Q3新能源板塊在建工程環比劇降，同時鋰電、光伏板塊收入利潤底部企穩，需求側保持穩定，供給側收縮，儘管不少環節依然面供需失衡的現實，光伏、鋰電、風電毛利率水平位於歷史低位，但黎明的曙光已經出現。
智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，Q3新能源板塊在建工程環比劇降，同時鋰電、光伏板塊收入利潤底部企穩，需求側保持穩定，供給側收縮，儘管不少環節依然面供需失衡的現實，光伏、鋰電、風電毛利率水平位於歷史低位，但黎明的曙光已經出現。
展望後續，電動車需求端保持高景氣度，行業自然出清，25Q2有望重回供需平衡；風電2025年供需兩旺海風政策可能出現積極變化；光伏行業底部基本確認，供給側政策可能翻轉供需形勢；電力設備網內增量確定性強，海外市場需求持續旺盛；儲能中東、北美、拉美、澳洲等地需求旺盛，有望以量換利。
中信建投主要觀點如下：
供給端觀察：新能源行業新增供給斷崖式下滑，全行業持續擴產意願已經回落，行業正邁入新的週期。同時電力設備（特高壓）、電力設備（出海）、寧德時代、全球戶儲、風電等固定資產增速整體依然維持低水平，光伏、鋰電等行業固定資產自2025年後會有明顯下降。
需求端觀察：從各板塊合同負債同比增速情況來看，電力設備、大儲、全球戶儲、風電板塊合同負債同比實現了較高增長，顯現出在行業高景氣趨勢下訂單飽和度較高。光伏、鋰電（除寧德外）、歐洲戶儲合同負債同比下滑，主要原因在於產業鏈價格下降，導致單位產品價值量收縮。
電新板塊Q3現金流環比均出現一定改善，同比來看除光伏、鋰電（除寧德）、陸風、電力設備-特高壓板塊外，24Q3板塊經營性現金流均出現不同程度的同比增長。其中光伏、鋰電（扣除寧德）、陸風板塊經營性現金流分別同比下滑32%、30%、26%。大儲板塊Q3經營性現金流同比由負轉正。
投資建議：各環節在供給擴張情況下，新能源板塊毛利率水平歷史低位，黎明曙光初現，聚焦各環節成本優勢龍頭的公司。
