三季度，乐信90+逾期率环比持平，显示出资产质量已经企稳；资金成本环比大幅下降98个BP至4.28%，再创历史新低。作者 | 朱朝陽
11月26日，樂信（NASDAQ：LX）發佈2024年第三季度未經審計的業績：在風控和資產質量上的改善使利潤環比增速擴大；在後續增長方面，科技成果和海外擴張或將成爲未來增長的動力。
三季度，樂信新增貸款510億元，期末在貸餘額1112.5億元；營收36.6億元，環比增長0.55%；淨利潤3.10億元，環比增長36.6%；Non-GAAP EBIT淨利潤4.09億元，環比增長33.2%。
三季度，樂信90+逾期率環比持平，顯示出資產質量已經企穩；資金成本環比大幅下降98個BP至4.28%，再創歷史新低。
樂信CEO肖文傑表示，「隨着整體資產基本面持續向好，預計營收和利潤將持續改善。」樂信計劃，在延續一年兩次分紅的基礎上，將2025年分紅比例從目前淨利潤的20%提升到25%。
交銀國際將樂信目標價上調至4.2美元，並維持「買入」評級，理由是「資產質量將呈改善趨勢，並帶動盈利增速回升」。中信里昂更加樂觀，預計樂信的資產質量已達到了一個轉折點，並將其目標價上調至4.80美元。
資本市場也給出了樂觀「投票」，樂信股價在26日當晚一度漲超28%，最終收漲25.59%，次日繼續大漲14.75%。
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利潤：資產質量是關鍵
去年三季度以來，樂信開始收緊風控，主動壓降貸款規模。今年一季度，樂信新增貸款規模降到600億元以下，並持續下滑，至三季度維持在510億元左右，環比基本持平。
而奇富科技、信也科技、陸金所控股等上市平台新增貸款均回升到一季度或去年同期的水平，相對而言，樂信的經營策略仍然審慎。
圖1：2023Q4—2024Q3樂信新增貸款及貸款餘額變化情況
今年二季度以來，樂信的營收開始回暖，淨利潤持續增長。三季度，公司營收36.6億元，環比增長0.55%。淨利潤3.10億元，環比增長36.56%，Non-GAAP EBIT淨利潤4.09億元，環比增長33.2%，增幅較上一季度均超24個百分點。
圖2：2023Q4—2024Q3樂信營收及淨利變化情況
據樂信披露，三季度資金成本環比大幅下降98個BP，至4.28%，再創歷史新低。在整體貸款規模不變的情況下，三季度貸款促成和服務費達到18.5億元，環比大增29.2%，這也間接說明公司同資金方的議價能力在提升。
三季度，公司繼續聚焦於做大新增優質資產量級，全面落地Low&Grow策略、優化重點渠道投放、對優質沉睡客群有針對性地re-offer、打造優質小微客群專屬的風險模型，季度內，新增資產持續改善，大盤資產風險迎來拐點。
風險方面，樂信在二季度開始落地Low&Grow策略，即嚴控資產質量，提升優質用戶比例，同時通過交易管控、降額，以及負向處理機器人清退等措施壓降、出清尾部存量資產等。
二季度，新增資產早期風險指標FPD7環比下降23%，全量資產風險從高點開始逐步下降，大盤入催率環比下降7%；三季度，新增資產中的優質資產佔比超過75%，FPD7環比下降約13%，大盤入催率環比繼續下降約9%，而90+逾期率環比持平，新增貸款30+逾期率維持在1%以下。
只有資產質量穩定後，新增獲客及規模才可以更進一步，推動公司利潤更加穩健增長。
業績顯示，三季度新增註冊用戶1900萬，環比增長9.3%；活躍用戶數430萬，環比增長2.4%；新增活躍用戶數環比增加10.5%，活躍總用戶數環比增加3.8%。
科技：專利申請量創新高
業績數據顯示，樂信的研發投入基本維持在營收的4%左右，三季度約爲1.49億元，同比增長17.7%，環比增長4.2%。
從2023年四季度開始，樂信對風險體系進行了全面升級。在負責人方面，樂信引入前螞蟻消金首席風險官喬佔穩，他曾負責淘寶網信用貸款的量化風險管理工作，也是「花唄」和「借唄」的靈魂人物；在技術方面，持續打造數據、模型、策略、監控和分析機器人等多層面系統化風控底座，助力資產風險改善及業務降本增效。
智慧芽數據顯示，樂信通過子公司在2024年至今申請了72件專利，創五年以來新高（與2020年全年持平）。這些專利主要集中在數據處理、軟件測試和風控等方面。
三季度，「高斯」CDP平台（客戶數據平台）在營銷場景中進一步深度落地。客群單次洞察分析時效從2小時縮短至15秒，提效約99%；經營管理全面接入異動歸因系統，季度內系統已覆蓋約400個核心經營指標，歸因耗時從數週縮短至小時級甚至分鐘級。
此外，樂信自研「奇點」AI大模型，實時意圖識別的準確度持續提升，貸後管理場景下，準確率相比外採提升17%。
樂信擁有自建電商平台（包括「分期樂」和「買吖」），天然有着場景和數據優勢。基於2億多用戶的行爲畫像數據、真實交易鏈路數據和十多年的技術積澱，樂信於去年4月在業內較早推出了自研金融垂直大模型LexinGPT，目前正加速融入從數據萃取、模型構建到業務決策等全流程。
出海：加註東南亞
相對於其他幾家在美股或港股上市的金融科技平台，樂信的海外擴張起步較晚。
2021年，樂信曾投資泰國電商平台Thisshop，並通過私募基金的方式投資東南亞借貸和消金平台。
2024年3月，樂信正式披露海外業務，公司高管在業績電話會上表示，出海是未來的戰略方向之一。彼時，公司在東南亞與南美初步展業，規模不大且發展相對早期。
但得益於過去十餘年積累的信貸經驗和金融科技能力，樂信的海外業務發展迅速。
2024年二季，樂信在墨西哥市場的放款規模環比增長61%，營收環比增長113%；三季度，樂信加大了對東南亞市場的投入和運營，其中印尼市場交易用戶環比增長31%，交易額環比增長18%。
雖然沒有披露更具體的數據，但對比信也科技的出海路徑，樂信的海外增長空間值得期待。
信也科技於2018年開始佈局海外，其印尼業務2020—2023年交易額CAGR（複合年均增長率）高達105%，2024年前三季度國際收入貢獻已佔總收入的19%。
