後續需持續關注高收益債券流動性風險及高折價問題。
智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，2024年1-10月，中資美元債總體發行放量回暖，轉債和互聯網成爲新動力。地產債發行量大幅減少，且主要爲債務重組。城投債較去年同期發行量大幅上升，但主要爲基數原因。金融債發行量有所增加，主要集中於5-9月。二級市場方面，指數總體上漲，高收益漲幅高於投資級。近期部分債券指數到期收益率出現了大幅波動，但指數較爲平緩，推測原因爲部分違約風險較高的債券在到期前以超高折價進行交易，導致較爲極端的收益率的出現，後續需持續關注高收益債券流動性風險及高折價問題。
中信建投主要觀點如下：
減息預期
通脹總體回落，年內仍有25BP減息預期，明年減息預期減弱。Fed Watch顯示明年大概率有50BP減息預期。
一級發行
2024年1-10月累計發行中資美元債760.69億美元，比去年同期增加44.19%，自3月起新發量有所回升，3月新發量較大原因爲地產債務重組，5-7月新發增加系可轉債發行量較大，10月美團發行25億美元債券，可轉債以及互聯網新發的中資美元債，後續可能成爲新動力。
二級市場
截至2024年11月15日，Markit iBoxx中資美元債指數、投資級指數、高收益指數分別收234.37、228.05、224.60，比2023年年底分別上漲6.30%、5.03%、15.92%。中資美元債、投資級、高收益到期收益率分別收5.4763%、5.1507%、10.0571%。
策略
地產債需謹慎做個券選擇，高度注意流動性及違約風險。城投債風險較爲可控，可適度下沉，但長久期城投債本身流動性較差，疊加中資美元債帶來的流動性風險，久期不宜過長。金融債今年暫無違約，可適度下沉。
違約情況
2024年截至11月15日，共有26只中資美元債違約，其中25只爲實質違約，1只已兌付，較去年有所減少。與去年不同的是，2023年違約債券的發行人所屬行業或其穿透信用主體的主營業務均屬於地產，今年違約雖仍集中於地產，但也波及其他行業。
風險提示：
信用事件風險：中資美元地產債風險暴露較大，實質違約較多，且因母公司、子公司、SPV等不在同一國家導致違約後處置更爲困難，管轄權存在爭議，債權人可能面臨大額損失且難以追討。
利率風險：2022至2023年聯儲局加息進程較快，幅度較大，2024年市場對減息預期較高，如未按照預期減息或減息幅度和速度超預期，則可能面臨債券價格和收益率大幅波動。
匯率風險：近幾年美元兌人民幣匯率波動較大，鎖匯不當可能因匯率變動面臨成本變高，收益縮水，形成損失。
