，爲何長線資金依然不多，主力還是以交易爲主的對沖基金的原因。
這裏要多提一嘴對沖基金，它跟咱們的遊資沒有本質上的區別，都是以蹉交易爲主。
9月至今，恒指已經漲了20%，最高時漲了30%，可以說盈利面已經相當豐厚，如果沒有進一步的刺激，那對沖基金業有獲利了結的需求。
可以預見，在大選未定之前，在大會未召開之前，長線外資依然不會大規模買入中國股票。
沒有這些耐心資本的加入，單靠題材炒作，那股市大概率就處在整體調整、局面炒題材的狀態。
03
能不能上車？
牛市中，有一種說法，只要牛在，那每一次回調，都是上車機會。
這一次，大概率也會如此。
首先，是具備了一些有利條件，比如全球流動性寬鬆；
其次是必要性，這個就不需要解釋了，不懂自己看看經濟數據，然後再出去感受一下就明白了。
還有兩點很重要，一點是風險確實已經釋放了很多，資產價格很便宜，這個時候做刺激，成本會低很多，效果也會相對明顯很多；另外一點，是通過刺激出一個牛市，可以解決很多問題，尤其是債務問題，這點也不用多解釋了，懂的都懂。
我們常常說A股是一個政策性市場，政策和意志在這裏體現得很明顯，至少遠比發達國家的股市要多。既然如此，爲何到這個時候，還有人懷疑上面的意志，以及政策的動機呢？
再說，在當下除了牛市，難道還有別的可以快速見效的方法嗎？
開弓沒有回頭箭，退一萬步說，如果這一次，又重新回到2700點，那將是投資者信心的重大打擊，所以我相信上面無論如何都會維持股市的健康發展，最低限度就是國家隊再次下場買，穩定市場。
從這個角度看，回調、盤整都不是壞事，反而有可能給大家一個新的上車機會。
如果未來1-2周，指數有一個連續的急跌，那就可以博一個超跌反彈，一來技術上存在反彈需要，另外現在每天的交易額都這麼大，跌多了自然就有熱錢去抄底。
需要注意的，一是倉位，即自己能夠拿出的資金有多少，能夠承受的成本有多少；二是標的，如果是消息面刺激的題材炒作，可以不用管指數是3300點還是3000點，如果是一些對大盤指數比較敏感的，如大藍籌、大白馬，或者是直接投資指數，那就需要關注整體市場變化。
只要在自己能夠承受全部損失的範圍內，又遇上市場大幅回調，都可以考慮上車。但是，孤膽式的，動不動就all in的，然後追漲殺跌，就不提倡了。
因爲到底是不是最好的抄底機會，事後才知，盲目all in的做法，無異於將盈利的控制權全交給市場，而將風險全留給自己，顯得非常愚蠢。
04
結語
最近的行情走勢，普漲狀態毫無疑問已經階段性結束，只有結構性行情還在。
北證、科創板、創業板，半導體、軟件、低空經濟等輪番上漲，又輪番回調，就是結構性行情的體現。這類結構性行情好與不好都很明顯，好處當然是漲得快，藉助流動性充裕的狀態瘋炒，已經成了常態。有概念當然炒概念，沒有概念創造概念也要上，就如上週的成都三線建設板塊。
不好之處，就是輪動會太快，普通股民很難跟得上節奏，不小心就成爲韭菜。
穩健的投資者，可以不參與，等11月兩個大事塵埃落定後再做打算；風險偏好較高的投資者，在衡量風險的前提下，可以參與題材炒作。
未來一至兩週，滬指大概率還會在3000-3400之前反覆震盪，如果真的再次逼近3000點，希望你不要畏畏縮縮。（全文完）
