该行表示，预计公司FY2024-2026年营收分别为1043/1083/1153 亿元，经调整归母净利润分别为316/330/361亿元，对应经调整 EPS 为 9.83/10.27/11.25 元，对应经调整PE分别13/12/11X。该行根据不同业务板块的盈利能力和竞争格局（给予相应溢价/折价），进行 SOTP 估值，2025 年Target Price152港元，维持“增持”评级。金吾財訊 | 國海證券發研指，網易(09999)公告2024Q3業績，2024Q3 實現營收262.1億元（YoY-3.9%、QoQ+2.8%）；歸母淨利潤爲65.38 億元（YoY-16.6%、QoQ-3.3%），non-GAAP 歸母淨利潤爲74.99 億元（YoY-13.3%、QoQ-4.1%）。
該行指，2024Q3 遊 戲及增值服務實現收入209億元（YoY-4.2%、QoQ+4.0%），毛利率由於產品組合變動而環比下降至 68.8%，其中端遊收入同比強勁增長29%，手遊受到基數影響同比下滑 10%。展望 2024Q4，網易持續豐富遊戲產品矩陣，有望帶來增量：《漫威爭鋒》和《燕雲十六聲》將於12月上線。
該行續指，網易有道2024Q3 實現營收15.7 億元，同比增長2.2%，環比增長 19.0%。盈利能力顯著改善，經營利潤同比實現扭虧爲盈，首次實現有道歷史上第三季度盈利，季度經營利潤亦創下歷史新高。經營性現金流出收窄至 8540 萬元，同比收窄71.0%。在「AI+教育」雙輪驅動戰略下，有道的產品、服務繼續升級迭代，AI 商業化落地再次取得突破，整體業績穩健增長，業務健康度及經營效率持續大幅提升。
該行表示，預計公司FY2024-2026年營收分別爲1043/1083/1153 億元，經調整歸母淨利潤分別爲316/330/361億元，對應經調整 EPS 爲 9.83/10.27/11.25 元，對應經調整PE分別13/12/11X。該行根據不同業務板塊的盈利能力和競爭格局（給予相應溢價/折價），進行 SOTP 估值，2025 年Target Price152港元，維持「增持」評級。
