第三财季，英伟达营收为351亿美元，同比增长94%；经调每股收益0.81美元，同比增长103%。相比之下，华尔街分析师的平均预期是：营收将达到332亿美元，每股收益将达到0.74美元。
英偉達今日凌晨其公佈了其2025財年第三財季財務報告，營收和利潤均超出了華爾街預期；但在AI需求持續火爆的情況下，其當前季度的業績指引未能給投資者留下深刻印象（注：英偉達財年與自然年不同步，2024年1月底至2025年1月底爲2025財年）。
營收和利潤超預期
英偉達的業績結果是華爾街了解AI行業最新進展的絕佳數據。由於AI的爆炸性增長，英偉達股價今年已上漲196%。
第三財季，英偉達營收爲351億美元，同比增長94%；經調每股收益0.81美元，同比增長103%。相比之下，華爾街分析師的平均預期是：營收將達到332億美元，每股收益將達到0.74美元。
Q4展望平淡無奇
投資者不僅關注英偉達第三財季營收和利潤是否超預期，還關注其第四財季的業績展望。分析師平均預計，英偉達第四財季營收有望達到370億美元。
而英偉達預計，其2025財年第四財季營收將達到375億美元，上下浮動2%。該業績指引雖然與分析師的預期基本一致，但未能達到分析師的最高預期。
與上一季度一樣，業績發佈後，英偉達股價在盤後交易中下跌逾2%。第二財季，英偉達的營收和利潤均超出預期，且給出了強勁的業績展望，但股價仍下跌了6%。
分析師觀點
1.爆炸性業績
投資諮詢公司Hamilton Capital Partners的首席投資官Alonso Munoz稱：「英偉達再次發佈了一個爆炸性的季度業績。」
英偉達的股價走勢在意料之中，因爲投資者試圖在峯值時賣出以獲利。要想繼續持有英偉達股票，投資者必須咬緊牙關，相信該公司的持續增長軌跡。這一次，英偉達再次證明了這一點。Munoz說：「我們對這一事實持樂觀態度。」
2.維持超高增長不易
375億美元的營收預期，意味着英偉達第四財季營收漲幅將從第三財季的94%降至約69.5%。
卡森集團（Carson Group）首席市場策略師Ryan Detrick對此表示：「投資者已經習慣了英偉達的驚人表現（大幅超預期），但這樣做越來越難。今天的業績仍然是一份非常穩健的報告，但不得不承認，當標準如此之高時，事情就會變得更加艱難。」
3.70%多的毛利率不低
第三財季，英偉達毛利率爲74.6%，低於上一季度的75.1%。英偉達預計，本季度毛利率將進一步下滑，這可能會嚇到投資者。但投資服務公司Hargreaves Lansdown股票研究主管Derren Nathan認爲，70%多的毛利率已經很高。
Nathan說：「許多公司會爲了超過70%的毛利率而拼命。對於英偉達而言，這個門檻似乎短期內還不會有危險。」
Nathan指出，總的來說，英偉達股票多年來爲股東帶來了巨大的收益，投資英偉達目前還沒看到有任何重大漏洞。
4.產品定價策略有問題？
第三財季，英偉達利潤率繼續小幅下滑。爲此，有分析師對英偉達更復雜產品的定價策略感到懷疑。
投資研究公司Third Bridge分析師Lukas Keh稱：「如果向更復雜的GPU過渡，對英偉達的利潤率產生了負面影響，這說明英偉達對Blackwell系統的定價最初沒有像AMD那樣激進。」。
5.Blackwell繼續供不應求
英偉達在業績電話會議上表示，正在全力生產Blackwell，且在努力擴大明年的產能，但仍將供不應求。
研究公司Creative Strategies的CEO兼首席分析師Ben Bajarin表示：「與之前的芯片相比，Blackwell採用了更先進的封裝技術，這就增加了一個難題。」Bajarin預計，整個2025年英偉達都將處於供不應求的局面。
6.供應瓶頸影響英偉達收入
英偉達的失誤也加劇了這一問題。Blackwell的設計缺陷迫使英偉達進行了所謂的「mask change」調整。但英偉達CEO黃仁勳承認，該調整降低了Blackwell的良率。
分析師表示，這種調整似乎推遲了Blackwell的生產時間表，並使其付出了代價。
金融服務公司Running Point Capital首席投資官Michael Schulman表示：「該瓶頸可能會惡化，而不是改善，這可能會影響英偉達的營收預期。」
Gabelli Funds的投資組合經理Hendi Susanto表示，毫無疑問，在可預見的未來，市場對英偉達芯片的需求仍將異常強勁。他說：「關鍵在於供應，英偉達到底能生產多少。」
英偉達股價走勢
今年，英偉達股價繼續飆升，上漲近200%。本週早些時候，英偉達市值再次超越蘋果公司，位居全球榜首。週三收盤，英偉達市值爲3.579萬億美元。
在追蹤英偉達股票的23位分析師中，22位給予「買入」，1位給予「持有」評級。這些分析師給出的平均目標股價爲170美元，意味着英偉達股價還有約17%的上漲空間。
