天風證券發佈研報稱，整體來看，食品飲料24Q3業績穩健增長，增長環比提速，利潤彈性持續釋放。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，整體來看，食品飲料24Q3業績穩健增長，增長環比提速，利潤彈性持續釋放。展望全年，該行認爲需求或平穩，大衆消費持續復甦，在成本下降趨勢下，利潤彈性或將釋放。該行建議關注3條主線：1)業績具備較強穩定性：海天味業(603288.SH)、安琪酵母(600298.SH);2)或享改革紅利：涪陵榨菜(002507.SZ);3)享受復調紅利：天味食品(603317.SH)。
天風證券主要觀點如下：
Q3收入穩增長，利潤增速高於收入增速
業績：Q3收入增長環比提速，利潤增速高於收入增速。調味品行業24Q3營收和歸母淨利潤分別爲164.15/25.78億元，分別同比增長9.55%/15.25%，增速較23Q3同+3.34/+9.44pct，其中24Q3營收增速環比提升4.85pct。
費用：24Q3費投收縮，競爭態勢有所收斂。2024Q3調味品行業銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲7.77%/3.55%/-0.40%，同比-0.15/-0.23/+0.47pct。24Q3銷售費用率同比/環比均有下降，預計主要調味品企業銷售費用投入收縮，競爭態勢或有收斂。
盈利能力：成本下行邏輯持續演繹，24Q3利潤率提升。2024Q3調味品行業毛利率和淨利率分別爲33.06%/15.92%，同比+1.30/+0.85pct。隨着原材料如大豆、食用油、白砂糖等價格持續下行，24Q3調味品行業毛利率保持上行趨勢。
成本下降帶來利潤彈性，關注健康和復調賽道
需求：餐飲仍在增長通道，增速較24Q2放緩，消費需求處於弱增長(客單價下降)現象仍存，特別是大衆餐飲增速顯著快於高端餐飲，該行認爲行業競爭仍存，大衆消費恢復背景下，結構性機會仍存。
成本：全年來看，原材料價格整體有望較2023年下降，利潤彈性有望得以釋放。行業特徵：1)購買渠道多元化，線上渠道增長較快，主要調味品企業線上增速均快於線下增速，佈局越來越全面。2)美味仍爲最高需求，健康需求逐步體現。3)便捷與美味共振，復調/下飯醬方興未艾。
投資建議：整體看24Q3業績穩健增長，增長環比提速，利潤彈性持續釋放。展望全年，該行認爲需求或平穩，大衆消費持續復甦，在成本下降趨勢下，利潤彈性或將釋放。該行建議關注3條主線：1)業績具備較強穩定性：海天味業、安琪酵母;2)或享改革紅利：涪陵榨菜;3)享受復調紅利：天味食品。
風險提示：行業景氣度下降風險;原材料價格波動風險;行業競爭加劇風險;市場風險;食品安全風險等。
