受益於高附加值人用需求的增長，2023年全球葉酸需求達2100噸，其中國內需求由2019年的310噸增長至600噸，複合增速高達17.95%。
智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，葉酸加速上漲，拐點已現。2024年11月15日，葉酸市場均價210元/kg，周漲幅達19.32%，價格快速啓動。根據百川盈孚，11月15日主流廠家依然停籤停報且發貨緊張，市場一線貨源主流接單價上漲至205-215元/kg(本輪漲價前市場主流接單價在172-176元/kg)，部分高位報價上調至220-230元/kg。整體看，目前葉酸產業流通庫存水位低，價格上漲趨勢有望延續，葉酸或已進入拐點。
國盛證券主要觀點如下：
葉酸是人體必須維生素，需求剛性。
葉酸(又稱維生素B9)作爲一碳代謝的重要運載體，是人體不可或缺的重要營養物質。葉酸參與人體日常的氨基酸代謝，以及嘧啶、嘌呤和主要甲基化劑S-腺苷甲硫氨酸(SAM)的合成反應，缺少葉酸會導致貧血、神經管畸形、免疫功能下降、心血管疾病等一系列問題。同時，葉酸對胎兒健康發育有顯著功效。可促進骨髓中幼細胞成熟，與DNA的合成能促進大腦發育，對嬰幼兒的神經細胞與腦細胞發育有促進作用，達到提高智力的效果。受益於高附加值人用需求的增長，2023年全球葉酸需求達2100噸，其中國內需求由2019年的310噸增長至600噸，複合增速高達17.95%。
葉酸歷史價格彈性巨大，上一輪超級景氣上漲18.4倍。
2015年部分行業廠商受環保因素大幅減產，疊加原材料價格上漲，葉酸演繹出一輪極致漲價行情：價格由2014年1月160元/kg上漲至2015年5月最高3100元/kg，累計漲幅高達18.4倍。
沉寂接近十年，庫存充分出清，行業格局持續集中。
葉酸商業化已有約30年曆史。最初，葉酸主要由日本和歐洲主產，由於環保要求不斷提高，葉酸產能逐步轉移至中國。2015年的超級行情吸引了新玩家的進入，2015年下半年起行業供需缺口持續修復，葉酸價格回落。隨後，葉酸行業進入了接近10年的沉寂。目前，行業庫存已經充分出清，國內主要玩家也由2017年前的十幾家降低至6-7家(聖達生物、天新藥業、新發藥業、牛塘化工、新鴻醫藥等)，佔全球產能的90%以上，實際格局持續集中。
原料三氯丙酮集中疊加高污染，葉酸具備瓶頸。
葉酸主要有5種合成方法，其中以2-羥基丙二醛、2,3-二溴丙醛爲原料的2種路線已被淘汰，以1,1,3,3-四甲氧基-2-丙醇、2,4-二氨基-5-亞硝基-6-羥基嘧啶爲原料的2種路線無法工業化應用。目前最主流工藝路線爲三氯丙酮、N-對氨基苯甲酰-L-穀氨酸、2,4,5-三氨基-6-羥基嘧啶硫酸鹽合成粗品葉酸而後精製而成，該工藝具有原料價廉易得、操作方便、反應條件容易控制等優點。三種主要原料中，瓶頸在於三氯丙酮。三氯丙酮是一種強烈刺激臭味液體，具有極高毒性。並且，製造葉酸過程產生大量廢水。以上均對供應形成制約。
建議關注：聖達生物(603079.SH)。
公司維生素板塊聚焦葉酸、生物素兩大品種。2025上半年生物素有望銜接葉酸行情，公司作爲全球生物素龍頭亦能持續受益。維生素板塊以外，公司清潔標籤板塊增長顯著，2024H1營收同比增長143%，目前歐美市場對於食品健康訴求不斷升級，催生清潔標籤市場高景氣，有望成爲公司長期成長驅動。
風險提示：下游需求不及預期，產品價格不及預期，競爭格局惡化。
