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华福证券:10月铜矿进口环比回落 加工费持稳处于低位

華福證券:10月銅礦進口環比回落 加工費持穩處於低位

智通財經 ·  11/28 17:00

隨聯儲局減息加深提振投資和消費,同時打開國內貨幣政策空間,疊加美國大選後寬貨幣寬財政帶來的通脹反彈將支撐銅價中樞上移。

智通財經APP獲悉,華福證券發佈研報稱,10月銅礦進口數量爲231萬噸(智利65.1+秘魯64.2),環比-12.1萬噸/-5.0%;1-10月銅礦進口量爲2338.5萬噸(智利746.9+秘魯589.4),同比+77.7萬噸/+3.4%。加工端,2024年10月,我國銅材產量196.70萬噸,同比-0.3%,環比-2.3%;1-10月銅材累計產量1827.4萬噸,累計同比-1.1%。展望後市,聯儲局減息方向確定,銅供需緊平衡對銅價構成強支撐;中長期,隨聯儲局減息加深提振投資和消費,同時打開國內貨幣政策空間,疊加美國大選後寬貨幣寬財政帶來的通脹反彈將支撐銅價中樞上移。

華福證券主要觀點如下:

原料端:銅礦進口環比下降,銅廢進口環比上升

1)銅礦進出口:10月銅礦進口數量爲231萬噸(智利65.1+秘魯64.2),環比-12.1萬噸/-5.0%;1-10月銅礦進口量爲2338.5萬噸(智利746.9+秘魯589.4),同比+77.7萬噸/+3.4%。

2)廢銅:1)進出口:10月我國廢銅進口量爲18.3萬噸,同比+2.8萬噸/+17.9%,環比+2.3萬噸/+14.2%。2024年1-10月廢銅進口量185.7萬噸,同比+25.4萬噸/+15.8%;2)利潤:10月精廢價差環比小幅回落,本月精廢差月均值爲1311.9元/噸,較上月-214.2元/噸(跌幅14.0%),同比+512.5元/噸(漲幅64.1%)。

供給端:10月陰極銅產量下滑,進口回升

1)產量:10月產量爲97.98萬噸,同比-1.2%,環比-2.4%,產能利用率爲79.61%。24年1-10月電解銅累計產量984.4萬噸,同比+36.0噸/+3.3%;2)進出口:10月陰極銅進口數量爲35.9萬噸(剛果14.5+智利4.8),同比+2.6萬噸/+7.7%,環比+3.7萬噸/+11.4%;2024年1-10月累計進口陰極銅數量爲300.7萬噸,同比+18.7萬噸/+6.6%;3)利潤:本月現貨銅粗煉加工費均價爲10.5美元/噸,同比-77美元/噸或-88%,環比+5.07美元/噸或+93.37%;10月硫酸價格爲377.93元/噸,環比-3.14元/噸。

加工端:銅材產量環比回落,出口持平

1)產量:2024年10月,我國銅材產量196.70萬噸,同比-0.3%,環比-2.3%;1-10月銅材累計產量1827.4萬噸,累計同比-1.1%。2)進出口:10月銅材出口量8.01萬噸,同比+1.07萬噸/+15.4%,環比+2467萬噸/+3.2%。1-10月我國銅材累計出口量爲111.18萬噸,累計同比+29.6%。

終端需求:10月表觀需求量爲132.9萬噸,環比+1.4%

終端需求:10月空調產量1620.2萬台,同比+14%,24年10月冰箱897.1萬台,同比+6.8%;24年1-10月房屋開工面積累計同比-22.6%,竣工面積累計同比-23.9%;24年10月新能源汽車產量142.8萬輛,同比+44.5%;24年1-10月光伏累計產量54343萬千瓦時,累計同比+15.5%。

宏觀分析

美國10月未季調CPI年率錄得2.6%,略高於前月的2.4%,符合市場預期;10月核心CPI月率與上月持平,均爲3.3%。整體而言,聯儲局減息週期開啓,特朗普交易成功當選總統,圍繞「特朗普交易」暫時壓制對銅價形成壓制,但美國寬貨幣和寬財政的長期趨勢不變。

投資建議

供給端,本週銅精礦現貨TC持穩處於低位,需要關注年底25年長協加工費談判。需求端,銅價走弱後刺激終端需求使多家線纜企業新增訂單明顯好轉,變壓器對銅漆包線需求訂單持續旺盛,以舊換新使家電對銅漆包線需求訂單回暖;以舊換新和出口需求使11和12月空調、冰箱、洗衣機排產增加使得銅管需求隨之增加。聯儲局減息方向確定,銅供需緊平衡對銅價構成強支撐;中長期,隨聯儲局減息加深提振投資和消費,同時打開國內貨幣政策空間,疊加美國大選後寬貨幣寬財政帶來的通脹反彈將支撐銅價中樞上移。

標的方面

A股:龍頭首推紫金(601899.SH),彈性關注藏格(000408.SZ);其他關注洛鉬(603993.SH)、金誠信(603979.SH)、銅陵(000630.SZ),西礦(601168.SH),北銅(000737.SZ)及江銅(600362.SH);

港股:關注五礦(01208)、中色礦(08306)等。

風險提示:下游需求不及預期,美國經濟硬着陸。

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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