中原證券發佈研報稱，前行業市盈率、市淨率均低於歷史估值中樞，處於相對低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業「強於大市」的投資評級。
智通財經APP獲悉，中原證券發佈研報稱，10月養殖端按計劃出欄，但是需求端相對疲軟，市場整體處於供過於求的狀態，導致豬價震盪下行。前期能繁母豬產能去化反應至生豬出欄層面，疊加成本價格的改善，養殖端盈利水平全面回升，預計2024年四季度市場將進入供需雙增的局面，生豬價格有望維持偏強運行，進一步打開反彈空間。寵物食品方面，短期來看，出口數據回暖，長期來看，養寵家庭滲透率的持續提升和養寵家庭平均消費水平的進步，將是推動我國寵物經濟穩步增長的主要驅動因素。
中原證券指出，目前行業市盈率、市淨率均低於歷史估值中樞，處於相對低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業「強於大市」的投資評級。建議關注牧原股份（002714.SZ）、海大集團（002311.SZ）、秋樂種業（831087.BJ）、乖寶寵物（301498.SZ）、中寵股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）。
中原證券主要觀點如下：
行情回顧：10月農林牧漁行業跑贏對標指數。根據Wind數據統計，2024年10月，農林牧漁（中信）指數下跌1.10%，在中信一級30個行業中排第22位；同期滬深300指數下跌3.16%，農林牧漁跑贏對標指數2.06pcts。從子行業來看，10月種業板塊漲幅居前，畜牧養殖板塊跌幅居前。
生豬養殖：2024年10月全國生豬（外三元）交易均價17.66元/公斤，環比跌幅6.95%，同比漲幅16.80%；2024年1-10月份全國生豬（外三元）交易均價16.88元/公斤，同比漲幅11.94%。10月養殖端按計劃出欄，但是需求端相對疲軟，市場整體處於供過於求的狀態，導致豬價震盪下行。前期能繁母豬產能去化反應至生豬出欄層面，疊加成本價格的改善，養殖端盈利水平全面回升，預計2024年四季度市場將進入供需雙增的局面，生豬價格有望維持偏強運行，進一步打開反彈空間。
白羽雞：2024年10月白羽肉雞均價3.65元/斤，較上月上漲0.13元/斤，同比下滑0.03元/斤；白羽肉雞雞苗均價4.36元/羽，較上月均價上漲0.75元/羽，同比上漲2.17元/羽。供應端，10月社會雞源偏緊，企業收購難度增加，有加價收購毛雞操作，供應面拉動作用較強，導致毛雞價格低位震盪上漲。預計2024全年肉雞平均價格將同比上漲，疊加成本壓力緩解，有望推動養殖行業利潤彈性逐步釋放，行業相關上市公司盈利水平將持續改善。
寵物食品：2024年9月我國寵物食品出口數量2.56萬噸，同比+5.47%；1-9月累計出口24.26萬噸，同比+25.9%。以美元計價，2024年9月寵物食品出口金額1.24億美元，同比+11.04%；1-9月累計出口金額爲10.98億美元，同比+21.08%。短期來看，中國寵物食品出口數據回暖，由於2023年上半年基數較低，預計相關公司基本面有望迎來改善；長期來看，養寵家庭滲透率的持續提升和養寵家庭平均消費水平的進步，將是推動我國寵物經濟穩步增長的主要驅動因素。
投資建議：目前行業市盈率、市淨率均低於歷史估值中樞，處於相對低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業「強於大市」的投資評級。建議關注牧原股份（002714）、海大集團（002311）、秋樂種業（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
風險提示：畜禽價格大幅波動，糧價大幅波動，動物疫病的發生；我國生物育種商業化應用不及預期；食品安全問題，自然災害事件。
