金吾財訊 | 第一上海發研指，美團(03690)24Q3收入達936億元人民幣（YoY+22.4%）,市場預期917億元。經營利潤137億元，經營利潤率14.6%，經調整淨利潤128億，高於一致預期的117億元，經調整淨利潤率13.7%，主要得益於核心本地商業盈利能力持續提升，運營效率優化及新業務的大幅減虧。公司成本持續優化，努力提高運營成本效率，毛利率同比提升3.3%至38.6%，運營利潤率提升10.2%至14.6%。24Q2公司第三季度實現經營現金流入152億元（YoY+36.0%）,前三季度403億(YoY+33.7%)，持有的現金及現金等價物和理財投資分別爲425億元和917億元。
該行指，公司24Q3新業務收入242億元（YoY+28.9%,QoQ+12.2%）,經營虧損同比收窄至10億，其中美團優選虧算16億，虧損繼續環比收窄，其他所有新業務盈利6億，運營虧損率同比收窄23pct至4.2%。今年10月，公司外賣平台Keeta在沙特首都利雅得正式上線，公司持續推進海外的佈局，預計海外業務拓展整體可控。此外，公司希望通過業務增長和平衡資本配置方面來提高股東回報。
該行表示，公司24Q3業績表現大超預期，美團核心本地商業盈利能力持續提高，再次驗證了美團外賣的高壁壘以及本地生活的長期增長潛力。雖然短期公司業務難免受到國內宏觀經濟疲軟影響，但美團業務依然穩健、競爭格局繼續改善、公司治理水平不斷提高，以及管理層重視股東回報的舉措，讓美團業務的增長潛力具備可持續性，未來美團外賣和本地生活有望持續釋放經營利潤。結合目前港股互聯網企業普遍估值在10-15倍區間，考慮到美團外賣業務的絕對領先地位，以及到店酒旅業務具備的長期增長潛力和盈利能力，給予一定估值溢價，分別給予美團外賣和到店酒旅業務24年扣稅利潤的30倍和20倍PE估值，提高目標價至220港元，維持買入評級。
