實際宏觀經濟指標仍處於逐步修復的進程中，銀行板塊處於「政策強預期，基本面弱現實」的背景。根據未來經濟的不同表現，銀行板塊將各自具備不同的投資主線.
智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，9月24日以來，針對今年較爲乏力的經濟表現，中央出臺了一攬子政策，從多個方面入手，刺激需求回升。但實際宏觀經濟指標仍處於逐步修復的進程中，銀行板塊處於「政策強預期，基本面弱現實」的背景。根據未來經濟的不同表現，銀行板塊將各自具備不同的投資主線，若經濟隨着政策加碼能夠實現復甦，則銀行板塊將回歸基本面選股；若政策效果不及預期，經濟復甦趨勢並不明朗，則銀行板塊將回歸以高股息爲主，化債等其他概念爲輔的投資邏輯。
中信建投主要觀點如下：
在未來經濟的不同表現下，銀行板塊各自將具備不同的投資主線。
假設經濟隨着政策的不斷加碼，能夠實現復甦，銀行板塊有望復刻2016-2019年的走勢，板塊邏輯將回歸基本面選股。其中，地產鏈、财富管理復甦看招行，經濟持續改善看優質區域型銀行;假設政策效果不明顯，經濟復甦趨勢並不明朗，則預計銀行板塊將延續23年至今年年中的上漲邏輯，以高股息策略爲主，化債等其他概念爲輔。
基本面展望：規模增速還將承壓，淨息差降幅預計收窄。
有效信貸需求不足，規模增速中樞預計仍將下移。期待一攬子經濟刺激政策下，信貸需求逐步回暖，帶動銀行規模擴張速度、信貸投放結構的共同改善。淨息差方面，由於存量按揭利率下調、LPR下行，淨息差壓力仍存，但全年降幅預計收窄，負債成本優化將是銀行淨息差差異化表現的關鍵。
基本面展望：中收有望修復，風險趨勢還需關注。
得益於基數影響的逐步消退，以及資本市場回暖下，AUM規模的持續增長，「量增價穩」下，銀行業中收有望得到顯著修復。不良率等資產質量指標基本穩定，但上市銀行關注率持續上行，零售風險趨勢還需關注。期待在各政策拉動下，重點風險壓力的充分化解。
投資建議
港股國際大行能有效對沖利率週期影響，從而保持業績和分紅水平的良好趨勢，能夠實現持續穩定的估值提升，配置價值突出。海外銀行板塊繼續重點推薦港股國際大行：渣打集團(02888)、匯豐控股(00005)。
A股銀行板塊配置上，在本輪政策轉向下帶來的經濟預期改善和板塊邏輯轉換下，優先推薦招商銀行(600036.SH)、成都銀行(601838.SH)、南京銀行(601009.SH)、常熟銀行(601128.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、郵儲銀行(601658.SH)等優質銀行標的。
風險提示：
(1)經濟復甦進度不及預期，企業償債能力削弱，資信水平較差的部分企業可能存在違約風險，從而引發銀行不良暴露風險和資產質量大幅下降。
(2)地產、地方融資平台債務等重點領域風險集中暴露，對銀行資產質量構成較大沖擊，大幅削弱銀行的盈利能力。
(3)寬信用政策力度不及預期，公司經營地區經濟的高速發展不可持續，從而對公司信貸投放產生較大不利影響。
(4)零售轉型效果不及預期，權益市場出現大規模波動影響公司财富管理業務。