从近期走势来看，黄金经历了过山车时的变化，Wind数据显示，黄金回调伊始于10月30日，至11月15日逐渐企稳，区间跌幅达到7.68%。截至发稿，COMEX黄金期货报2641.8美元/盎司，相较于10月底的高位，当前金价较此前下跌了约5%。①黃金近期迎來大回調，不少投資者還是選擇離場；②金價回調，不少黃金相關基金淨值也隨即下跌；但年內仍有19只基金淨值漲超20%；③機構認爲黃金長期驅動力不變。
財聯社11月20日訊（記者 吳雨其）關於黃金投資，似乎總有一個永恒的疑問：「還能買嗎？」
在此前黃金價格持續攀升的時期，這一問題被投資者廣泛提出；而在黃金價格經歷回調的階段，投資者同樣在猶豫是否爲進場時機。如今，隨着黃金市場的逐漸穩定，關於是否適宜購入黃金的討論仍將持續。
從近期走勢來看，黃金經歷了過山車時的變化，Wind數據顯示，黃金回調伊始於10月30日，至11月15日逐漸企穩，區間跌幅達到7.68%。截至發稿，COMEX黃金期貨報2641.8美元/盎司，相較於10月底的高位，當前金價較此前下跌了約5%。
大家還在買黃金嗎？一些投資者認爲，「黃金回調了正是進場好時機。」「金價跌了我就入場。」而另一些則表示，「在利空下，黃金已不具備投資價值。」從數據上看，以博時黃金ETF爲例，自10月30日至11月19日，基金份額減少了2.41億份。不少投資者還是選擇離場。
不過，多數機構人士還是看好黃金的長期趨勢，雖然短期處於避險情緒與政策預期的拉鋸中，走勢可能持續震盪，但地緣局勢以及全球減息潮爲金價提供支撐，黃金的長期驅動力不變。
部分投資者在黃金回調週期中已離場
雖然嘴上喊着：「下跌入場」，但投資者們「身體還是很誠實」。
具體來看，全市場共有20只黃金相關的ETF，其中16只均在10月30日至11月19日區間內份額均有下跌，其中博時黃金ETF份額減少最多，在短短20日時間份額下跌2.41億份，從。國泰黃金ETF緊隨其後，份額減少了1.97億份。
永贏中證滬深港黃金產業股票ETF、工銀黃金ETF、易方達黃金ETF分別減少了5400萬份、2340萬份、1890萬份。共7只黃金相關ETF份額減少千萬份以上。
不過，在黃金回調之際，仍有4只相關ETF份額增長，如國泰中證滬深港黃金產業股票ETF，自10月底至今份額增長了900萬份，前海開源黃金ETF、南方上海金ETF、嘉實上海金ETF份額增長較少，分別爲270萬份、140萬份、60萬份。
多數黃金主題基金年內爲正收益
從業績上看，由於金價回調，不少黃金相關基金淨值也隨即下跌。
全市場共有30只黃金主題相關基金（不同份額合併計算），均在黃金回調至今（10月30日至11月19日）淨值下跌，區間下跌最多的是易方達黃金主題A人民幣，跌幅爲7.73%，永贏中證滬深港黃金產業股票ETF、國泰中證滬深港黃金產業股票ETF、華夏中證滬深港黃金產業股票ETF、工銀中證滬深港黃金產業股票ETF等11只跟蹤中證滬深港黃金指數的基金跌幅均在6%以上。
其餘QDII基金如嘉實黃金(QDII-FOF-LOF)、諾安全球黃金區間淨值跌幅爲4.80%、4.67%。
即便近期迎來回調，從年內回報來看，多數黃金主題基金仍取得正收益。如易方達黃金ETF、國泰黃金ETF年內淨值漲幅超過26%，博時黃金ETF、華安黃金ETF、華夏黃金ETF、工銀黃金ETF等7只基金漲幅超過25%，還有10只基金漲幅在20%以上。
不過，今年以來還有9只黃金主題基金淨值已告負，如國泰中證滬深港黃金產業股票聯接A、華安中證滬深港黃金產業股票ETF、華夏中證滬深港黃金產業股票聯接A，淨值跌幅超過10%。
黃金仍有投資價值
回到開頭的問題，黃金還能買嗎？
浙商證券金融工程研究報告指出了黃金的投資邏輯，他們認爲，黃金作爲最高級別的貨幣，其可以被理解爲信用貨幣體系的反面資產，當信用貨幣體系遭受負向衝擊時，則可能催化黃金價格上行。無論是實際利率還是美元指數，其與黃金走勢表現出的相關性，本質上都可以被理解爲是美元信用的趨勢變化所帶來的，若忽略美元信用的變化而直接根據歷史統計經驗，則可能會推導出錯誤的結論。
對於黃金的投資機會，浙商證券認爲，特朗普的政策主張傾向於更大規模的財政擴張以支撐經濟，這意味着美國經濟或仍將維持良好表現，而這將爲通脹下行帶來阻礙。「寬財政+再通脹」組合下，美國利息支出壓力可能進一步增加，從而抬升長期赤字中樞，而這對於美元信用來說將造成持續惡化壓力，從而支撐黃金長期走強。
他們發現，全球央行增持黃金的節奏，顯著領先於美國債務規模擴張的節奏，這表明全球央行對美元信用的預期，或是其決定是否購買黃金的重要因素之一。因此，在美國債務膨脹速度可能進一步加速的背景下，全球央行對黃金的買入需求或進一步增強，從而繼續成爲黃金牛市的重要推手。
短期節奏上，在特朗普當選美國總統後，黃金震盪走弱，其核心或來自強美元壓制及潛在的財政收縮擔憂。不過，他們判斷本輪強美元交易或已接近尾聲，而馬斯克擬領導的「政府效率部」或並不具備實權，其精簡政府部門等潛在提議均可能面臨較大阻力，在實際超預期落地前，對金價的影響可能較爲有限，「寬財政+再通脹」背景下的赤字擴張和債務累積則是更爲確定的交易線索。
因此，浙商證券認爲當前的階段性回調帶來了較好的配置機會，或可積極關注。
方正證券研報中也指出，黃金價格的回撤主要爲美國大選事件/預期及短期經濟數據催化所致，當前金價或已部分或完全反應相應邊際變化，底部區間已現；同時支撐金價持續上行的基本面邏輯依然成立。
因此，考慮到當前擾動因素或已充分注入預期，金價有望伴隨事件+情緒的利空出盡完成觸底反彈，此外聯儲局減息週期+美國經濟衰退週期中金價上行邏輯有望持續催化，「去美元化」演繹下央行增儲有望對金價形成強有力底部支撐，維持對黃金行業的「推薦」評級。
高盛集團也表示，受央行購買和美國減息影響，明年黃金將上漲至創紀錄水平。高盛將黃金列爲 2025 年最熱門的大宗商品交易之一，並表示在Donald Trump擔任總統期間，金價可能會延續漲勢。
分析師Daan Struyven在一份報告中表示，並重申到 2025 年12月黃金價格將達到每盎司3000美元的目標。他們表示，該預測的結構性驅動因素是各國央行的需求增加，而隨着聯儲局減息，資金流入交易所交易基金 (ETF) 將帶來週期性提振。
