金吾財訊 | 國信證券發研報指，攜程集團(09961)三季度收入158.7億元/+15.5%，超市場預期（同比+13.9%）；Non-GAAP歸母淨利潤59.6億元/+21.8%，經調整EBITDA爲56.8億元/+22.9%，好於市場預期（分別爲-2.5%、+14.4%）。旅遊旺季收入增速在高基數上環比依然改善，平台龍頭優勢凸顯；Q3經調整EBITDA率同比+2.1pct，好於市場預期，主要系經調銷售費率低基數上同比僅增加1pct，營銷效率良好且固定費用槓桿持續顯現。
該行分析：1）國內業務旺季份額進一步擴張，預計四季度收入增速環比改善。2）出境機酒仍是重要增長驅動，延續快於行業運力增長。3）國際市場拓展成效顯現，四季度擬增加投放。
綜合公司Q3優異表現及Q4國內酒店價格已逐步企穩，該行略上修公司2024-2026年收入至529/617/712億元（此前524/613/710億元），考慮三季度其它收益等超預期但四季度國際投放更積極，該行上調Non-GAAP歸母淨利潤至174/197/229億元（此前爲164/192/223億元），對應動態PE爲18/16/14x。公司基本盤優質，國際平台增加投放爲中線成爲亞洲領先在線旅遊平台蓄力；公開會提及2025年擬擴大資本回報規模以彰顯積極姿態。繼續看好公司中高端用戶流量挖潛與出色經營效能，維持「優於大市」評級。
