由於SAF主要生產原料工業級混合油取消出口退稅，出口企業積極性將受到影響，國內SAF及生物柴油生產企業預計更易獲取原料。
智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，據不完全統計，中國目前現有SAF產能35萬噸/年，規劃產能353萬噸/年，由於生產第二代生物柴油(尤其是烴基生物柴油，HVO)的企業一般也都具備轉產SAF的能力，可以根據市場需求調整產品線，在SAF需求較高，相關企業有望受益。由於SAF主要生產原料工業級混合油取消出口退稅，出口企業積極性將受到影響，國內SAF及生物柴油生產企業預計更易獲取原料。
國信證券主要觀點如下：
事件：2024年11月15日，財政部、國家稅務總局發佈《關於調整出口退稅政策的公告》，宣佈自2024年12月1日起，取消化學改性動、植物或微生物油、脂的出口退稅。
可持續航空燃料(SAF)可大幅降低航空領域碳排放，HEFA是主流工藝路線
隨着航空業未來的發展，其產生的溫室氣體排放絕對量和佔比預計將不斷增大，碳減排迫在眉睫。在諸多降低航空領域碳排放的措施中，提高SAF使用比例是目前最現實的方案。目前被認定的SAF技術路線有8條，其中HEFA路線的產品加氫植物油(HVO)在可持續航空燃料的市場份額可達95%以上。預計到2030年，全球範圍內SAF的生產技術路線仍將以HEFA工藝爲主。
SAF需求目前主要靠政策推動，歐洲航煤中添加SAF比例明確，多國政策逐步跟進2023年，歐盟通過《ReFuelEU航空法規》，強制規定了自2025年起歐盟機場所用燃油必須混摻一定比例SAF，且對SAF所採用的技術路線也做出一定要求。其長期目標爲最晚到2050年，SAF摻混比例需達63%。美國、日本、韓國均制定相關政策推動SAF使用。2024年9月，中國發改委和中國民航局正式啓動了SAF應用試點。根據IATA測算，2050年SAF需求量達到3.58億噸，佔總燃料需求的65%。
歐美是SAF生產集中地區，中國SAF產量潛力巨大
在歐洲，目前至少有8個已建工廠設施可以用來生產SAF，另有20多個新建或擴建項目正在規劃中(其中有5個爲示範項目)。到2025年，採用HEFA路線產能可達720萬噸，這些產能最高可產SAF300萬噸/年。
據不完全統計，中國目前現有SAF產能35萬噸/年，規劃產能353萬噸/年，由於生產第二代生物柴油(尤其是烴基生物柴油，HVO)的企業一般也都具備轉產SAF的能力，可以根據市場需求調整產品線，在SAF需求較高，相關企業有望受益。由於SAF主要生產原料工業級混合油取消出口退稅，出口企業積極性將受到影響，國內SAF及生物柴油生產企業預計更易獲取原料，國內SAF生產企業有望受益。
標的方面：推薦卓越環境，公司是國內生物柴油龍頭企業，生物柴油產能規模達50萬噸，並且新建二代生物柴油產能10萬噸/年；並且建議關注嘉澳環保(603882.SH)，公司是長三角地區較具影響力的廢棄油脂資源綜合利用企業，現有生物柴油產能30萬噸，並且積極投資了50萬噸/年的SAF產線，產線投產後公司有望成爲SAF龍頭企業。
風險提示：可持續航空燃料(SAF)價格大幅下跌的風險；歐盟SAF需求不及預期的風險；國內二代生物柴油、SAF產能建設及投放不及預期；歐盟、中國SAF政策變化的風險。
