■上新電機＜8173＞の業績動向
1. 2025年3月期第2四半期の業績概要
2025年3月期第2四半期累計の連結業績は、売上高が前年同期比2.8%減の191,986百万円、営業利益が同59.9%減の1,838百万円、経常利益が同60.9%減の1,777百万円、親会社株主に帰属する中間純利益が同29.4%減の2,196百万円となり、期初に発表した第2四半期の業績予想である売上高198,000百万円、営業利益4,600百万円、経常利益4,600百万円、親会社株主に帰属する中間純利益3,200百万円に対し、全ての項目において下振れての着地となった。特に売上高に比べて営業利益以下の未達幅が大きくなっているが、これは前年同期と比較して売上総利益率が26.8%から26.5%へと0.3ポイント低下、一方で販管費率は24.5%から25.5%へと1.0ポイント上昇したことによる。また、売上高が未達となった最大の要因はテレビ、冷蔵庫や洗濯機など白物家電とゲームなどエンターテインメント分野の販売減少にある。品種別の売上増減をみると、テレビは前年同期比4.7%減、冷蔵庫は同7.1%減、洗濯機・クリーナーは同5.6%減、電子レンジ・調理器具は同6.6%減と軒並みマイナス、また、ゲーム・模型・玩具・楽器は同17.8%減と大幅減となった。同社も含めた家電業界全体として、主力取り扱い商品であるテレビ、パソコン、ゲーム機などがコロナ禍で在宅頻度が増えたことによる需要の先食いが過去数年間であり、その反動による調整の影響もあったとみられるが、他社と比べて前年同期比での落ち込み幅が大きい品種があるうえ、第2四半期の1店舗当たり売上高も前年同期比2.9%減と出店を意識的に抑制するなかでマイナスとなっている点はやや気がかりだ。
十分な財務安全性を有する。第2四半期で政策保有株のうちアシックス株を一部売却し、投資有価証券売却益1,831百万円を計上。持ち合い解消の流れはポジティブ
2. 財務状況と経営指標
2025年3月期第2四半期末の財務状況は、資産合計は前期末比7,004百万円減少の225,771百万円となった。主な減少要因は流動資産が6,421百万円の減少と大半を占めており、現金及び預金が239百万円、売掛金が4,095百万円、棚卸資産が2,193百万円それぞれ減少した。固定資産は同584百万円減少の108,185百万円と、有形固定資産、無形固定資産ともに目立った動きはなかった。一方、負債合計は同6,002百万円減少の122,160百万円となった。主な減少要因は、流動負債では支払手形及び買掛金が3,779百万円増加した一方、短期有利子負債が11,391百万円と大幅に減少した。固定負債では、長期借入金が4,600百万円増加した。純資産合計は同1,003百万円増加の103,610百万円となった。
経営指標を見ると、2025年3月期第2四半期の自己資本比率は45.9%となっており、バランスシートは十分な財務安全性を有している。また、前期末時点での投資有価証券の残高は8,017百万円であったが、2024年7月12日に公表されている通り、同社保有株のうちアシックス＜7936＞株を第2四半期に848,000株（一部）売却し、投資有価証券売却益1,831百万円を計上している。もともと同社の政策保有株はダイキン工業＜6367＞とアシックスが時価ベースでは最大の構成比であったため、残っている保有株の大半はダイキン工業株（158,900株、9月末時価で約3,190百万円相当）である。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 永岡宏樹）
■上新電機＜8173＞的業績動態
1. 2025年3月期第二季度的業績概況
2025年3月期第二季度累計的合併業績，營業收入爲191,986百萬元，同比減少2.8%；營業利潤爲1,838百萬元，同比減少59.9%；經常利潤爲1,777百萬元，同比減少60.9%；歸屬於母公司股東的中間淨利潤爲2,196百萬元，同比減少29.4%。與期初發布的第二季度業績財務預測相比，營業收入198,000百萬元，營業利潤4,600百萬元，經常利潤4,600百萬元，歸屬於母公司股東的中間淨利潤3,200百萬元，所有項目均存在下滑。特別是，相比於營業收入，營業利潤的未達幅度較大，這主要是因爲與去年同期相比，銷售毛利率從26.8%下降到26.5%（下降了0.3個百分點），而另一方面，銷售管理費用率則從24.5%上升至25.5%（上升了1.0個百分點）。此外，營業收入未達的最大原因在於電視、冰箱、洗衣機等白色家電和遊戲等娛樂領域的銷售減少。從品類的營業收入增減來看，電視同比減少4.7%，冰箱減少7.1%，洗衣機、吸塵器減少5.6%，微波爐、廚房電器減少6.6%，均呈現負增長。同時，遊戲、模型、玩具、樂器同比減少17.8%，降幅顯著。在包括本公司在內的家電行業整體來看，作爲主打商品的電視、電腦、遊戲主機等在疫情期間由於居家頻率增加而導致的需求提前釋放在過去幾年內顯現，也受到了反作用的調整影響，但與其他公司相比，某些品類的同比降幅較大，加之第二季度每店營業收入同比減少2.9%，在市場意圖有意抑制新開店鋪的情況下，出現負增長，這一點令人稍感擔憂。
具有充足的財務安全性。在第二季度部分出售政策保有股的阿迪達斯股票，計算投資有價證券出售收益1,831百萬元。持股解消的趨勢是積極的
2. 財務狀況和經營指標
2025年3月期第二季度末的財務狀況爲，資產總額較上期末減少7,004百萬元，達到225,771百萬元。主要減少因素是流動資產減少了6,421百萬元，現金及存款減少239百萬元，應收賬款減少4,095百萬元，存貨減少2,193百萬元。固定資產同樣減少584百萬元，達到108,185百萬元，固定資產和無形資產均沒有顯著變化。另一方面，總負債減少6,002百萬元，變爲122,160百萬元。主要減少因素爲，流動負債中應付票據和應付賬款增加3,779百萬元，而短期有息負債大幅減少11,391百萬元。在固定負債中，長期借款增加4,600百萬元。淨資產總額增加1,003百萬元，達到103,610百萬元。
從經營指標來看，2025年3月期第二季度的自有資本比例爲45.9%，資產負債表具備充足的財務安全性。此外，截至上期末的投資有價證券餘額爲8,017百萬元，但按照2024年7月12日發佈的信息，公司持有股票的阿迪達斯＜7936＞在第二季度出售了848,000股（部分），並計入投資有價證券出售收益1,831百萬元。原本公司政策持有的股票在大金工業＜6367＞和阿迪達斯的市值上佔比最大，因此剩餘持股的大部分爲大金工業股票（158,900股，九月底市值約爲3,190百萬元）。
（作者：FISCO客員分析師永岡宏樹）
