金吾財訊 | 招商證券發研報指，藥明生物(02269)11月初宣佈推出PawBio動物保健生物藥一站式解決方案。該行認爲，公司作爲人用生物藥CDMO行業龍頭，項目經驗豐富，服務質量領先，客戶認可度高，當前將業務拓展至動物生物藥領域，有望爲公司帶來新的業務增量。
該行表示，隨着人口家庭結構變化，寵物成爲越來越多人的情感寄託、日常陪伴的重要夥伴。瑪氏公司近期發佈全球覆蓋範圍和樣本數據最大的寵物調研報告，報告顯示「當前全球寵物數量已超過10億隻」。隨着寵物數量不斷攀升，動物藥品需求持續增長，2023年全球動物用藥市場規模約480億美金，預計到2033年將達到750-900億美金(CAGR爲4-6%)。與人用藥類似，動物藥研發同樣需要較高的研發投入，以全球最大的動物藥公司Zoetis爲例，2023年實現收入85.44億美元(yoy+5.74%)，研發支出6.13億美金(yoy+13.94%)。
該行看好藥明生物CRDMO業務模式，憑藉領先的技術平台、高質量的服務能力在全球生物藥CDMO領域佔據領先地位。公司現推出動物保健生物藥一站式解決方案，有望爲公司帶來新的業績增量。該行預計2024-2026年實現收入179、199、223億元，淨利潤32、36、41億元，對應PE爲17、15、13倍，維持「增持」投資評級。
