最新盈利预测明细如下：中銀國際證券股份有限公司陶波,曹鴻生近期對山推股份進行研究併發布了研究報告《資產注入方案加速落地，挖機第二成長曲線揚帆起航》，本報告對山推股份給出買入評級，當前股價爲9.04元。
山推股份(000680)
11月11日晚，公司發佈《關於擬收購山重建機有限公司100%股權暨關聯交易的公告》，擬支付現金購買臨沂山重工程持有的山重建機100%股權，交易價格爲18.41億元。交易完成後，山重建機將成爲公司的全資子公司。公司作爲國內推土機龍頭製造商，隨着公司海外市場的持續開拓，以及挖掘機業務的注入，有望進一步打開成長空間，維持買入評級。
支撐評級的要點
國內優秀挖機生產商，分立剝離債務輕裝上陣。山重建機成立於1999年，是集研發、生產、銷售於一體的專業液壓挖掘機制造商，產品譜系齊全，覆蓋1.2噸-125噸各型號序列，目前擁有臨沂、濟寧兩個生產基地，具備2萬台挖掘機的生產能力，2024年1-9月國內市佔率約爲4.03%。2023年12月，山重建機分立爲山重建機和山重工程，並且將部分債務分立至山重工程，通過本次分立剝離債務的動作，甩掉歷史包袱，山重建機的資產質量獲得顯著提升。截至9月30日，山重建機資產總額30.25億元，淨資產7.39億元，2024年1-9月份實現營業收入24.3億元，歸母淨利潤0.75億元。
山重建機業績有望穩步提升，純現金收購明顯增厚上市公司EPS。一方面，在挖掘機國內外市場需求逐步恢復提升的背景下，公司預計山重建機收入和淨利潤穩步提升；另一方面通過剝離債務包袱，實施有效戰略轉型，疊加產品結構的積極調整，山重建機的盈利能力獲得提升。由於本次交易爲純現金收購，不存在股權的稀釋，根據公告中的備考測算表，2024年1-9月份山推股份EPS將由0.45元/股提升至0.48元/股。通過本次交易，山推股份的工程機械主機業務板塊的經營規模將進一步擴大，有助於上市公司進一步拓展收入來源分散整體經營風險，放大業務優勢，切實提高上市公司的競爭力，打造第二成長曲線。
業績承諾未來三年業績增長，集團高度重視提供擔保。爲了保護山推股份及其股東特別是中小投資者利益，本次交易設置了業績承諾及補償安排，山重工程對於交割完成後三個年度（2024年1月1日至2026年12月31日），山重建機實現的扣非歸母淨利潤承諾分別不低於0.86億元、1.26億元及1.67億元，累計不低於3.80億元，該淨利潤承諾數與本次收益法評估結果採用的現金流量對應標的公司2024-2026年的淨利潤一致。如果未來三年累計淨利潤未達目標或發生減值，山重工程將進行現金補償或回購上市公司所持標的公司股權，並由重工集團提供擔保和資金支持。
集團做避免同業競爭承諾，後續資源整合有望提速。本次股權收購完成後，山推股份將與山東重工集團下屬的雷沃工程機械、濰柴青島在挖掘機業務層面存在同業競爭情形，因此重工集團承諾在5年內採取包括但不限於業務調整、資產重組等措施，解決該同業競爭問題。此外，重工集團之前就針對山推股份與雷沃工程機械的裝載機業務的同業競爭情況做出過承諾，在2026年1月26日之前解決裝載機的同業競爭情況。我們認爲本次資產注入方案的加速落地，表明了重工集團在優化產業佈局和資產結構上的積極態度，後續資源整合有望進一步提速。
估值
不考慮資產注入的影響，我們預計公司2024-2026年營業收入爲137.12/160.90/181.32億元，歸母淨利潤9.80/12.88/14.68億元，EPS爲0.65/0.86/0.98元，對應PE爲14.1/10.7/9.4倍，公司作爲國內推土機龍頭製造商，隨着公司海外市場的持續開拓，以及挖掘機業務的注入，有望進一步打開成長空間，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
國內工程機械需求回暖不及預期的風險；海外市場拓展不及預期；行業競爭加劇的風險；資產注入進度不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中泰證券王可研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲76.3%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利9.51億，根據現價換算的預測PE爲14.35。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲10.01。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
