最新盈利预测明细如下：東興證券股份有限公司劉蒙,張永嘉近期對福昕軟件進行研究併發布了研究報告《2024三季報業績點評：Q3訂閱收入佔比過半，中期仍具高成長性》，本報告對福昕軟件給出買入評級，當前股價爲68.2元。
福昕軟件(688095)
事件：
福昕軟件披露2024年三季報，公司24年前三季度實現營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲5.09（同比+15.07%）、0.39（同比扭虧爲盈）、-0.96（虧損同比收窄）億元，其中單三季度實現營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲1.72（同比+9.73%）、-0.24（虧損同比擴大）、-0.32（虧損同比擴大）億元。
點評：
收入穩健增長，三季度訂閱制收入佔比過半。福昕軟件今年前三季度收入維持穩健增長，全球主要區域市場收入佔比保持穩定，來自渠道的收入爲1.94億元（同比+33.64%），佔總營收的比例達38.21%，渠道制轉型順利。但拆分來看，福昕單三季度營收增速有所放緩，主要由永久授權模式的收入下滑導致，公司當前積極推進訂閱制轉型，24Q3實現訂閱收入0.90億元，同比增長62.36%，佔總收入52.52%；截至三季度末ARR（訂閱年度經常性收入）達3.66億元，較23年底增長46.30%，單季增幅達0.41億元。ARR指標的良好增長，一方面得益於訂閱制產品維持在約93%的高續訂率，同時公司在產品、價格、宣傳、服務支持等方面向訂閱制傾斜的戰略舉措取得良好效果，轉型在中長期有助於公司實現更爲穩定、更可預測的收入流。
控費預期明確，助推中長期利潤釋放。盈利能力方面，公司今年前三季度毛利率達93.71%（同比-1.08pct），高毛利水平爲未來利潤釋放奠定基礎；期間費用方面，公司銷售、管理、研發費用率分別爲54.14%（同比-0.06pct）、23.41%（同比+2.19pct）、35.13%（同比-4.02pct），相關比率仍處高位。除了訂閱制轉型對錶觀收入帶來影響外，銷售費用的攀升受到訂閱制產品提成激勵影響，管理費用的提高受到公司新上線ERP系統核心模塊影響。公司當前控費預期較爲明確，通過嚴控新項目投入與控制人員新增，助推中長期利潤釋放。
推出單獨定價AI助手，信創業務有望構築新增長點。福昕新推出單獨定價的AI助手，付費用戶仍處積累過程中，我們認爲AI功能的豐富帶來產品中長期漲價預期，同時相關功能需聯網使用且主要在訂閱製版本提供，有望幫助推進正版化進程，提速訂閱制轉型；信創方面公司整合了OFD廠商福昕鯤鵬，同時與外部合作成立面向垂類市場的福昕數智，隨着用戶對國產軟件的認可提升，信創領域特別是文檔解決方案領域將看到更多的整合與合作，同時由於信創業務的邊際投入較小，有望對福昕的利潤增長帶來顯著貢獻。
盈利預測與投資評級：我們認爲福昕軟件作爲高度產品化、掌握自主可控核心技術、具備參與全球化競爭實力的軟件企業，在A股計算機乃至科技板塊具備稀缺性，同時公司具有清晰明確的成長路徑，疊加商業模式的內生優化、控費效果的改善、人工智能的助力，中期利潤釋放動能強勁。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲-0.52/-0.26/0.54億元，當前股價對應PE值分別爲-120/-239/116倍，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：行業競爭加劇、公司訂閱制轉型及渠道轉型速度不及預期、公司控
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，信達證券龐倩倩研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲51.9%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲虧損5300萬。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價爲70.02。
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