金吾財訊 | 華安證券發研指，名創優品(09896)Q3收入45.2億元，yoy+19.3%，基本inline。經調整淨利潤6.9億元(yoy+6.9%)，略低於預期3.4%；三季度國內miniso環比新增門店135家，高於一致預期的107家；海外業務三季度18.1億元(yoy+40%)，略高於一致預期1.4%；三季度海外直營市場收入同比增長55.4%，維持高增速；代理市場同比增長26.5%，增速環比增長12.1pct。
該行指，在去年的高基數下，MINISO中國同店銷售中個位數下降，其中平均客單價同比+0.2%，單量同比下降中個位數。據二季度公司業績會指引，今年全年國內同店銷售收入將維持在去年水平的98%-102%之間。
該行表示，公司Q3淨利潤率受到直營市場開店步伐較快產生的前置費用增加制約，建議關注Q4海外消費旺季直營市場的業績表現。海外新開直營門店有前置成本，所以海外直營市場一定程度拖累了整體淨利潤表現，四季度海外將迎來消費旺季，同時也有哈利波特重磅IP上新，預計直營市場將迎來明顯的利潤優化。該行預計 2024/2025/2026 年公司收入 172/206/232 億元（前值170/205/235 億元），同比+24%/+20%/+13%；預計經調整淨利潤爲28/33/37 億元（前值 28/33/38 億元），同比+19%/+17%/+11%，維持「買入」評級。
