这两家上市公司的隔空牵手，最大的看点是，中药和西药在肝病药物领域，可以产生怎样的化学反应。斑馬消費 沈庹
1.96億元，片仔癀間接入股廣生堂，好一齣「肝肝相照」。
廣生堂控股股東折價出讓股權，看重的是片仔癀等，在醫藥領域的產業實力；片仔癀的投資，則在押注廣生堂在創新藥賽道的潛力。
這兩家上市公司的隔空牽手，最大的看點是，中藥和西藥在肝病藥物領域，可以產生怎樣的化學反應。
片仔癀間接入股
對於戰略投資者的入股，廣生堂控股股東奧華集團表現出了最大的誠意。
11月14日，奧華集團與圓山基金簽署協議，轉讓所持廣生堂800萬股，對價1.96億元。轉讓價格24.50元/股，爲協議簽署前一個交易日收盤價（30.50元/股）的八折。
交易完成後，圓山基金持有上市公司5.02%股權，奧華集團及其一致行動人持股降至40.89%，不會導致控股股東和實際控制人發生變更。
相關公告表示，圓山基金長期看好公司投資價值，將依託合夥人的背景和產業資源優勢，推動與公司的產業合作共建，增強產業協同發展、優勢互補，做大做強。
圓山基金成立於今年7月，註冊資本5億元，主要投資方向爲中醫藥、生物醫藥、醫療器械、醫療服務、康養大健康、日化美妝等相關產業。
該基金普通合夥人和有限合夥人，多爲福建漳州國資下屬企業。其中，漳州片仔癀投資管理有限公司爲基金最大出資方，認繳出資比例40%，該公司爲上市公司片仔癀的全資子公司。
另外，認繳出資30%的漳州片仔癀資產經營有限公司，是片仔癀的關聯方，它們的控股股東均爲漳州國資下屬的九龍江集團。
上述交易完成後，片仔癀間接投資入股廣生堂，兩家以肝藥見長的上市公司，實現了隔空牽手。
持續虧損廣生堂
廣生堂（300436.SZ）爲福建省內醫藥企業，成立於2001年，2015年在創業板掛牌上市。
創業初期，公司產品比較雜，既有抗肝炎類中成藥，也有降壓茶、減肥茶等產品。從2007年起，開始專注於核苷類抗乙肝病毒藥物的研發、生產和銷售。
目前，公司爲國內知名的抗病毒和肝臟健康領域的高新技術企業，也是國內同時擁有阿德福韋酯、拉米夫定、恩替卡韋、替諾福韋、丙酚替諾福韋等五大抗乙肝病毒藥物的醫藥企業。
過去，廣生堂主要做仿製藥，研發費用相對較低，找準市場、搭建起渠道之後，見效很快。
上市之前，公司表現出了較強的成長性，在抗乙肝病毒藥物領域，有一定的市場佔有率。
仿製藥存在的問題是，市場同類產品較多，市場競爭激烈。
以抗乙肝病毒主要藥物之一的恩替卡韋爲例，過去價格較高，2017年，全國集採的平均價格爲12.56元/片。
最近幾年，我們在各類新聞中，看到過很多藥品集採砍價的場景，國家正在通過帶量採購，來擠幹藥品在流通環節的水分。
2018年，正大天晴的恩替卡韋在全國集採中中標，直接將產品價格拉低至0.62元/片。2019年，廣生堂的恩替卡韋膠囊，在25地區藥品集採中中標，價格更是低至0.275元/粒。
藥品價格的降低，直接拉低的廣生堂的盈利水平。2023年，公司集中採購模式下的毛利率僅爲16.86%，遠低於直銷（75.40%）和經銷（30.70%）。
除了傳統優勢的抗乙肝病毒藥物之外，廣生堂旗下還有頗受市場關注的男性健康藥物，形成了勁哥（枸櫞酸西地那非片）、久哥（他達拉非片）、達歌（鹽酸達泊西汀片）等三大治療治療ED、PE的藥物矩陣。
但是，這「三哥」的市場情況不盡如人意，2023年給公司貢獻的營業收入剛過千萬元。而白雲山旗下的金戈（枸櫞酸西地那非片），該年度單品的營收就高達12.90億元。
目前，廣生堂旗下藥物品類較多，覆蓋肝病、消化系統、呼吸系統、心血管、男性健康等多個領域，但單個治療領域規模都不大。2023年，佔公司營收76.74%的肝病類藥物，總收入也才3.24億元。
廣生堂也早已看到了仿製藥的市場競爭態勢，所以，上市之初，公司即明確向創新藥企轉型。
既然做創新藥，就得持續投入研發，還需承擔時間和失敗的風險。
持續高研發投入的同時，傳統業務的盈利水平又被擠壓，導致公司的業績長期承壓。2021年-2023年，公司已連續3年歸母淨利潤虧損額不斷擴大，合計虧損達5.11億元。今年，虧損有所收窄，前三季度歸母淨利潤爲-7064萬元。
2023年，廣生堂的創新藥終於開花結果，旗下泰中定於2023年11月23日附條件批准用於治療輕型、中型COVID-19的成年患者。
多金片仔癀
千億市值的片仔癀（600436.SH），間接入股廣生堂，看中的是該公司在創新藥賽道的潛力。
這兩家上市公司的牽手，最大的市場看點是，中藥和西藥將在肝病用藥領域會擦出怎樣的火花。
片仔癀一度被中國人奉爲「神藥」，曾幾何時，茅台+片仔癀，才是真正的商務宴請高端局。
擁有500年曆史的片仔癀，被稱爲護肝解酒的神器，身上有着太多光環：國家保密級配方、中華老字號、皇室遺珍、肝病藥王。
誰能想到，70年前，片仔癀只是福建漳州製藥廠的一種普通產品，一年開工兩次，年產量只有幾十斤，還有價無市。
但隨着國家有關部門對天然林麝資源實施管制，以天然麝香爲主要原材料的片仔癀，突然變成了稀缺資源。
據統計，近20年間，片仔癀旗下當家的錠劑產品，已提價超過20次，目前3克片仔癀錠劑的市場零售價爲760元。
價格的不斷上漲，並沒有打消用戶購買的熱情，片仔癀銷量不斷攀升，推動公司業績持續增長。2014年-2023年的十年間，公司營業收入從14.54億元飆升至100.6億元；歸母淨利潤從4.29億元增至27.97億元。
可是，今年公司的經營狀況沒能達到投資者的預期，上半年，無論是營收還是利潤的增長，都是2016年以來的同期最低水平，尤其是第二季度，歸母淨利潤負增長，爲近7年來的同期首次。
手握重金的片仔癀，試圖通過投資，來進一步拉動公司的業績增長。
今年8月，公司擬出資2.54億元，收購漳州國投公司所持明源香料100%股權，藉此間接收購水仙藥業30%股權。水仙藥業旗下核心產品是「水仙」風油精，是我國最老的風油精品牌。
消息一出，引發了激烈爭議。市場普遍認爲，風油精產品的市場潛力有限，與片仔癀很難產生協同效應，且收購的估值過高，存在利益輸送的嫌疑。
很快，交易所向片仔癀下發監管工作函，要求公司對相關問題進一步核實說明。
8月24日，公司回覆交易所監管函部分問題，同時宣佈，交易暫緩執行。
