自9月底一攬子利好政策出臺,中國資產配置價值進一步上升，A股市場交易顯著回暖，但階段性快漲之後難免面臨波動、分化。在這樣的時刻，關注公司的基本面以尋找更具確定性的投資機會顯得更爲重要。
近期來看，三季報披露走向收官，高股息資產回歸市場焦點之列，業績可持續性、分紅穩定性等成爲重要的基本面試金石。
從上述方向看，A股首家提出連續性季度分紅並積極踐行的企業三七互娛無疑是當下頗具觀察價值的樣本之一。近日，三七互娛發佈2024年第三季度報告，多重能力共振，支撐股東回報持續兌現，或將隨之迎來新一輪價值回歸。
一、業績表現彰顯韌性，股息率保持可觀水平
業績顯示，前三季度三七互娛實現收入133.39億元，同比增長10.76%，歸母淨利潤爲18.97億元，整體業績表現相對穩健，收入規模續創新高。其中，三季度單季營收爲41.07億元，歸母淨利潤爲6.33億。
同時，三七互娛的毛利率爲79.12%，與去年同期基本持平，進一步展現穩健的盈利能力。
放在整個行業來看，雖然今年以來中國遊戲市場保持增長態勢，在政策利好下獲得新的活力，但市場競爭壓力有增無減，比如今年被稱爲新遊競爭激烈的一年，衆多新遊加速進入市場，搶奪玩家的注意力。三七互娛能夠取得這樣的成績已然彰顯韌性。
根據市場統計資料，上半年遊戲上市公司有超過6成收入下滑，以及近5成出現虧損；目前，就三季報披露情況來看，遊戲上市公司的業績依然普遍承壓。
再來看分紅水平，三七互娛公佈了新一季度的利潤分配預案，擬向全體股東每10股派送現金股利2.10元（含稅），擬現金分紅金額約4.66億元。今年前兩個季度，三七互娛已累計實施現金分紅9.24億元，前三季度合計分紅將達到近14億元，佔當期歸母淨利潤比例約73%。
相對應的，目前三七互娛的股息率達到約4.78%。
這具體是一個什麼樣的概念？
以權威指數爲例，今年9月A股股息率創下歷史新高，在這樣的情況下上證指數、滬深300指數、萬得全A指數的股息率大概介於2%-4%。按照申萬一級行業分類，股息率排名最靠前的煤炭、銀行行業的股息率分別超過7%、5%。由此可見三七互娛的股息率在市場中的較高位置。
還可以看到，在遊戲板塊（申萬行業分類）中，三七互娛的股息率遠遠高出行業平均水平，排在領先位置。
如此積極的股東回報策略，可以說集中展現了三七互娛對股東回報的重視，向市場傳遞其作爲行業頭部企業的責任感和對未來發展的信心，基本面的優質底色亦可見一斑。
二、多重能力共振，支撐股東回報持續兌現
從源頭來理解，積極的股東回報策略背後的支撐是成長性、確定性，歸根結底來源於三七互娛的核心能力。
基於「精品化、多元化、全球化」戰略定位等，三七互娛精準把握產業發展趨勢，持續提升經營質量，期內也是穩紮穩打，繼續從中收效。
1）運營品類多元化，精品儲備豐富
今年以來，三七互娛在深耕 MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營四大基石品類的基礎上，開拓了放置 RPG、休閒益智等更多元化、輕度化的產品類型。這背後，其持續推進研運一體，更加有效的實現長線運營，提高在研產品成功率，爲玩家帶來多樣化的遊戲體驗。
具體項目來看，例如，期內三七互娛旗下自研卡牌手遊《斗羅大陸：魂師對決》、國風模擬經營手遊《叫我大掌櫃》迎來上線三週年，均在此節點推出新內容、新玩法，帶動產品不斷破圈；出海現象級產品《Puzzles ＆ Survival》也通過挖掘創意元素等持續提升用戶關注度和滿意度，在7-9月穩居Sensor Tower中國出海手遊榜單前十，與前述遊戲組成更多元的長青產品矩陣。
同時，三七互娛已推出《時光雜貨店》《三國群英傳：鴻鵠霸業》《Mecha Domination》《Primal Conquest: DinoEra》《Yes Your Highness》等較多新遊。
其中，《時光雜貨店》是一款休閒模擬經營手遊，8月上線後迅速展現強勁的市場潛力，三七互娛也便憑藉這一新遊進一步撬動小遊戲市場。市場資料顯示，這款遊戲一度拿下iOS免費遊戲的首位，更在上線短短几天內闖入暢銷榜前列，截至10月7日累計下載量超過890.5萬次。
這款遊戲能否複製《叫我大掌櫃》的成功，成爲又一個長青產品，值得期待。
三七互娛還儲備了多款重磅的精品遊戲，涵蓋西方魔幻、東方玄幻、三國、現代、古風等多樣化題材，預計將在未來陸續發行。
其中，已獲得國內遊戲版號的產品包括國漫東方玄幻 MMORPG《斗羅大陸：獵魂世界》，古風水墨模擬經營《贅婿》、繪本卡通國風模擬經營《時光大爆炸》等，目前正積極推進上線進度。《斗羅大陸：獵魂世界》已於近日啓動測試招募。此外，計劃面向全球發行的產品包括西方魔幻 MMORPG《諸神黃昏:征服》、Q 版戰爭SLG《代號休閒SLG》等，這些優質產品具備一定爆款潛力，爲持續穩健發展提供了強勁動力。
2）扎根全球市場，產品迭代升級
聚焦海外市場，三七互娛依託於多年遊戲出海經驗的沉澱，通過「因地制宜」策略深深扎根全球市場，推動海外業務穩健發展。
尤爲值得一提的是，三七互娛打造出了上線時間超過3年、流水超過百億的出海現象級產品《Puzzles ＆ Survival》，直觀反映了其在海外市場的較強運營力。
同時，今年以來三七互娛迭代出更多題材多樣、玩法迥異的優質產品，發力差異化等，繼續增強對海外玩家的吸引力，市場表現穩健向好。
例如，作爲「三消+SLG」玩法迭代之作的《Puzzles & Chaos》在保留前作《Puzzles & Survival》核心體驗的基礎上，大幅提升美術和特效表現，自上線後多次躋身全球各地區策略品類暢銷榜前二十名；SLG 手遊《Mecha Domination》4月在歐美地區正式上線，吸引了大量泛用戶，極大地拓展傳統 SLG 遊戲的用戶圈層。
三七互娛還採用「重度遊戲輕度化，輕度遊戲重度化」的策略，以及將玩法題材及推廣素材與中華優秀傳統文化深度融合，推動中國故事的全球化表達，提供出更多獨特的遊戲內容與體驗。
這也爲三七互娛繼續開拓海外市場打下了更好的基礎。
3）科技優勢顯著，加速賦能業務
這一方面，三七互娛已通過自主研發九大中臺產品將AI等技術貫穿遊戲研運始終，並以科技投資進行賦能，更是具有顯著優勢，夯實降本增效。
以「圖靈」平台爲例，三七互娛基於對多年積累的自有美術資產的持續訓練，運用AI賦能推動2D美術相關工作大幅提效，如在角色原畫環節，通過實施AI製作2D美術的新流程平均可節省60%-80%工時。
再來看「丘比特」平台，三七互娛通過這一智能研發中臺開展AI平衡性測試、美術素材翻譯、AI 模仿學習等一系列技術研究與應用。《斗羅大陸：魂師對決》、《霸業》等多款自研產品有效應用相關功能，從而改善玩家的遊戲體驗，提升遊戲生命週期。
投資端，三七互娛重點圍繞基座大模型、AIGC、「AI+算力」以及交互傳感等領域投資佈局，如直接或間接投資了智譜華章、百川智能、月之暗面，持續強化其在AI領域的戰略優勢，並積極探索投資企業大模型在研運管線的探索應用，打通「算力基礎設施—大模型算法—AI應用」的產業鏈佈局，以投資賦能業務的創新可持續發展，構築產業競爭新優勢。
三、結語
總的來說，三七互娛的核心優勢與分紅表現再次向市場傳遞積極信號，展現更強的投資吸引力。
展望後續，憑藉三七互娛所具備的多重能力能夠持續驅動產品及市場的破圈發展，疊加打開增量空間，加上政策風向轉變，有望隨着行業景氣度提升釋放更多彈性，長期成長確定性正在不斷提升，也有助於其持續爲股東創造價值。
