关键评级驱动因素本文來自「惠譽評級」。
11月1日，惠譽評級已確認中國船舶集團(香港)航運租賃有限公司(中船租賃)的長期發行人違約評級爲'A'，股東支持評級爲'a'。長期發行人違約評級的展望爲負面。惠譽同時確認CSSC Capital 2015 Limited發行的高級無抵押債券的評級爲'A'。CSSC Capital 2015是中船租賃全資擁有且註冊於英屬維爾京群島的境外特殊目的公司。
中船租賃是中國船舶集團有限公司(中國船舶集團)旗下唯一的船舶租賃子公司，中國船舶集團持有中船租賃75%的股權。中船租賃擁有多元的船舶租賃資產組合，以液化天然氣船/液化石油氣船業務爲戰略重心。截至2024年上半年末，這些船型在該公司租賃組合中的佔比爲36%。
關鍵評級驅動因素
支持因素驅動的發行人違約評級：中船租賃的發行人違約評級是基於其股東支持評級，反映了惠譽評級認爲該公司獲得中國船舶集團支持的可能性非常高——中國船舶集團的信用狀況則是基於中國政府(A+)對其的支持。惠譽認爲中船租賃爲對中國船舶集團具有戰略重要性的子公司，服務於集團的核心造船業務。鑑於中國船舶集團與中船租賃之間的高度關聯性和協同效應以及違約造成的潛在聲譽風險，惠譽預期，在需要時，中國政府的支持將通過中國船舶集團流向中船租賃。
惠譽認爲，中船租賃所需支持的規模相對於中國船舶集團所能提供支持的能力而言並不顯著。其評級展望與惠譽對中國船舶集團信用狀況的看法一致。
具有戰略重要性的子公司：中船租賃爲集團的客戶提供融資解決方案，並促進集團的船舶銷售——其管理的大部分船舶由集團建造。該公司的自有船隊租賃業務可通過爲集團提供新訂單來助益集團的造船業務，這在行業低迷時尤爲重要。該公司也通過爲高端船型提供融資來支持中國船舶集團向全球客戶展示其船舶建造能力，這與提升造船產業價值鏈及促進綠色航運發展的國家戰略相契合。
高度融合：中船租賃的管理及運營與中國船舶集團高度融合，其業務及財務規劃亦受到中國船舶集團強有力的影響。中船租賃共用中國船舶集團的品牌。在業務發展和融資渠道層面，中船租賃亦因集團強勁的市場地位而受惠。惠譽認爲，中國船舶集團在必要時將爲中船租賃提供特別支持，以維護其作爲全球最大船舶建造集團的聲譽。
穩定的行業風險經營環境：惠譽對中國租賃行業的行業風險經營環境(SROE)評分維持於'bbb-'，展望穩定。這一評估受到中國強勁的主權評級『A+』 的支持，因其所提供的金融和經濟穩定性高於隱含評分所對應的水平。以及該行業在治理和風險管理架構上的持續完善，使其風險狀況有所改善。
適中的獨立信用狀況：惠譽認爲，中船租賃的獨立信用狀況處於非投資等級，低於其受支持因素驅動的發行人違約評級，反映了該公司適中的市場地位、業務隱含的週期性強，以及授信標準有待更多週期的檢驗。中船租賃專注於船舶租賃業務使其易於受到航運業波動的影響，但其通過多元化的船舶組合控制這些風險。
中船租賃的平均稅前資產年化收益率自2022年的4.3%持續提升至2024年上半年的6.1%，得益於較高收益率的新船交付、交易活動活躍以及融資成本的下降，儘管其信貸成本因單一承租人還款困難而增加。近期地緣風險導致運費飆升有利於中船租賃的船隊租賃業務，但運費可能繼續波動並具下行風險。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
若惠譽對中國船舶集團信用狀況的內部觀點或因中國政府向中國船舶集團提供充分、及時支持的意願或能力而改變，則可能導致負面評級行動。
若有跡象表明中船租賃與中國船舶集團之間的關聯性有所減弱(其原因可能是中國船舶集團大幅稀釋對中船租賃的持股，或中船租賃大幅擴張與集團核心業務無關的其他租賃業務而導致其在中國船舶集團的戰略重要性下降)，則惠譽可能調降中船租賃的發行人違約評級。
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
惠譽若評估中國船舶集團的信用狀況展望爲穩定——與中國的主權評級展望相關，則可能將中船租賃的長期發行人違約評級展望調整爲穩定。
若惠譽關於母公司信用狀況及中國主權信用評級的看法發生正面變化，則可能調整中船租賃的評級。
若中船租賃與中國船舶集團之間的關聯性增強，例如中船租賃成爲中國船舶集團的獨家租賃子公司，或集團建造船舶中由中船租賃出售和融資的比例大幅提升，則惠譽可能上調中船租賃的評級。
債務及其他工具評級：關鍵評級驅動因素
CSSC Capital 2015發行的高級無抵押債券的評級與中船租賃的發行人違約評級一致，因其由中船租賃提供無條件、不可撤銷的擔保，且始終與中船租賃的其他所有直接、非次級、無條件、無抵押債務處於同等受償順序。
債務及其他工具評級：評級敏感性
上述債券的評級將隨中船租賃長期發行人違約評級的變化而改變。若中國的資本帳戶管制政策發生重大不利變化，以致限制中國船舶集團及時向中船租賃爲償債義務提供跨境支持，則惠譽亦可能下調該債券的評級。
