2021年2月，蔡荣军及其控制企业深圳正和进入新思考股东名单，经过一系列股份变动后，截止到2024年4月22日，蔡荣军、深圳正和持股比例分别为27.04%、7.50%。另外，根据蔡荣军与蔡振鹏、深圳和正、长鑫投资签署的《一致行动协议》，蔡荣军合计控制新思考52.75%股份，其是公司实际控制人。金鴻順 （603922）於11月6日發佈資產重組預案，擬通過發行股份及支付現金方式取得VCM（音圈電機，馬達的一種）馬達廠商新思考電機有限公司（以下簡稱「新思考」）95.79%股份。交易完成後，交易方蔡榮軍、深圳和正及其一致行動人蔡振鵬、深圳長鑫合計持有上市公司股份比例將超過5%，不過，金鴻順在預案中表示，公司實際控制人不會發生變化。
從這個角度來看，新思考更像是賣身於金鴻順，而非對其進行借殼上市。
新思考的前身——思考電機是一家日資企業，也是全球VCM馬達的鼻祖，更是iPhone4攝像頭模組中馬達供應商，公司於2014年被中國企業收購。企查查App顯示，截至2020年3月18日，新思考實際控制人爲蔡振鵬，持股比例爲83.60%。值得一提的是，蔡振鵬還是 歐菲光 （002456）實際控制人蔡榮軍的親屬。
2021年2月，蔡榮軍及其控制企業深圳正和進入新思考股東名單，經過一系列股份變動後，截止到2024年4月22日，蔡榮軍、深圳正和持股比例分別爲27.04%、7.50%。另外，根據蔡榮軍與蔡振鵬、深圳和正、長鑫投資簽署的《一致行動協議》，蔡榮軍合計控制新思考52.75%股份，其是公司實際控制人。
新思考主要產品爲手機攝像頭VCM馬達，其出貨量長期位列國產VCM馬達前三。在手機產業鏈中，新思考還是攝像頭模組廠商歐菲光、舜宇 光學 （02382）、 丘鈦科技 （01478）的上游供應商。
歐菲光業績顯示，2023年，公司向新思考採購商品金額爲3.24億元；2024年上半年，其向新思考採購金額爲2.36億元，全年獲批交易額度爲5.80億元。
由於背靠歐菲光這棵大樹，隨着全球 智能手機 市場的溫和復甦，新思考業績也快速回暖。2023年，公司營業收入爲8.79億元，淨利潤爲727萬元；2024年1月至8月，其營業收入爲9.75億元，淨利潤爲9318萬元。
需要關注的是，新思考作爲歐菲光的上游供應商，兩者能起到一定的協同效應，蔡榮軍爲何選擇將其賣給金鴻順，而不是裝入歐菲光？
其實，攝像頭模組廠商的日子並不好過，即便全球手機市場已經復甦。2024年上半年，歐菲光攝像頭模組業務毛利率爲11.17%，舜宇光學鏡頭模組業務毛利率則僅有8.20%。而且，在手機產業鏈中，下游企業議價能力相對較強，經常通過壓縮供應商利潤空間來提升自身盈利能力，VCM馬達廠商生存環境並不樂觀。
除此之外，VCM馬達在產業鏈中的價值佔比也並不算高。2023年，全球VCM馬達市場規模約爲17億美元，且市場集中度相對分散。華金證券統計顯示，VCM佔攝像頭模組成本比例僅有6%。成本佔比低、市場規模較小導致VCM廠商與下游客戶談判中處於弱勢地位，行業集中度分散則使得各家廠商間競爭十分激烈。
據潮電智庫消息，VCM馬達行業毛利率從2020年的20%以上下降至不足10%，很多國產VCM廠商基本處於虧損邊緣。而且，多家廠商還在持續性進行產能擴張，行業毛利率將進一步下降。
從上述數據來看，蔡榮軍選擇將新思考賣給金鴻順也是一個不錯的選擇。
數據方面，新思考有個「異常」需要關注，VCM馬達行業毛利率已經下降至10%以下，歐菲光模組業務毛利率也僅有11.17%。但2024年1-8月，新思考經營利潤率卻高達9.56%。現有的公開數據無法合理解釋上述利潤率差異產生的原因。
