金吾財訊 | 招銀國際表示，由於核電和天然鈾礦具備長週期屬性，因此需求端和供給端的發展已有相對確定的規劃。該行判斷，天然鈾價格需保持高企才足以激勵更多鈾礦開發，以滿足（1）人工智能、（2）全球減碳、（3）能源自主，以及（4）小型模塊化核電（SMR）漸趨普及的因素下全球電力需求的大幅提升。中廣核礦業(01164，買入)和Cameco(CCJ US，未評級)將會成爲主要受惠者。
該行提到，全球核電重回增長通道。基於在建項目的建設進度，同時考慮美國和日本潛在的復工項目，預計2024E-29E每年新增核電機組分別達7、10、9、15、8和8座，平均每年新增核電裝機容量將達到11GW，遠超1988-23年每年平均的2.1GW。年末核電機組淨容量將從2024年的376GW上升至2029年的432GW。如果僅考慮在建項目和計劃項目，該行預計2040年核電容量將達500GW，對應天然鈾需求92,000tU（2024年預計爲61,586tU）。上述的基礎情景測算可以理解爲未來核電發展的「下限」情況，實際發展情況可能更爲樂觀。
另外，該行預計2028年前天然鈾供需缺口仍然較大，將繼續支持鈾價。該行測算2024-2028年的一級供需缺口將分別達到12,433tU、9,763tU、7,738tU、4,371tU和1,228tU。總體供需失衡的情況雖相對於前幾年有所緩解，但由於供需缺口將持續消耗二級供應，加上一級供應持續受到種種因素的干擾，供需缺口或有機會再度擴大。
