10月至11月上中旬豬價延續下跌趨勢，但豬價下跌速度緩慢、抗跌性強，主因供應量的增加幅度較小，且養殖端對低價接受度低。
智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研報稱，當前17家上市公司合計完成了出欄預期的80.7%。行業對市場預期謹慎、產能增長緩慢，三季報後，部分公司再度下調出欄目標。10月至11月上中旬豬價延續下跌趨勢，但豬價下跌速度緩慢、抗跌性強，主因供應量的增加幅度較小，且養殖端對低價接受度低。產能上看，本輪生豬產能僅從24年5月開始緩慢修復，截至10月僅累計增長2%左右，當前能繁母豬存欄仍低於23年同期。其對應着今年4季度及明年上半年，生豬出欄將難以大幅增長，明年豬價表現或存在較大預期差。
中郵證券主要觀點如下：
10月豬價延續下跌趨勢，上市公司順勢出欄，出欄量繼續增加且出欄體重有所下降
1)量：順勢出欄。17家上市豬企合計出欄生豬1323.9萬頭，環比9月增加6.2%，同比增加4.3%。前10個月，17家上市公司累計出欄1.26億頭生豬，累計同比增長2.0%。10月以後豬價下跌，出欄有所加速。當前17家上市公司合計完成了出欄預期的80.7%。行業對市場預期謹慎、產能增長緩慢，三季報後，部分公司再度下調出欄目標；24年上市公司端生豬出欄僅微增。
2)價：延續下行。14家上市公司10月出欄均價爲17.64元/公斤，環比下降6.84%，同比上行17.02%。生豬供給增加，10月至11月上中旬豬價延續下跌趨勢。但豬價下跌速度緩慢、抗跌性強，主因供應量的增加幅度較小，且養殖端對低價接受度低。隨着天氣的轉涼，豬肉需求有所改善，11月末豬價開始見底回升。12月即將有醃臘、節日等多個利好因素，預計豬價窄幅波動。
3)體重：先增後降。10家上市公司出欄均重爲117.4公斤/頭，環比降1.27%。中上旬市場出欄節奏正常，但氣溫下降後的豬隻增重速度提升，故出欄均重上升。下旬，市場對於後市行情看弱，集團降重出欄預期增強，帶動出欄體重下降。
10月產能增長依然緩慢，等待預期修復
農業部、鋼聯農產品、湧益資訊公佈10月能繁存欄環比分別爲+0.30%(前值+0.64%)、+0.39%(前值+0.53%)、+0.56%(前值+0.60%)。10月產能增幅較9月放緩，雖然行業依然有利潤，但因擔心後期豬價下跌、秋冬疾病等問題，養殖企業增產謹慎、二育熱度亦有所消退。本輪生豬產能僅從24年5月開始緩慢修復，截至10月僅累計增長2%左右，當前能繁母豬存欄仍低於23年同期。其對應着今年4季度及明年上半年，生豬出欄將難以大幅增長，明年豬價表現或存在較大預期差。
投資建議：估值低位，成本優勢企業更具競爭力
中郵證券認爲，當前行業持續盈利，豬價表現已有所超預期，但因市場擔憂明年豬價，股價表現與基本面有一定程度的背離。經過前期調整，板塊估值低位、配置價值凸顯，建議首選成本優勢突出的標的，再兼顧成長性。1)龍頭企業確定性高，且成本優勢相對明顯。建議關注：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)。2)中小企業出欄增長更快，且成本下降空間更大。建議關注：巨星農牧(603477.SH)、華統股份(002840.SZ)、天康生物(002100.SZ)和唐人神(300313.SZ)。
風險提示：發生動物疫病風險、原材料價格波動風險。
