作者:Jack
比特幣奔着十萬美金去了,然而炒幣群卻十分安靜。特朗普當選後,所有人都在期待流動性的湧入,然而除了被幣安激活的 meme 炒作情緒外,所有山寨幣都被 BTC 遠遠甩在身後。Why?爲什麼最近比特幣漲,山寨會跌,比特幣跌,山寨還是跌?
答案可能就在 $MSTR 這隻股票裏。
微策略買比特幣不是幣圈新鮮事了,從上個週期開始就成了美股裏的 BTC 指數。然而今年九月,MSTR 再次吸引了市場的注意力。這次是因爲,MSTR 竟然在比特幣價格上漲前提前啓動,並且在後續的行情中對比特幣保持着持續的溢價。
NAV 溢價係數(Net Asset Value Premium)和微策略的股票增發活動的相關度較高,MSTR 一旦增發後不久,該溢價係數就會往上走。根據 MSTR Tracker,目前 NAV 溢價已經來到 3.3 左右。
於是許多人都開始討論起「爲什麼 MSTR 會有溢價」這件事。實際上,微策略從去年中下旬低調開始了一個新的買幣策略,稱爲「溢價增發」。
簡單來說,微策略之前一直是通過發債的方式來籌集資金購買 BTC,這也意味着每股 MSTR 背後都代表着一定數量的 BTC(也是它被視爲美股 BTC 指數的原因)然而「溢價增發」這個模式則更加簡單粗暴且立竿見影:當比特幣價格上漲、公司市值上升時,MSTR 對比特幣的匯率就會產生溢價。
這時,公司增發 MSTR 股票,以溢價買入比股票對應量更多的比特幣,這樣每股 MSTR 所對應的 BTC 也就進一步上升,也就意味着公司的市值和 MSTR 的價值也會上漲,然後再循環往復,不斷飛輪。
一句話總結:MSTR 是越增發約值錢的。
這與比特幣牛市有什麼關係呢?除了微策略佔總流通 5% 這個因素外,現在的美股似乎正在經歷一個 Paradigm shift。微策略 CEO Michael Saylor 今年來一直在強調:美股會有越來越多的 MSTR,還稱自己的這套模式是「infinite money glitch」。一開始許多人並不以爲然,但近期在諸如微軟等美股巨頭也開始探討「比特幣財政」時,你能感受到,命運齒輪開始轉動了。
也就是說,如果 Saylor 的願景繼續成爲現實,將有越來越多的美股公司採用「溢價增發」的比特幣財政,比特幣價格將於美股進一步綁定。而這些巨量流動性將完全由 BTC 一個標的承接,與其他山寨概無關係(這也是最近比特幣 ETF 流入暴增,而以太幣 ETF 卻毫無波瀾的原因之一)。
可以預見的,如果加密行業在敘事創新和實幹能力上停下腳步,比特幣將與 Crypto 漸行漸遠。在這種大背景下,牛市只剩下兩個 beta:一是比特幣,二就是承接圈內流動性的 Solana。