2024Q3市场在Q2集中交易的再通胀预期退潮，24Q3有色金屬板塊整體被基金減持，但仍處超配狀態，銅、金板塊被減持較多。基本面上，看好鋁、稀土磁材及PCB銅箔/CCL覆銅板板塊。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，24Q3有色金屬板塊整體被基金減持，但仍處超配狀態，銅、金板塊被減持較多。基本面上，看好鋁、稀土磁材及PCB銅箔/CCL覆銅板板塊。聯儲局開啓減息週期，海外軟着陸和國內需求回暖預期共振，利好工業金屬板塊，就鋁而言，鋁土礦—氧化鋁錯配有望持續，且隨着電解鋁產能天花板將至，看好2025年鋁產業鏈總體錯配帶來的投資機會。而稀土、PCB銅箔/CCL覆銅板需求端增量有望繼續演繹，供給端又已形成良好格局，看好相關公司量價齊升的機會。
2024Q3有色板塊隨大盤反彈，機構總體減持有色
2024Q3市場在Q2集中交易的再通脹預期退潮，並搶跑海外衰退預期，有色金屬價格出現大幅下跌，對應權益資產調整，9月底跟隨大盤反彈，整個季度來看，有色板塊漲幅爲10.8%，跑輸滬深300指數5.3個百分點。
2024Q3有色板塊基金重倉比例爲1.96%，相對於2023Q3的1.58%上升37bp，高於歷史有色金屬板塊重倉均值0.98%。對應持倉市值佔基金股票投資市值爲4.81%，而有色金屬佔A股市值比爲3.37%，行業持倉2024Q3超配144bp，但相較Q2超配比例有所收窄。
工業金屬被小幅減持，但持倉比例仍處歷史高位
24Q3隨着海外再通脹預期退潮，銅鋁等主要工業金屬價格均有不同程度回調，機構小幅減持工業金屬。24Q3重倉佔比從23Q3的1.43%降至1.25%；工業金屬板塊24Q3超配136bp，較24Q2超配比例155bp有所收窄。聯儲局減息週期開啓，海外軟着陸&國內需求預期持續好轉，整體利多工業金屬板塊。
貴金屬被減持，持倉比例仍高於歷史均值
24Q3聯儲局進入減息週期，且第一次減息50bp，幅度超預期。而同期美國經濟數據並未顯示明顯衰退，市場擔憂減息後再通脹發生，黃金受益利率下行、抗通脹需求，價格繼續上漲，但由於此前漲幅較大，Q3漲幅環比減弱。2024Q3貴金屬基金重倉佔比0.34%，較2024Q2降9bp，仍高於重倉歷史均值的0.17%；配置方面從2024Q2超配53bp降至超配38bp。
標的配置上，增持稀土磁材板塊：增持評級：北方稀土(600111.SH)、中國稀土(000831.SZ)、金力永磁(300748.SZ)。受益標的：中國鋁業(601600.SH)、生益科技(600813.SH)、銅冠銅箔(301217.SZ)。
風險提示：聯儲局減息預期大幅波動，國內需求不及預期。
