在 7 月 19 日事件发生后，CrowdStrike 在 2025 年第三季度忙于 Fal.Con 和客户维护。事件发生后，平台最大的变化之一是让客户对更新版本有更多控制权，从而有可能降低未来再次发生中断的风险。与所有 IT 补丁工作类似，这可能带来依赖客户维护更新以确保满足安全措施的风险。作者 | RichardSaintvilus
編譯 | 華爾街大事件
CrowdStrike ( NASDAQ: CRWD )於 2024 年 11 月 26 日公佈了 2025 年第三季度的收益，由於 7 月 19 日事件的連鎖反應，對 2025 年第四季度的預期較爲保守。儘管發生了這一事件，CrowdStrike仍繼續完成大筆交易，在 Falcon Flex 的推動下實現了異常強勁的增長，導致年度經常性收入 [ARR] 增長率達到 27%。
在 7 月 19 日事件發生後，CrowdStrike 在 2025 年第三季度忙於 Fal.Con 和客戶維護。事件發生後，平台最大的變化之一是讓客戶對更新版本有更多控制權，從而有可能降低未來再次發生中斷的風險。與所有 IT 補丁工作類似，這可能帶來依賴客戶維護更新以確保滿足安全措施的風險。
7 月 19日的事件確實給 2025 年第三季度帶來了一些不利因素。管理層指出，企業帳戶中新客戶和潛在客戶的銷售週期同比增長了 15%。儘管存在這種不利因素，CrowdStrike 還是完成了一半以上因該事件而推遲的交易。除此之外，一次性激勵措施導致收縮加劇，追加銷售率下降。
儘管發生了重大中斷，CrowdStrike 在 2025 年第三季度仍保持了 97% 的客戶保留率，下降幅度不到 50 個點子。CrowdStrike 在 2025 年第三季度也保持了高增長水平，訂閱量增長了 31%，專業服務由於爲客戶提供的事故後未計費服務而下降了 10%。客戶購買也傾向於產品或 Flex 美元，而不是延長時間和專業服務。由於客戶利用承諾套餐並擴展了他們的 Falcon 平台，CrowdStrike 以 115% 的美元淨保留率保持領先地位。
Falcon Flex 可能會成爲 CrowdStrike 的加速器，因爲該計劃下會執行更大的交易。管理層指出，Flex 訂閱計劃使平台更具粘性，這可能會在未來提高客戶保留率。相信此功能可以爲 CrowdStrike 提供吸引和拓展新客戶的優勢。
CrowdStrike 的客戶群涵蓋了財富 100 強企業中的 70% 以上、前 20 家銀行中的 18 家，以及 50 個州中的 44 個州的公共客戶。截至 2025 年第三季度，CrowdStrike 的 ARR 超過 40 億美元，同比增長 27%。該公司在 2025 年第三季度完成了 260 筆 100 萬美元以上的交易。
管理層在 Fal.Con 活動上發佈了多項公告，包括一款新的 Falcon 控制檯。在考慮經濟實惠的 Falcon Flex 訂閱模式時，管理層指出，先登陸後擴展的模式正在發揮作用。Falcon Flex 允許企業隨着時間的推移擴大其平台採用範圍。截至 2025 年第三季度，CrowdStrike 共完成了 150 多筆 Falcon Flex 交易，總交易價值爲 6 億美元。Falcon Flex 客戶的總交易價值爲 13 億美元。因此，平均每個 Falcon Flex 客戶已採用超過 9 個模塊作爲訂閱平台的一部分。
由於 Falcon Flex 的強勁增長，CrowdStrike 宣佈推出 CrowdStrike Financial Services [CFS]，通過融資選項幫助推動更大規模的交易。因此，CFS 在 2025 年第三季度推動了 4900 萬美元的交易價值。
CrowdStrike 在 2025 年第三季度推出了多項新功能，作爲其 SIEM 產品的一部分。其中包括 AI 生成的解析器、AI Investigator 和 AI Alert Triage。AI Investigator 允許 SecOps 分析師利用 GenAI 驅動的查詢生成器來加快分析過程的速度。藉助 Charlotte AI，企業可以自動化檢測分類，這是一個歷來勞動密集型的過程，從而幫助公司提高響應率。
CrowdStrike 於 2025 年第三季度收購了 Adaptive Shield，將 SaaS 態勢管理添加到該公司的產品組合中。與 CyberArk的身份管理平台類似，Adaptive Shield 爲整個 SaaS 生態系統中的人類和機器提供身份管理。該公司的 SaaS 安全態勢管是一種自動化解決方案，可持續監控組織 SaaS 應用程序的所有安全方面，從而更好地了解應用程序、身份、影子應用程序和 SaaS 用戶設備的威脅預防、檢測和響應。
隨着越來越多的企業在工作場所採用人工智能應用，這筆交易將爲 CrowdStrike 帶來重大價值。Adaptive Shield 解決的身份管理中的一個主要因素是非人類身份管理。隨着越來越多的企業轉向人工智能代理實現自動化，管理這些代理以確保考慮到每個因素對於保護下一代企業 IT 環境至關重要。管理層指出，相當一部分 Falcon Flex 客戶已要求將 Adaptive Shield 作爲其訂閱的一部分。
CrowdStrike 還通過收購Flow Security和Bionic增強了其雲安全態勢。Flow Security 的核心重點是數據安全態勢管理 [DSPM]，而 Bionic 的重點是代碼到運行時。Flow Security 提供跨端點和雲環境的實時數據保護，從而確保整個生命週期內的數據安全。Bionic 在整個開發過程中提供實時應用程序可見性。這些功能對於採用 GenAI 功能的企業來說將非常有益，無論工作負載是在端點還是在雲端處理。
作爲 CrowdStrike 進軍身份管理領域的一部分，該公司宣佈支持微軟 ( MSFT ) Entra ID，幫助微軟客戶保護新興身份威脅載體。
CrowdStrike 還宣佈將於 2024 年 10 月與 Fortinet建立合作伙伴關係，以統一 CrowdStrike 的 AI 原生端點安全和 Fortinet 的下一代防火牆保護。
相比之下，Palo Alto Networks比 CrowdStrike 更具優勢，因爲 Palo Alto 在下一代防火牆方面擁有專業知識。與 Fortinet 的合作應能填補這一空白，並擴展 CrowdStrike 的整體安全產品。
此外，CrowdStrike 最近收購了 Flow Security 和 Bionic，填補了代碼到雲和實時數據保護方面的競爭空白。從外到內，分析師有理由相信 CrowdStrike 在 AI 安全和 AI 保護方面具有優勢，因爲該平台在設計時就嵌入了 AI。
比較兩家公司的財務狀況，CrowdStrike 的擴張空間明顯更大。從利潤率的角度來看，Palo Alto 在運營方面表現更佳。根據「規則」，分析師將最近一個季度的調整後營業利潤率和收入增長之和作爲衡量標準，CrowdStrike 以 51% 的利潤率領先於 Palo Alto，而 Palo Alto 爲 41%，這主要歸功於營收增長。
按照 1:1 的比例，投資者應購買 CrowdStrike 以實現增長，購買 Palo Alto 以實現利潤增長。鑑於 7 月 19 日事件可能帶來的不利影響，投資者應意識到 CrowdStrike 的增長可能會在 2025 年第四季度受到嚴重影響，從而導致股價表現不佳。
由於 7 月 19日事件後外向渠道生成延遲以及銷售週期延長，管理層對 2026 財年末仍持謹慎態度。除此之外，部署客戶承諾套餐的客戶導致追加銷售率低迷，收縮水平高於正常水平。管理層估計，客戶承諾套餐對 2025 年第四季度淨新 ARR 和訂閱收入的剩餘影響將爲 3000 萬美元。
由於事件的影響、更高的運營成本以及收購，管理層已大幅下調其 2025 財年 e-FY25 調整後每股收益指引，從 2025 年第一季度的 3.93-4.03 美元/股下調至 3.74-3.76 美元/股。
對於 2025 年第四季度，預測 CrowdStrike 將產生 10.34 億美元的淨收入和 0.85 美元/股的調整後每股收益。
CrowdStrike 成功度過了 7 月 19日事件後的難關，收入、淨新 ARR 和新客戶數量保持強勁。儘管存在這些因素，但 2025 年第四季度將成爲續約高峰期。除此之外，外向型渠道生成活動的暫停和更長的銷售週期可能會對 CrowdStrike 的增長故事產生重大影響。
在 7 月 19日的事件發生後，CrowdStrike 證明了其韌性，該公司繼續擴大客戶群並擴大現有客戶，從而實現了 29% 的營收增長。除此之外，隨着越來越多的客戶通過 Falcon Flex 進行更大規模的購買，CrowdStrike 推出了 CFS 來幫助客戶爲更大的交易提供資金。相信 2025 年第四季度將是 CrowdStrike 決定其增長韌性和事件發生後留住客戶的能力的關鍵季度。
CrowdStrike 的營收增長率在 2025 年第三季度跌至 30% 以下，這表明該公司的高增長階段和最佳客戶採用率可能即將結束。第四季度也是 CrowdStrike 客戶續約最多的一個季度；2025 年第四季度將考驗該公司在事件發生後其客戶保留率是否能保持彈性。如果客戶大量流失且收入增長率低於預期，2025 年第四季度收益後股價可能會下跌。
CrowdStrike股票目前的交易價格遠高於其同行網絡安全公司。過去 12 個月的市銷率爲 23.20 倍，儘管與 2024 年 7 月初的近期高點 28.57 倍相比有所下降，但股價仍具有增長潛力。
考慮到與 2025 年第四季度業績相關的風險，CrowdStrike在報告 2025 財年收益時可能會異常波動。鑑於這些較高的風險，分析師將評級下調至持有，目標價爲每股 368 美元，相當於 2026 財年市盈率的 18.75 倍。
