本輪化債，工程機械最直接受益，政府補貼強相關機牀+農業機械將長期確定受益。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，此前由於地方財力捉襟見肘，基建工程大規模推遲，而化債將降低了地方政府利息支出，拉長還款週期，將地方隱性債務顯性化，較大程度補充地方政府的流動性。此次置換有望助力基建開工端改善和城市舊改持續落地。長期確定受益的是，通用自動化領域的機牀板塊是國家重點政策扶持的板塊、大規模設備更新+增值稅進項稅額倍數抵扣均對機牀的需求端有一定刺激作用。另外，農機購置補貼是我國重要的強農惠農政策，且農機購置補貼較大程度影響農機銷量。
東吳證券主要觀點如下：
工程機械——最直接受益
化債有望修復房地產&基建投資，將直接利好基建投資，間接利好房地產。基建：此前由於地方財力捉襟見肘，基建工程大規模推遲。而化債將降低了地方政府利息支出，拉長還款週期，將地方隱性債務顯性化，較大程度補充地方政府的流動性。此次置換有望助力基建開工端改善和城市舊改持續落地。且當下基建類工程機械銷量是歷史最底部，營收端的修復空間大。
房地產：政府財務壓力減少幫助「土地財政」節奏放緩，供給端得到優化；工程機械推薦混凝土業務佔比高的三一重工(600031.SH)、徐工機械(000425.SZ)、中聯重科(000157.SZ)。
地方政府是重要客戶的檢測類公司——將會顯著受益
地方政府爲檢驗檢測機構的主要客戶，採購集中在食品與環境領域。由於我國第三方檢測上市公司下游業務佈局重心、戰略不同，因此政府客戶佔比有所差異。其中譜尼測試、廣電計量、華測檢測政府客戶佔比較高：譜尼測試、華測檢測的食品環境板塊收入佔比分別約70%、45%，其中譜尼測試政府類客戶佔比約40%，華測檢測佔比約30%。廣電計量的食品與環境板塊收入佔比約15%，但基本均爲政府類客戶。近年來地方財政壓力較大，檢測機構應收賬款週轉率有所下降，壞賬計提增加。本次化債有望加快應收賬款回籠速度，提高經營效率，改善盈利質量。推薦華測檢測(300012.SZ)、廣電計量(002967.SZ)、譜尼測試(300887.SZ)。
政府補貼強相關機牀+農業機械——長期確定受益
機牀：通用自動化領域的機牀板塊是國家重點政策扶持的板塊、大規模設備更新+增值稅進項稅額倍數抵扣均對機牀的需求端有一定刺激作用。從資金來源看，一般以國家出資+地方政府配套爲主，化債能夠有效緩解地方政府資金壓力，中長期角度利好行業健康發展。推薦華中數控(300161.SZ)、海天精工(601882.SH)、紐威數控(688697.SH)、科德數控(688305.SH)。
農機：農機購置補貼是我國重要的強農惠農政策，且農機購置補貼較大程度影響農機銷量。2018年以來，補貼政策向大型化轉型趨勢明顯，拖拉機產品結構發生較大變化，中大型拖拉機產量佔比提升明顯，從2018年佔比43%提升至2023年近70%。2024年我國開啓新一輪農機購置補貼，新一輪補貼政策進一步強調優機優補，補貼政策開始向高端、大型、智能拖拉機傾斜，利好拖拉機龍頭企業。農機補貼的資金來源主要包括中央財政和地方財政兩部分，此次化債能夠有效緩解地方政府資金壓力，較大程度補充地方政府流動性，利好農機行業穩健發展。重點推薦一拖股份(601038.SH)。
風險提示：政策不及預期；宏觀經濟波動；行業競爭加劇風險。
