最新盈利预测明细如下：上海證券有限責任公司王慧林,賴思琪近期對青島啤酒進行研究併發布了研究報告《青島啤酒首次覆蓋報告：百年企業生生不息，高質發展基業長青》，本報告對青島啤酒給出買入評級，當前股價爲69.99元。
青島啤酒(600600)
投資摘要
我國啤酒行業進入存量競爭時代，產品結構升級帶動盈利中樞上移。2017年以來，我國啤酒行業CR5佔比超過85%，整體競爭格局穩定。據國家統計局數據，行業2013年產量見頂後，進入價格主導及利潤改善的階段：行業龍頭主要通過佈局高端產品提升產品結構以及關廠提效提升產能利用率等變革方式，帶動噸價顯著提升，同時淨利率從低個位數提升至雙位數。據中國酒業協會提出「十四五」規劃，2025年啤酒行業高端及超高端消費量佔比將達到30%，我們認爲對標海外啤酒企業，國內酒企提效及結構升級空間充足，利潤中樞有望進一步上移。
青啤市佔率穩居行業前列，高端化競爭具備優勢。公司憑藉品牌、品質、渠道三維度的領先優勢，自2012年以來銷量持續保持在780萬千升以上，市佔率由2012年的16.12%提升至2023年的22.52%，穩居啤酒行業第二。1）品牌價值領先：公司圍繞「青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌」搭建產品主梯隊，佈局多價格帶，產品矩陣全面，旗下細分經典、純生、白啤、嶗山清爽等知名品牌，品牌價值連續21年蟬聯中國啤酒行業首位；2）堅守匠心品質：公司實施生產全過程嚴格把關，產品品質優異；3）渠道根基牢固：公司在山東基地市場形成絕對優勢，深耕「一縱兩橫」（沿海+沿黃沿江）市場戰略帶，聚焦主力產品快速突破，線上、線下、出海三線並進實現增量。
近年，公司快速研發出新推動產品迭代升級，2012年以來推出奧古特、經典1903、鴻運當頭、皮爾森啤酒、IPA、百年之旅、琥珀拉格、一世傳奇等一衆高端新品，中高端產品銷量佔比自2017年的20.39%顯著提升至2023年的40.46%，我們認爲，公司作爲行業龍頭，在中高端浪潮中有能力保持競爭優勢，實現收入利潤規模穩定攀升。
產品結構提升疊加工廠提質增效，盈利能力穩步提升。隨着中高端產品佔比提升，公司2021-2023年毛利率提升1.95%至38.66%。同時，公司通過優異的費用管控能力及內部效能提升，淨利率實現年均1%的快速提升，截至2023年已提升至12.81%。我們預計公司未來控費提效疊加產品高端化穩步推進，盈利能力有望穩健向上。
投資建議
公司歷經百年沉澱，具備啤酒行業第一的品牌價值、全價格帶覆蓋的產品矩陣以及立體靈活的渠道運作體系，未來通過產品結構升級、內部管理效率優化，短期受益於進口大麥、包材等主要成本價格下行貢獻利潤彈性，長期憑藉噸價及生產效能提升，有望實現持續穩健的增長。我們預計公司2024-2026年營收分別爲328.75億元、338.25億元、348.40億元，增速分別爲-3.13%、2.89%、3.00%，歸母淨利潤分別爲44.88億元、48.53億元、52.49億元，增速分別爲5.16%、8.13%、8.16%，對應PE估值分別爲22x，20x，19x，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
宏觀經濟增長不及預期，中高端市場競爭加劇，成本上漲風險，極端天氣風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券董思遠研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達88.67%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利45.01億，根據現價換算的預測PE爲21.81。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有40家機構給出評級，買入評級34家，增持評級4家，中性評級2家；過去90天內機構目標均價爲76.27。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
