看一下指数编制：短短兩週時間，白酒板塊就下跌了20%多，而當下，是否能抄底或者加倉的時候了？
現在場內交易比較熱門的白酒指數基金有兩隻，白酒基金（161725）以及酒ETF（512690），前者跟蹤中證白酒指數（399997），後者跟蹤中證酒指數（399987），簡單介紹一下兩者區別：
中證白酒指數（399997），顧名思義，只選擇白酒生產業務相關上市公司股票作為成份股。
看一下指數編制：
剔除中證全指裏面日均成交金額後20%的股票
剩下的股票，選取與白酒生產業務相關的上市公司。
按日均總市值由高到低進行排名，選取前50名。單個權重儘量保持不超過15%。
A股白酒業務相關公司還不是很多，現在只有16只成分股，前三分別為瀘州老窖，貴州茅台以及五糧液。
龍頭權重股非常集中，前三持倉佔比48%，前五持倉佔比75%，因此買不起白酒個股的朋友可以很好的用白酒基金代替。
中證酒指數（399987），相比中證白酒範圍更加廣泛一些，包含了白酒，啤酒，葡萄酒等業務相關的上市公司。
同樣看下指數編制規則：
剔除中證全指裏面日均成交金額後20%的股票
剩下的股票，選取與白酒，啤酒，葡萄酒等生產業務相關的上市公司。
按日均總市值由高到低進行排名，選取前50名。單個樣本權重儘量不超過 15%，前五大樣本權重合計不超過 60%。
加上其他酒公司，成分股自然也稍微多幾隻，一共24只，前三依然是貴州茅台，五糧液以及瀘州老窖。前三持倉佔比45%，前五持倉63%，
白酒板塊最近回調的比較多，重點看看估值情況：
中證白酒指數PE54.95倍，百分位97.11%，處於歷史高估值。
中證酒指數PE估值55.25倍，百分位96.87%，同樣處於歷史高估值。
如果單純看當下的PE估值，肯定會覺得太貴了。
由於白酒指數確定性非常高，每年都有比較穩定的盈利，看下圖，指數一直都保持着20%+的ROE。
高ROE+持久的高穩定性，現在市場上更傾向於用DCF估值模型
最近白酒板塊調整的比較大，主要是美債利率的上漲導致分母端的貼現率r上漲，而貼現率的上漲，在其他條件不變的情況下，白酒就會跌，估值就會往下降低
那麼貼現率會上漲到多少，估值會下降到多少，白酒才可以抄底？
美國十年期國債收益率今天又漲到了1.5%，如果此次從1.4%一路上漲到1.8%，漲幅為28.5%。
而在白酒的DCF模型裏面，機構之前一般比較激進樂觀，我看了資料，大概貼現率為7%，假設上漲28.5%，貼現率同步上漲，那麼國債1.8%收益率對應的貼現率為9%。
中證白酒指數，最近兩年盈利增速預計保持在18%左右，跟貴州茅台的增速差不多，可以拿來代替放進貴州茅台的DCF模型裏面
如下圖。以貼現率7%，來計算未來5年貴州茅台18%增速，對應當前的價值為2.66萬億元。
如果貼現率從7%變成9%，計算未來5年貴州茅台18%增速，對應當前的價值，則為1.56萬億。
貴州茅台60倍PE，對應市值2.66萬億，如果跌到1.56萬億，對應底部估值PE為35.45倍。
DCF估值模型，參數變化會導致結果差異性很大，我們拿傳統的PE估值結合來看
貴州茅台2021年預測盈利增速18%，對應2021年預期每股盈利是43.26，當前股價對應2021年PE為49倍。
從上面的DCF模型，我們算出底部為35倍PE，35倍PE對應茅台的歷史估值，是此次估值中樞上移後的低點，也是估值中樞上升前的高點。
由於貴州茅台作為高端白酒的行業景氣度沒有下降，短時間內大概率不會回到10倍PE-35倍PE估值區間了，貴州茅台估值已經躍遷。
綜上，DCF估值+今年預期盈利對應的49倍PE來看，貴州茅台的底部設立在35倍PE是合理的，當前位置大概回撤28%。
由於兩個白酒指數當前PE估值跟盈利增速跟貴州茅台都差不多，因此35倍PE也作為兩個白酒指數的底部。
白酒基金（161725）傳統網格表如下，價格區間為0.905--1.521，網格中樞為1.153，今日收盤價格1.250，因此現在只買入5格的倉位。
酒ETF（512690）傳統網格表如下，價格區間為1.686-2.833，網格中樞為2.148，同樣只買入5格的倉位。
兩個網格已經上線到升級版網格工具裏面，大家自取。不過暫時還沒到網格中樞，現在買倉位不多，心急的朋友可以先用網格抄底，買一小部分底倉，剩下的分批再買，也可以等到中樞再建倉。
兩個品種只選其中一個做即可：
估值並沒有很明顯的差異性
喜歡純白酒的就拿白酒基金來作為網格，且是由分級轉為的LOF，暫時看偶爾還會有套利機會。
不喜歡單純白酒想搭點其他顏色酒的話，就考慮酒ETF
白酒基金由於是LOF，成交量會偏小
長期歷史走勢看，白酒基金可能會略勝一籌。
相關證券：白酒基金(161725)
