最新盈利预测明细如下：華金證券股份有限公司孫遠峯,王海維近期對艾森股份進行研究併發布了研究報告《PSPI光刻膠實現小批量量產，收購INOFINE夯實溼電子化學品領先地位》，本報告對艾森股份給出增持評級，當前股價爲46.51元。
艾森股份(688720)
投資要點
2024年11月29日，公司宣佈PSPI光刻膠已進入小批量量產階段。
成功打破美國及日本企業壟斷，實現PSPI光刻膠小批量量產
公司圍繞電子電鍍、光刻兩個半導體制造及封裝過程中的關鍵工藝環節，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產品板塊佈局。在光刻膠及配套試劑方面，公司聚焦於特色工藝光刻膠，實施差異化、高端化的發展戰略。目前公司自主開發的正性PSPI產品已獲得晶圓頭部企業的首筆訂單，此爲正性PSPI在主流晶圓廠的首個國產化材料訂單，具有國產化里程碑意義。
光敏聚酰亞胺（PSPI）是兼有耐熱性能與感光性能的一類高分子材料，同時具有電絕緣性，可保護半導體電路免受物理和化學條件的影響。與傳統非光敏PI相比，由於PSPI本身有着很好的感光性能，因此在使用時無需塗覆僅起工作介質作用的光刻膠，可以大大縮短工序，提高生產效率。目前被廣泛應用於晶圓的鈍化防護層、功率器件及IGBT的絕緣高溫防護層、α射線屏蔽材料等，對器件的應用可靠性起關鍵作用。目前PSPI的技術與市場主要由美國及日本企業所掌握和壟斷。根據GlobaInfoResearch數據，2023年全球PSPI市場規模爲5.28億美元，預計2029年將達20.32億美元，2023~2029年CAGR爲25.16%。
經過數年的努力，艾森從原材料結構設計、樹脂合成純化、配方協同性作用研究等多方面進行突破，成功開發了多項聚合過程控制、批次穩定性控制技術，相關技術累計申請發明專利23項。同時，公司也積極佈局了負性PSPI、低溫交聯型PSPI、超高感度PSPI以及類PI型材料，預計數年內可完成材料認證工作，進入量產階段。公司先進封裝負性光刻膠產品在國內處於領先地位，是目前國內唯一可實現量產的供應商。目前先進封裝負性光刻膠在盛合晶微測試認證按計劃推進，作業客戶片驗證中。
收購INOFINE夯實溼電子化學品領先地位，現已取得相關證書
在電鍍液及配套試劑方面，公司在持續夯實傳統封裝國內龍頭地位的基礎上，逐步在先進封裝以及晶圓28nm、14nm先進製程取得突破。公司擬使用自有資金1400萬林吉特INOFINE80%股權。本次交易完成後，INOFINE將成爲公司的控股子公司，納入公司合併報表範圍。INOFINE公司成立於2009年，是馬來西亞本土較早從事半導體溼電子化學品業務的公司，本次併購是快速佈局東南亞市場、加快國際化腳步的重要戰略舉措，將進一步夯實公司在溼電子化學品領域的領先地位。目前，公司已取得江蘇省商務廳頒發的《企業境外投資證書》、崑山市發展和改革委員會頒發的《境外投資項目備案通知書》。
24Q3先進封裝領域收入較大幅度增長，毛利率同環比均有提升
得益於公司在先進封裝領域的銷售收入同比較大幅度增長，24Q3公司實現營收1.26億元，同比增長34.70%，環比增長21.70%；歸母淨利潤1009.07萬元，同比增長36.03%，環比增長61.99%；扣非歸母淨利潤877.40萬元，同比增長24.74%，環比增長90.86%；毛利率28.25%，同比提升0.60個百分點，環比提升4.56個百分點。
投資建議：鑑於上半年公司產品結構變化導致毛利率有所降低，我們調整原先對公司2024年的利潤預測。預計2024年至2026年，公司營收分別爲4.60/5.62/6.75億元，增速分別爲27.8%/22.2%/20.0%；歸母淨利潤分別爲0.46/0.73/1.01億元(2024年原先預測值爲0.53億元)，增速分別爲41.9%/57.2%/37.9%；PE分別爲88.4/56.2/40.8。公司深耕低國產化率的材料領域，收購INOFINE夯實溼電子化學品領先地位，聚焦於特色工藝光刻膠，實施差異化、高端化的發展戰略。持續推薦，維持「增持」評級。
風險提示：下游終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產品無法如期產業化風險，市場競爭加劇風險，產能擴充進度不及預期的風險，系統性風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券方競研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.16%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利5600萬，根據現價換算的預測PE爲72.67。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價爲72.25。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
