■ベルシステム24ホールディングス＜6183＞の事業概要
1. セグメント
同社グループは、持株会社である同社と、(株)ベルシステム24、CTCファーストコンタクト(株)、(株)ベル・ソレイユ、Horizon One(株)、BELLSYSTEM24 VIETNAM Inc.、(株)シンカーの子会社6社で構成される。コンタクトセンター業務を中心とするCRM事業を主たる事業として、日本全国及びベトナム・タイ・中国台湾で事業を展開している。同社グループの報告セグメントは、CRM事業とその他の2つである。
(1) CRM事業
ベルシステム24（同社100%子会社）によるCRM事業には、クライアント企業の商品やサービスに関する質問などに対応するカスタマーサポート業務、クライアント企業の商品・サービスなどの販売促進をサポートするセールスサポート業務、クライアント企業のIT製品などの操作方法などに関する質問に対応するテクニカルサポート業務、クライアント企業のデータ入力やWeb制作などを請け負うBPOなどがある。いずれも電話での対応を軸に、Webやメールのほか、近年は成長が著しいソーシャルメディアやチャットにも対応している。CTCファーストコンタクトは、サービスデスクやコンタクトセンターなどのBPOを展開する子会社で、BPO分野でのビジネス拡大を目的に同社が株式の51%、伊藤忠テクノソリューションズ(株)が49%を保有している。テクニカルヘルプデスク等、ITをベースとしたBPOサービスをはじめ、マニュアル作成サービス/教育・研修サービスなども行っている。Horizon Oneは、同社が51%、経営コンサルティング事業の(株)レイヤーズ・コンサルティングが49%保有する。人事・経理分野におけるコンサルティングとBPOを提供している。2023年7月には、データマーケティング事業やAIソリューション開発を手掛けるシンカーの株式70%を取得した。持分法適用関連会社では、凸版印刷＜7911＞（現 TOPPANホールディングス）が51%、同社が49%出資した(株)TBネクストコミュニケーションズが、2020年10月にコンタクトセンター業務を中心とするアウトソーシングサービス、コンサルティングサービス業務を開始した。
海外にも事業展開をしており、2017年7月にはベトナムのコンタクトセンター最大手であるBellsystem24-Hoa Sao Group Joint Stock Companyへ出資し（持分比率49.0%）、2023年3月には持分比率を80.0%に引き上げて連結子会社化し、社名をBELLSYSTEM24 VIETNAM Inc.に変更した。同子会社は、ベトナム国内12拠点でコンタクトセンター事業を展開している。さらに、2020年1月にはタイのコンタクトセンター事業者大手のTrue Touch Co., Ltd.に出資し（49.9%保有）、同年2月には台湾最大手の総合通信会社である中華電信股フン有限公司の子会社と業務提携契約を締結するなど、CRM事業の海外展開を活発化している。
(2) その他事業
その他事業は、モバイル・PC等を通じ、一般消費者向けの月額課金によるコンテンツ販売や、事業者向けに気象予報コンテンツの販売を行う同社のコンテンツ事業のほか、子会社であるベル・ソレイユの事業である。ベル・ソレイユは、同社の100%子会社で、「障がい者の雇用の促進等に関する法律」による特例子会社の認定を受け、オフィスカフェ運営、チョコレート製造、野菜・胡蝶蘭栽培、事務・清掃作業を展開する。
CRM事業が売上及び利益のほとんどを占める
2. 収益構造
(1) 売上収益の内訳
これまでの事業再編によるCRM事業への経営資源集中の結果、全社売上収益に占めるCRM事業の比率は2016年2月期の92.7%から年々拡大を続け、2025年2月期中間期には99.7%を占めている。その結果、その他事業の比率は、同期間に7.3%から0.3%に大きく縮小した。
CRM事業の内訳を見ると、2025年2月期中間期では基礎業務が全社売上収益の97.9%、コロナ等国策関連業務が同1.8%を占めている。2023年2月期は政府によるコロナ禍対策の一環であるワクチン接種や給付金など、各種支援に関する案内対応業務の増加に伴って、コロナ等国策関連業務が大幅増収で同社の好業績に貢献したが、2024年2月期からはワクチン関連業務の減少に伴い大幅減収となった。一方、基礎業務は新規・既存業務が拡大するなか、連結子会社化したBELLSYSTEM24 VIETNAMの売上収益も加わり着実な増収を続けている。
税引前中間利益では、CRM事業が減益ながら大幅利益を計上しているのに対し、その他事業は小幅利益にとどまっている。2022年3月にスマートフォン向けアプリ開発及び運営を展開する(株)ポッケをベルシステム24が吸収合併するなど事業再編を進めたことで、2025年2月期中間期にはCRM事業が全社利益に占める比率は99.7%に拡大し、その他事業は0.3%にとどまる。このように同社グループでは、コア事業であるCRM事業に集中する体制を整えてきたことが確認できる。
(2) CRM事業の業種別売上収益
CRM事業における2025年2月期中間期の売上収益上位300社の業種別構成比を見ると、サービス業が27.3%、運輸・通信業が24.5%、金融・保険業が21.6%、卸売・小売業が13.7%、製造業が6.3%、その他が6.6%となっている。サービス業は、新規案件の増加もあったが、人材紹介及びネット関連サービスの大口案件減少に伴い前年同期比5.7%減であった。運輸・通信業では、通信キャリアが個人向けサービスを中心に減少したことで、同6.3%減であった。金融・保険業では、大口スポット取引の反動減はあったが生損保関連は堅調に推移し、同10.1%増であった。卸売・小売業では、通販・Eコマースの健康食品関連が増加したものの、全体としては同6.4%減であった。製造業では、医薬関連は堅調に推移したが、電気料金引き上げ対応等の業務縮小等により同15.6%減であった。その他では、自治体関連のDX化支援業務や新電力サービス業務が着実に増加し、同8.1%増であった。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 国重 希）
■Bellsystem24 Holdings＜6183＞ 業務概覽
1. 細分市場
公司集團由控股公司和6家子公司組成：Bell System 24有限公司、CTC First Contact有限公司、Bell Soleil有限公司、Horizon One有限公司、BELLSYSTEM24 VIETNAM Inc.和Thinker Co., Ltd.。我們的主要業務是以聯絡中心運營爲中心的CRM業務，我們正在日本、越南、泰國和臺灣發展業務。該集團的兩個報告部門是CRM業務及其他。
(1) CRM 業務
Bell System 24（同一公司的全資子公司）的CRM業務包括回應客戶公司產品和服務問題的客戶支持業務、支持客戶公司產品/服務促銷等的銷售支持服務、回答客戶公司IT產品等操作方法等問題的技術支持服務，以及負責客戶公司數據輸入和網絡製作等業務流程外包。兩者都以電話支持爲中心，除了網絡和電子郵件外，它們還與社交媒體和聊天兼容，而社交媒體和聊天近年來發展迅速。CTC First Contact是一家開發服務檯和聯絡中心等業務流程外包的子公司，該公司持有51％的股份，伊藤忠科技解決方案株式會社持有49％的股份，目的是擴大業務流程外包領域的業務。從基於IT的業務流程外包服務（例如技術幫助台等）開始，他們還提供手冊準備服務/教育/培訓服務。Horizon One由該公司持有51％的股權，49％由管理諮詢公司Layers Consulting Co., Ltd.持有49％的股權。我們在人力資源和會計領域提供諮詢和業務流程外包。2023/7年，我們收購了負責數據營銷業務和人工智能解決方案開發的Sinker70％的股份。在採用股權法的公司中，凸版印刷 ＜7911＞（現爲凸版控股）佔51％，該公司投資49％的TB Next Communications株式會社於2020/10年度開始以聯絡中心運營爲中心的外包服務和諮詢服務業務。
我們還在海外發展業務，在2017/7年，我們投資了越南最大的聯絡中心Bellsystem24-Hoa Sao集團股份公司（股權比率49.0％），在2023/3年將權益比率提高至80.0％，並使其成爲合併子公司，公司更名爲BELLSYSTEM24 VIETNAM Inc。該子公司正在越南的12個地點發展聯絡中心業務。此外，在2020/1年，它投資了泰國主要的聯絡中心運營商True Touch有限公司（持股49.9％），並於同年2月與臺灣最大的通用通信公司中國電信股份有限公司的子公司簽訂了業務聯盟協議，因此CRM業務的海外擴張正在積極進行。
(2) 其他業務
其他業務包括該公司的內容業務，該業務按月向普通消費者出售內容，並通過手機、電腦等向企業出售天氣預報內容，以及子公司Belle Soleil的業務。Belle Soleil是該公司的全資子公司，已被《促進殘疾人就業等法》認證爲特殊子公司，負責發展辦公咖啡館業務、巧克力製造、蔬菜和蝴蝶蘭種植以及辦公室/清潔工作。
CRM 業務佔銷售額和利潤的大部分
2。利潤結構
(1) 銷售收入明細
由於迄今爲止的業務重組將管理資源集中在CRM業務上，CRM業務與全公司銷售收入的比例從2016/2財年的92.7％繼續逐年增長，在2025/2過渡期佔99.7％。結果，同期其他業務的比例從7.3％急劇下降至0.3％。
從CRM業務的細分來看，在2025/2過渡期，基本運營佔全公司銷售收入的97.9％，與國家政策（例如 COVID-19）相關的業務佔同期的1.8％。在2023/2財年，由於與各種支持（例如疫苗接種和福利）相關的指導和應對行動有所增加，這些支持是政府針對 COVID-19 疫情的措施的一部分，銷售額急劇增長，推動了公司的強勁業績，但從2024/2財年開始，由於疫苗相關業務的減少，銷售額急劇下降。同時，隨着新增和現有基礎業務的擴大，已成爲合併子公司的 BELLSYSTEM24 VIETNAM 的銷售收入也有所增加，銷售額繼續穩步增長。
就所得稅前的中期利潤而言，CRM業務在利潤下降的同時錄得了可觀的利潤，而其他業務則保持了邊際利潤。業務重組繼續進行，例如Bell System 24於2022/3年吸收併合並了開發和運營智能手機應用程序的Pokke有限公司，因此CRM業務與全公司利潤的比例在2025/2財年中期擴大到99.7％，其他業務保持在0.3％。因此，可以確認，公司集團已經建立了一個專注於CRM業務的系統，這是其核心業務。
(2) CRM業務按行業劃分的銷售收入
從截至2025/2財年的中期財年CRM業務銷售收入前300家公司的行業構成比例來看，服務行業爲27.3％，運輸/通信行業爲24.5％，金融/保險業爲21.6％，批發/零售業務爲13.7％，製造業爲6.3％，其他爲6.6％。服務業的新項目也有所增加，但由於招聘和互聯網相關服務的大型項目減少，與去年同期相比下降了5.7％。在運輸/通信行業，由於通信運營商（主要是個人服務）的減少，比同期下降了6.3％。在金融和保險業，大宗現貨交易的反應有所下降，但人壽保險相關事項保持穩定，同期增長了10.1％。在批發/零售業務中，儘管郵購/電子商務健康食品相關產品有所增加，但總體下降了6.4％。在製造業，與藥品有關的事項保持穩定，但由於電費上漲等導致業務削減，同期下降了15.6％。除此之外，與地方政府相關的DX支持工作和新的電力服務工作穩步增長，比同期增長8.1％。
（由FISCO客座分析師國茂樹撰寫）
