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东兴证券:给予福昕软件买入评级

東興證券:給予福昕軟件買入評級

證券之星 ·  11/05 20:07

東興證券股份有限公司劉蒙,張永嘉近期對福昕軟件進行研究併發布了研究報告《2024三季報業績點評:Q3訂閱收入佔比過半,中期仍具高成長性》,本報告對福昕軟件給出買入評級,當前股價爲68.2元。


福昕軟件(688095)
事件:
福昕軟件披露2024年三季報,公司24年前三季度實現營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲5.09(同比+15.07%)、0.39(同比扭虧爲盈)、-0.96(虧損同比收窄)億元,其中單三季度實現營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲1.72(同比+9.73%)、-0.24(虧損同比擴大)、-0.32(虧損同比擴大)億元。
點評:
收入穩健增長,三季度訂閱制收入佔比過半。福昕軟件今年前三季度收入維持穩健增長,全球主要區域市場收入佔比保持穩定,來自渠道的收入爲1.94億元(同比+33.64%),佔總營收的比例達38.21%,渠道制轉型順利。但拆分來看,福昕單三季度營收增速有所放緩,主要由永久授權模式的收入下滑導致,公司當前積極推進訂閱制轉型,24Q3實現訂閱收入0.90億元,同比增長62.36%,佔總收入52.52%;截至三季度末ARR(訂閱年度經常性收入)達3.66億元,較23年底增長46.30%,單季增幅達0.41億元。ARR指標的良好增長,一方面得益於訂閱制產品維持在約93%的高續訂率,同時公司在產品、價格、宣傳、服務支持等方面向訂閱制傾斜的戰略舉措取得良好效果,轉型在中長期有助於公司實現更爲穩定、更可預測的收入流。
控費預期明確,助推中長期利潤釋放。盈利能力方面,公司今年前三季度毛利率達93.71%(同比-1.08pct),高毛利水平爲未來利潤釋放奠定基礎;期間費用方面,公司銷售、管理、研發費用率分別爲54.14%(同比-0.06pct)、23.41%(同比+2.19pct)、35.13%(同比-4.02pct),相關比率仍處高位。除了訂閱制轉型對錶觀收入帶來影響外,銷售費用的攀升受到訂閱制產品提成激勵影響,管理費用的提高受到公司新上線ERP系統核心模塊影響。公司當前控費預期較爲明確,通過嚴控新項目投入與控制人員新增,助推中長期利潤釋放。
推出單獨定價AI助手,信創業務有望構築新增長點。福昕新推出單獨定價的AI助手,付費用戶仍處積累過程中,我們認爲AI功能的豐富帶來產品中長期漲價預期,同時相關功能需聯網使用且主要在訂閱製版本提供,有望幫助推進正版化進程,提速訂閱制轉型;信創方面公司整合了OFD廠商福昕鯤鵬,同時與外部合作成立面向垂類市場的福昕數智,隨着用戶對國產軟件的認可提升,信創領域特別是文檔解決方案領域將看到更多的整合與合作,同時由於信創業務的邊際投入較小,有望對福昕的利潤增長帶來顯著貢獻。
盈利預測與投資評級:我們認爲福昕軟件作爲高度產品化、掌握自主可控核心技術、具備參與全球化競爭實力的軟件企業,在A股計算機乃至科技板塊具備稀缺性,同時公司具有清晰明確的成長路徑,疊加商業模式的內生優化、控費效果的改善、人工智能的助力,中期利潤釋放動能強勁。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲-0.52/-0.26/0.54億元,當前股價對應PE值分別爲-120/-239/116倍,維持「強烈推薦」評級。
風險提示:行業競爭加劇、公司訂閱制轉型及渠道轉型速度不及預期、公司控

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,信達證券龐倩倩研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲51.9%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲虧損5300萬。

最新盈利預測明細如下:

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該股最近90天內共有7家機構給出評級,買入評級7家;過去90天內機構目標均價爲70.02。

以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成,不構成投資建議。

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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