该行表示，预计公司2024-26E营收分别为17.27/32.80/46.00亿元，EPS分别为-1.00/-0.52/0.00元（原预测为21.45/37.00/58.00亿元，EPS分别为-1.05/-0.52/0.18元）。参照可比公司估值，该行给予2025年3倍PS不变，对应目标价23.46港元（前次目标价：26.78港元，对应2025年3倍PS，下调12%；HK$1=Rmb0.9301）。维持“优于大市”评级。金吾財訊 | 海通國際發研指，速騰聚創(02498)前三季度實現營收11.35億元，同比+91.5%；毛利1.7億元，同比+375.4%，毛利率15.0%，同比+8.93pcts；歸母淨虧損3.51億元，同比減虧69%，淨利率-31%，同比+169.49pcts。其中3Q24實現營收4.08億元，同/環比+54.7%/11.4%；毛利0.71億元，同/環比+210.2%/31.7%，毛利率17.5%，同/環比+8.75/2.69pcts；歸母淨虧損0.82億元，同/環比77.4%/-40.2%，淨利率-20.2%，同/環比+117.7/17.37pcts。
該行指，公司三季度激光雷達出貨13.86萬台，同/環比+134.9%/12.7%，其中車載ADAS激光雷達出貨13.14萬台同/環比+147.0%/11.1%，相比此前全年預期倒推下半年出貨量增速有所不足。該行認爲主要系以下原因：1）小鵬等重點主機廠客戶新車型採用端到端的純視覺方案；2）比亞迪等新增客戶定點車型仍在爬坡放量階段。但另一方面，新客戶定點陸續量產代表滲透率的提高，對純視覺方案帶來影響有所抵消，隨着規模化和芯片化持續深化，ADAS激光雷達GPM顯著提升，Q1-3分別爲10.6%、11.8%和14.1%。此外，儘管端到端技術對純視覺方案道路表現提升顯著，但該行認爲長遠看激光雷達安全性價值未減，在成本下探到一定水平後仍具備標配潛力。
該行續指，公司下一代產品MX定價千元水平，目標下探至15萬元左右低價車型市場，有望帶動激光雷達滲透率全面提速。根據管理層披露，目前MX拓客進展順利，已獲得7家整車廠合作定點，預計從1Q25開始陸續放量。海外業務方面，公司目前已經成功與7家知名的海外車企品牌達成定點合作，其中包括3家中外合資品牌和4家海外主機廠，有望在26年提供新的收入增長動能。
該行表示，預計公司2024-26E營收分別爲17.27/32.80/46.00億元，EPS分別爲-1.00/-0.52/0.00元（原預測爲21.45/37.00/58.00億元，EPS分別爲-1.05/-0.52/0.18元）。參照可比公司估值，該行給予2025年3倍PS不變，對應目標價23.46港元（前次目標價：26.78港元，對應2025年3倍PS，下調12%；HK$1=Rmb0.9301）。維持「優於大市」評級。
