2025年電網建設將繼續圍繞「雙碳」轉型與新型電力系統建設的長期要求，延續主網架與配用電側均衡化發力的趨勢。
智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，新型電力系統建設推動電網投資延續寬鬆向好態勢，促進電網長效發展。電網端在2025年有望進一步圍繞「雙碳」轉型和主網架與配用電環節，推動投資均衡化增長，疊加儲備項目批量落地預期，預計2025年電網投資有望保持10%+增速。看好在電力設備行業景氣週期下，頭部優質企業的持續增長動能，建議佈局電網投資計劃出臺前後的「跨年」關鍵窗口期。
中信證券主要觀點如下：
新型電力系統建設促進電網長效發展，預計2024年投資增速超15%。
新型電力系統經過了四年的系統化建設後，系統樞紐的電網環節正處於政策友好併疊加投資寬鬆週期。該行前述判斷2023年是電網投資寬鬆的轉折點，並進入風光大基地推動的結構化投資增長；2024年是電網投資全面寬鬆的標誌性年份，電網投資迎來均衡化增長，並進一步體現電網投資兼顧順、逆週期的雙重屬性。
根據國家能源局數據，2024年1-10月電網基本建設投資完成額累計爲4502億元(累計同比增長20.70%)，展望全年電網投資有望實現15%以上增長，並首次突破6000億元，託底電力設備的內需表現。
新能源延續結構化增長，主網架與配用電建設需均衡化發力。
2024年的電網建設仍然存在進一步提升空間：一方面，根據北極星電力網、中電聯，截至2024年10月，年內風電和太陽能發電新增發電裝機容量分別爲45.80GW和181.30GW，均保持同比增長態勢，電源結構向新能源轉型的長期趨勢不改，電網的樞紐調節壓力亦在逐年提升；另一方面，電網建設層面，特高壓受單體項目規模巨大、協調管理存在一定不確定性等因素影響，年內招標表現較市場預期存在一定滯後，同時配網高質量發展開啓後，從項目形成到訂單落地亦存在一定週期。
因此，綜合以上兩方面因素，該行判斷2025年電網建設將繼續圍繞「雙碳」轉型與新型電力系統建設的長期要求，延續主網架與配用電側均衡化發力的趨勢。
儲備項目有望批量落地，預計2025年電網投資增速有望保持兩位數增長。
主網架建設端，蒙西-京津冀、藏東南-粵港澳等一批儲備項目有望進入開工、設備招標週期，預期2025年兩大電網公司有望合計實現4-5條特高壓直流項目及2-3條特高壓交流項目的開工工作；同時，西北區域750kv線路、直流背靠背工程亦將產生超高壓及直流設備採購需求。
配用電建設端，2024年提出的配電網高質量發展以及大規模設備更新改造需求，有望在2025年形成規模化體現，並伴隨分佈式電源建設與源網荷儲互動發展，逐漸在配用電側形成長期增長需求。綜合以上考慮，該行預計2025年電網投資有望繼續保持10%以上增長，實現連續兩年兩位數增長的穩定需求表現。
風險因素：國內新型電力系統發展不及預期；國內電網投資增長不及預期；特高壓項目落地緩慢；配用電投資增長不及預期；行業競爭格局惡化；大宗原材料價格大幅波動；行業政策超預期變動。
