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对比蔚来与理想财报:谁更理想?谁有未来?

對比蔚來與理想財報:誰更理想?誰有未來?

車雲 ·  2021/03/02 02:16

01.png牛牛敲黑板:

理想、蔚來相繼交上成績單,從結果上看,兩家新造車企業都呈現出營收增長,虧損收窄,毛利轉好的表現。

回顧2020年,造車新勢力在資本市場的「故事」,引來越來越多關注。受新能源及美股普遍向好的風向,特斯拉一度成為美國市值排名第五的上市企業。同時,蔚來、理想、小鵬三家國內在美股上市的企業市值也紛紛上漲,甚至超越一眾老牌傳統造成企業。

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日前,國內兩家造車新勢力企業相繼交上成績單,從結果上看,兩家新造車企業都呈現出營收增長,虧損收窄,毛利轉好的表現。3月2日,美股收盤後,蔚來汽車發佈了2020年第四季度財報及全年未經審計財報。根據財報顯示,2020年蔚來汽車全年營收同比勁增超過100%,且毛利率實現首次轉正。

相比開啟交付已近3年的蔚來,實現交付僅1年的理想汽車也於日前交出首份完整年度財報,並創下了國內新勢力的多項記錄:最快實現正向毛利,最快實現累計交付破四萬,率先做到了淨利轉正……從結果上看,作為後來者的理想汽車頗有趕超蔚來之勢。

蔚來交付量同增112.6%,理想2年後推純電車型

根據財報顯示,2020年,蔚來交付汽車超過4.37萬台,2019年交付汽車約2.05萬台,同比增長112.6%。

相比2019年,蔚來汽車銷量增勢明顯。

2020年開年,受疫情影響,蔚來汽車一季度銷量為3838台,同比下滑3.7%。伴隨疫情好轉,蔚來汽車交付接連大幅攀升,其中第二季度交付10331台,同比增長190%;第三季度交付12206台,同比增長154%;第四季度交付17353台,同比增長111%。

分析認為,蔚來汽車強勁的市場表現背後有三點關鍵因素:其一,蔚來旗下有EC6、ES6和新款ES8交付,其產品矩陣相對豐富且佔據更多的細分市場;其二,在消費升級的背景下,蔚來主打高端豪華路線,更貼合市場需求產品也更具競爭力;其三,以特斯拉、蔚來等新勢力品牌在銷售、售後等方面的新模式得到市場越來越多的認可,甚至引來不少傳統車企的效仿。

另外,蔚來汽車產品還在持續擴容。今年1月9日,蔚來發布了旗下首款量產品牌旗艦轎車ET7。蔚來汽車董事長李斌表示:「ET7明年交付,當然還有非常多的準備工作F,特別是在AD這一部分,我們還要進行足夠多的測試和開發。」

從目前的交付量上看,理想汽車緊隨蔚來汽車。

根據理想汽車的財報顯示,2020年理想One共交付3.26萬輛,這一數據僅次於蔚來汽車,位列初創車企銷量亞軍。2021年2月18日,理想One總交付量破4萬輛。相比蔚來,理想當屬後來者,其在2019年末才開始交付理想One。據官方的説法,理想交付規模已然創下初創車企最快交付紀錄。

然而值得注意的是,理想One是一款增程式電動汽車,屬於插電式混合動力汽車範疇。而今年開年後,上海發佈的一條新規給理想汽車帶來了些許不穩定因素。

2021年2月10日,上海市政府發佈《上海市鼓勵購買和使用新能源汽車實施辦法》,稱自2023年1月1日起,將不再向購買插電式混動汽車的消費者發放免費專用牌照。也就是説,理想增程式車型將不再享有免拍牌優惠。另外,北京新能源汽車指標也僅向純電車型發放。

接下來,理想汽車將改變其單一技術路徑。

據瞭解,理想汽車創始人李想曾發出公司內部信,其中提出在未來十年,理想汽車會並行推進增程式和純電動兩條技術路線。2月25日,李想在財報電話會議上稱,從2022年起,每年公司將推出兩款車型。當前理想汽車正在對常州工廠進行改造,適應一款SUV新車型需要,該車型將於2022 年投放市場。首款純電動汽車將在2023年交付,純電動車型將考慮搭載磷酸鐵鋰電池。

蔚來淨虧損為何比理想高近34倍?

從盈虧表現上看,營收與交付捆綁,理想、蔚來都雙雙實現了營收的大幅增長,但同時,兩家企業都尚未完全擺脱虧損的現狀,且從2020年的財務數據上看,蔚來汽車的淨虧損竟比理想汽車高出近34倍。

難道,更會賣車的蔚來汽車不如理想會賺錢?

除了交付量的突破,理想較強的盈利是一大亮點。根據財報顯示示,2020年全年營收93億元,全年公司毛利率16.4%。而蔚來汽車2020 全年營收162.579億元,毛利率11.5%,全年單車毛利率12.7%。

相比蔚來,理想汽車總營收雖然較少,但理想的毛利率相比蔚來高出4.9%,簡單來説就是理想更賺錢。雖然眼下理想尚未實現全年盈利,但虧損情況已呈現好轉,2020年淨虧損1.52億元,但相比2019年24.4億元的虧損額大幅收窄。

相比之下,蔚來汽車的虧損情況似乎要嚴峻得多。

2020年,蔚來汽車淨虧損為53.04億元。雖然相比理想汽車其淨虧額頗大,但較前兩年大幅收窄。數據顯示:2017—2019年,蔚來的淨虧損分別為49.85億元、96.39億元、112.98億元。由於2019年淨虧超百億,李斌曾被外界評為「2019年最慘的人」。自2016年以來,蔚來過去累計淨虧損達337億元。

分析認為,市場、銷售和管理費用以及研發費用仍然是蔚來的重要支出,不過2020年均有所減少。這也是2020年蔚來汽車虧損收窄的一個重要原因。

從數據上看,2020年,蔚來的市場、銷售和管理費用為39.32億元,低於2019年的54.51億元;2020年研發支出為24.88億元,較2019年的44.28億元減少近一半。

分析指出,理想虧損收窄,淨利潤轉正的突破,則恰恰是得益於其對經營費用的嚴格把控,以及利息及投資帶來的大量額外收入。但更能反應理想造車環節的成本管理、效率管控的毛利率,實際上卻出現了下滑。

從利好的層面來看,理想汽車沒有大額投入市場營銷的情況下,依然實現了銷量的大幅攀升,比如理想極其講究效率經營風格,還比如隨着規模效應增強還可能進一步分攤成本與費用。但從長遠來看,如果僅靠縮減開支與更高的投資收益,來抵消毛利水平的下跌,並不是一個長久之計。

另外,在研發方面,蔚來汽車的研發投入高於理想汽車。

數據顯示,2020年,理想汽車研發投資支出共計11億元,相比2019年的11.7億元減少了7000萬元,佔營業總收入的比例約為11.6%。而蔚來汽車在2020年的全年研發費用達24.9 億元。從2016年到2020年,在過去5年的時間裏,蔚來汽車花費在研發上的費用就高達238.14億元。

另外,李斌在日前舉辦的2020年Q4財報電話會上表示,蔚來會堅定地加大研發投入,提速核心技術和新車型的研發和量產工作,2021年的研發投入預計將增加一倍,達到50億人民幣左右。

擴建渠道BBA的地方都要有蔚來

接下來,蔚來汽車還將繼續做大市場版圖。

「我們今年會在歐洲開始進行銷售和服務,團隊正在搭建的過程中,目前正在按照計劃在推進,產品的準備、銷售服務網絡的準備、團隊的準備,各方面的準備都在做」,李斌表示:「這個不是一天來做的,從NIO來講,我們第一天就在歐洲、美國建立我們研發的團隊,我們具備全球團隊的管理能力,我們仍然知道進入全球市場消費服務是很大的工作。」

另外,蔚來汽車將繼續增建NIO House。然而,蔚來汽車曾在去年表示:NIO House 的費效比較低。

在蔚來CFO奉瑋看來,相比成本,NIO House對蔚來帶來的品牌影響力更為重要。奉瑋認為:「NIO House是重要的訂單轉化渠道,有助於提升品牌知名度,擴大用户觸點,促進銷售轉化;同時具備極強的品牌傳播功能,在銷售收入快速增長的背景下我們認為增加一定的品牌傳播投入有利於品牌和銷售的長期利益;NIO House也是重要的用户體系和社區運營的場所,為用户的線下連接和品牌宣傳提供了活動空間。」

同時,NIO House的成本也在逐漸得到控制。奉瑋表示:「我們在過去運營線下網絡過程中積累了豐富經驗,對選址、規劃、費效的把控能力更強,單店所需的投資金額和運營成本都大大低於原來的水平。一個參考數字是,目前平均單店投資是原來的投資的40%,而租金和運營成本是原來的50%。」

據悉,蔚來汽車在去年加大了NIO Space的覆蓋,目前已經覆蓋了全國121個城市。李斌透露:「今年會再增加20個NIO House和120個蔚來空間,我們有一個基本的策略,有奔馳、寶馬、奧迪4S店的城市,都會去建一個線下的門店,這是我們基本的策略。」

同時,理想汽車也在加強銷售渠道建設。據理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠表示,渠道建設已經進入第二戰略階段,正在調整零售店擴展策略,計劃2021年實現200家零售店覆蓋100個城市。

據財報顯示,截至2021年1月31日,理想汽車擁有60家零售店,覆蓋47個城市,還擁有121家服務中心和在89個城市設有授權維修點。

從目前來看,值得肯定的是,無論蔚來還是理想,作為中國的造車新勢力的代表,已經走出了PPT時代,量產車開始接受市場的檢驗,並且善用資本力量的它們在股市掀起風浪,除了為新勢力企業自身創造了更好的融資條件,對於「購買未來」的資本市場來説,其市值的表現實則是資本對造車新勢力發展方向的肯定。

從兩家企業目前公佈的財務狀況來看,兩者皆以由於兩家企業所採取的技術路徑、商業模式存在不同,憑藉一時的財務表現很難評價兩者的優劣。同時,兩者也面臨着不同的考驗。對蔚來汽車來説,如何在保障研發的前提下,縮減經營成本扭轉虧損是關鍵。

對理想汽車來説,雖然通過增程式汽車拿到了「入場券」,但此後若開發純電動汽車也同樣要面對鉅額研發投入的壓力。另外,理想汽車將在兩年後推的純電動產品,如何實現差異化競爭,與特斯拉、蔚來等品牌同場競技,是理想需要回答的問題。

編輯/emily

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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