三季度交運板塊業績分化，航空機場旺季表現較好，標的彈性分化；跨境景氣上行，快遞盈利持續；公路業績環比改善，鐵路港口板塊階段承壓。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，三季度交運板塊業績分化，跨境景氣上行，油運淡季承壓，公路業績環比改善。值得一提是，航空行業基本面表現穩健，Q3油價、匯率環境改善，航司經營壓力緩解，儘管票價同比回落，旺季業績仍有較好表現，航司之間業績彈性分化，大航司修復加速、小航司高基數下增速放緩。
國聯證券主要觀點如下：
航空機場：旺季表現較好，標的彈性分化
行業基本面表現穩健，2024年1-9月旅客量同比增兩成，客流支撐板塊整體業績向好；國際線恢復至2019年八成五，帶動供給結構改善，產能利用率提升。Q3油價、匯率環境改善，航司經營壓力緩解，儘管票價同比回落，旺季業績仍有較好表現，航司之間業績彈性分化，大航司修復加速、小航司高基數下增速放緩。展望後市，需求企穩下，供需差進一步收緊，行業票價預計築底上行，有望釋放彈性。
物流行業：跨境景氣上行，快遞盈利持續
2024Q3跨境物流景氣上行，快遞件量維持高增。2024年前三季度，物流行業(申萬二級)市值前20大個股業績數據：營業收入平均值爲1083.5億元，中位數爲345.0億元，同比-10.3%；歸母淨利潤平均值爲13.6億元，中位數爲6.8億元，同比-27.0%。其中，2024Q3營業收入平均值爲368.7億元，中位數爲120.9億元，同比-12.3%；歸母淨利潤平均值爲4.2億元，中位數1.8億元，同比-52.4%。
航運行業：油運淡季承壓，集運業績亮眼
2024Q3波羅的海原油海運指數(BDTI)、幹散海運指數(BDI)、中國集裝箱出口運價綜合指數(CCFI)分別爲957、1,871、2,108，同比分別+15.5%、+56.9%、+140.7%，環比分別-18.9%、+1.2%、+46.5%。2024Q3，市值前3大的中遠海控、中遠海能、招商輪船分別實現營業收入735.4、54.9、60.6億元，同比分別+71.9%、+10.8%、+0.5%；實現歸母淨利潤212.5、8.1、8.7億元，同比分別+285.7%、-10.9%、-11.7%。
基礎設施：公路業績環比改善，鐵路港口板塊階段承壓
Q3暑運屬出行高峰期，2024Q3高速公路板塊實現歸母淨利79.24億元，同比下降4.70%，降幅環比Q2收窄。鐵路板塊表現相對較弱，2024Q3鐵路運輸板塊實現歸母淨利69.96億元，同比下降14.22%，降幅環比有所擴大。2024Q3港口貨物吞吐量增速有所回落，Q3港口板塊實現歸母淨利105.77億元，同比下降4.48%。
投資建議：建議關注業績向上彈性板塊
航空板塊隨着需求企穩，油匯環境有望進一步改善，中長期供需錯配景氣度有望逐步兌現業績，推薦華夏航空(002928.SZ)，海航控股(600221.SH)，中國國航(601111.SH)。
物流行業看好盈利持續修復的快遞板塊和景氣上行的跨境物流賽道，推薦中通快遞(02057)、圓通速遞(600233.SH)、東航物流(601156.SH)和中國外運(601598.SH)，建議關注韻達股份(002120.SZ)、申通快遞(002468.SZ)。
基礎設施關注低估值高股息賽道，建議關注寧滬高速(600377.SH)、山東高速(600350.SH)、粵高速A(000429.SZ)、廣深鐵路(601333.SH)、京滬高鐵(601816.SH)、招商港口(001872.SZ)。
風險提示：全球經濟復甦緩慢；國內經濟發展緩慢；行業低價競爭加劇；燃油價格大幅上漲。
