加之此前新希望（000876.SH）控股的新希望六和投资、新希望集团控股的南方希望实业所持民生银行股权已达4.96%，本轮增持后，刘永好旗下主体持股比例将超5%，触及举牌线。緣何加碼？
時隔4年，民生銀行（600016.SH）終於迎來昔日第一大股東增持。
11月18日，劉永好旗下的新希望化工投資（下稱「新希望化工」）擬增持民生銀行。
加之此前新希望（000876.SH）控股的新希望六和投資、新希望集團控股的南方希望實業所持民生銀行股權已達4.96%，本輪增持後，劉永好旗下主體持股比例將超5%，觸及舉牌線。
作爲創始股東之一，民生銀行股權的「進進出出」背後，始終不乏劉永好身影。
A股上市之初，「新希望系」、「東方系」、「泛海系」三方股東呈鼎立之勢，劉永好的新希望投資位列第一大股東、本人也被推舉爲副董事長。
2014-2015年，以「安邦系」爲代表的險資入場。劉永好急流勇退，在後續多年中持續減持，將持股比例維持在4.5%左右。
2019-2020年，劉永好以個人名義「小步快跑」增持34次，將「新希望系」持股比例拉升至4.96%的舉牌臨界點。
此後劉永好雖長期連任民生銀行副董事長，但在股權方面再無大動作；曾與他角力的「泛海系」、「安邦系」等勢力，也被時間長河淹沒。
新一輪的增持，似乎標誌着「新希望系」正在加碼對民生銀行的信心。
一旦完成監管覈准，民生銀行將擁有大家人壽外，第二位持股比例超5%的A股股東。
「豬週期」之困
從增持時點看，當下增持的「新希望系」，仍處於上一輪「豬週期」的壓力中。
作爲「飼料大王」，掌舵着新希望的劉永好有感於飼料行業的低毛利，在2016年斥資6.16億元購入陝西本香農業70%股權，強勢殺入養豬市場。
2018年年末，非洲豬瘟爆發下的養豬行業開啓「史上最強豬週期」。
這一時期的「養豬新貴」新希望舉債擴張，既嚐到了紅利的甜頭、也在週期底部坐足了冷板凳。
週期上半場，風口下的新希望迎來上市後的業績高峰，在2019-2020年實現近百億利潤。
此後擴張加速，出欄量在2023年達到1768萬頭、較2019年增長5倍不止。
2021年「豬週期」進入下半場，供大於求情況加劇、生豬價格走低。
新希望2021年虧損接近96億元，此後利潤表現黯淡；2023年出售白羽肉禽和食品業務後勉強盈利，2024年前三季度利潤僅爲1.53億元。
利潤承壓之際，擴張週期的債務壓力也持續逼近。
2023年，新希望資產負債率「飆升」至72.28%、較同業普遍高出10個百分點；僅利息費用已高至20.47億元、是同年利潤的8倍。
壓力之下，新希望通過向銀行貸款、發行債券、定向增發等方式融資。
例如2023年11月定增發行13.64億股，募資不超過73.5億元用於豬廠安防及數智化升級、收購控股子公司少數股權以及償還銀行貸款。
截至上半年末，短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款分別爲196.5億元、93.99億元、247.53億元。
相比之下，僅有的108.08億元貨幣資金已無法覆蓋資金壓力。
進入2024年後，商品豬價格出現顯著回溫。
新希望所售商品豬每公斤價格在1-8月由13.3元增至20.13元。
10月，商品豬售價回落至17.37元/公斤，較上年同期增長16.50%，但環比下滑7.66%。
開源證券分析師陳雪麗表示，從供需角度分析，今年四季度豬肉供給預計低於上年同期，對豬價形成支撐；但明年上半年生豬供給恢復、進入豬肉消費淡季後，豬價還可能進一步承壓。
緣何加碼民生
雖然民生銀行近幾年的業績在同業中並不出彩，但對於深陷「豬週期」下半場的新希望，仍是一抹難得的曙光。
從歷年表現看，民生銀行股權貢獻的利潤，遠比新希望主營業務穩定。
即便是2019年業績高峰時，新希望間接持有4.18%股權帶來的22.47億元收益、也佔到公司淨利潤的36.36％。
之後，新希望並未逐年披露民生銀行股權投資的具體收益，但參照投資收益估算，或維持在10億元左右。
2024年上半年，新希望「主要是持有民生銀行股權權益法覈算確認」的投資收益，已超10億元。
更何況新希望本就是民生銀行的「創始元老」。
雖然資本版圖遍及農牧、乳業、金融等領域，劉永好仍將對民生銀行的投資視爲「一生中抓準的兩個機會」之一。
1996年，新希望董事長劉永好聯合東方集團張宏偉、中國泛海控股集團盧志強、中國船東互保協會王玉貴和巨人集團史玉柱等成立民生銀行。
上市前，民生銀行在一年半時間內集中發生超20起股權轉讓，最終「勝者」集中在「新希望系」、「泛海系」和「東方系」三方勢力。
劉永好雖掌舵民生銀行第一大股東新希望集團，但也曾在2006年的董事會上「出局」副董事長之爭，與董事會席位失之交臂。
此後，中國人壽、「安邦系」、華夏人壽等險資陸續進場，股權之爭升級。
劉永好持續連任副董事長，但已將手中股權調整至4.5%以下。
直到2019-2020年，劉永好34次增持民生銀行H股，將「新希望系」持股比例拉升至舉牌臨界點。
此後「新希望系」偃旗息鼓，不再進一步謀求民生銀行股權，直至此次增持。
站在當下回溯，2020年後的新希望和民生銀行都算不上順利。
新希望淨利短暫高光後在「豬週期」下半場掙扎，民生銀行也漸漸失去了「小微之王」的光環。
房企風險集中暴露的2020年，民生銀行貸款損失準備較上年大幅增長18%至976.37億元，利潤驟降36%，降幅在A股上市銀行中墊底。
自此民生銀行始終未能恢復元氣，營收、淨利未見起色的同時，PB（市淨率）在42家A股上市銀行中常年靠後，截至11月19日收盤僅爲0.34。
不過當下，劉永好還是選擇再次相信民生銀行。
雖然利潤承壓，但民生銀行股息率始終較高，在42家A股上市銀行中位列第二，截至11月19日收盤達8.32%、僅次於南京銀行。
加之劉永好本就偏愛金融股權，曾多次分享產融結合經驗、欲以金融爲槓桿支持實體經濟的發展。
他曾表示「我們是民生銀行的倡導人，又成立數據金融公司，也投資保險、證券。」
官網顯示，「新希望系」已參股民生銀行、新網銀行、民生人壽、華創證券。
儘管劉永好曾在2021年與俞敏洪的一場對談中表示，「我特別注意，自己辦的銀行儘量少做關聯交易，幾乎不在民生銀行貸款。」
但在近幾年的資金壓力下，關聯交易似乎也難以避免。
2022-2023年，民生銀行與「新希望系」企業貸款餘額分別爲8.54億元、27.32億元。
