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中金:维持波司登(03998)“跑赢行业”评级 目标价5.63港元

中金:維持波司登(03998)「跑贏行業」評級 目標價5.63港元

智通財經 ·  11/28 17:13

中金基本維持波司登(03998)FY25/26年EPS預測0.33/0.38元。

智通財經APP獲悉,中金發佈研究報告稱,公司1HFY25業績好於預期,基本維持波司登(03998)FY25/26年EPS預測0.33/0.38元,維持「跑贏行業」評級,目標價5.63港元不變。公司在做強羽絨服核心主業基礎上,聚焦「時尚功能科技服飾」賽道,推動新品類創新,同時進一步做實單店經營提質增效,提升精細運營能力。

公司公佈1HFY25業績:收入同增18%至88億元,歸母淨利潤同增23%至11億元,業績好於該行預期,主要得益於品牌羽絨服業務的良好增長。公司宣派中期股息6.0港仙/股,對應派息率約54%。

報告中稱,公司羽絨服業務繼續達成健康增長。品牌羽絨服業務1HFY25收入同增23%至61億元,其中自營收入同增37%至23億元,批發收入同增13%至34億元。公司聚焦渠道質量優化,持續擴大打造Top店體系,做實單店運營,期內淨關店29家至3,188家。線上業務發力核心品類、精細化運營,收入同增24%至14億元。

分品牌看,1HFY25核心品牌波司登收入同增19%至53億元,佔羽絨服收入的87%。雪中飛聚焦高性價比賽道,推動品牌向上,收入同增47%至3.9億元。冰潔繼續專注線上渠道,收入同增62%。OEM業務1HFY25收入仍同增13%至23億元,展現了公司良好的客戶服務能力。女裝業務受零售環境影響,收入同降22%至3.1億元,多元化服裝業務收入同增21%至1.2億元。

該行表示,波司登毛利率同比穩定,運營效率繼續提升。1HFY25公司毛利率爲49.9%。得益於公司運營效率提升,期內銷售費用率同降1.3ppt;期權費用攤銷增加致管理費用率同增0.9ppt。政府補貼2.0億元(vs. 1HFY24 1.1億元),1HFY25經營利潤率同增0.2ppt,其中品牌羽絨服業務同增1.2ppt,其經營利潤同增31%。

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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